永丰金证券研究部晨讯

2026/8/17 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部副理kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股連續第三周上升｜長債息上揚則反映市場對通脹、財政供應及期限溢價的憂慮未除•經濟數據偏弱｜7月零售銷售弱於市場預期，加上消費者信心轉差，市場憂慮高利率環境開始更明顯地壓抑家庭消費與經濟增長•期限溢價上升｜美國10年期債息盤中高見約4.70厘，即使零售數據偏弱，長年期債券仍被沽售，顯示投資者的焦點不只在短線增長放緩，也包括通脹預期、長債供應和期限溢價上升 股市及產品投資策略 •股票配置｜避免單純加槓桿追逐高估值主題，由指數思維轉為盈利思維•債券收息與分散｜債券角色偏向收息與分散，而非單一押注長久期國債•管理風險｜較緊的貨幣環境若開始侵蝕企業利潤，將挑戰股票的基本情境。因此股票篩選應優先看：收入增長是否可持續、毛利率是否守得住、AI資本開支能否形成ROIC，以及資產負債表是否足以承受高利率 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國零售銷售數據欠佳，美股周五反覆回吐，道指最多挫166點，收市仍跌107點；標指滑落0.17%，納指倒退0.28%，金龍中國指數彈0.61%。上周累計三大指數輕微造好，標指與納指同為連升第3周。Reddit獲納入標指成份股，股價炒高12.6%。特斯拉彈0.7%，SpaceX回吐0.9%。甲骨文位於新墨西哥州數據中心用於提供能源的管道投產日期推遲，但公司稱項目仍按計劃推進，股價挫3.7%。SanDisk揚7.4%。 •美國7月零售銷售按月降0.6%，創2025年5月以來最大跌幅，與預期增長0.1%背道而馳。密歇根大學8月美國消費者信心指數初值報51，預期為54.5。 •美國金融科技與線上支付服務公司Stripe據悉已達成協議，將以超過70億美元(約546億港元)的價格，收購初創OpenRouter，這家公司專門幫助企業在不同人工智能模型之間切換。 •美銀分析員估計，博通為AI晶片客戶搭建的融資平台XPV，到2029年年中可能累積高達3700億美元的優先債，僅2027年新增發債額可能達到約1500億美元。博通周五股價急挫5.9%。 •AI初創Anthropic今年第二季度初步錄得經營收入超過115億美元，按年增長至少14倍，期內已實現經調整後盈利為正數。 •特朗普聲稱，擊敗伊朗後他很快就會宣布霍爾木茲海峽為美國領土。 •美國交易商簡街資本(Jane Street)向貸款人披露，7月單月蝕約150億美元，但今年以來累計淨交易收入仍逾400億美元，超過2025年全年總收益。 •特斯拉拖延近9年的新款Roadster車型，據報最快本月亮相，將進行飛行能力展示，包括無人駕駛及遙控飛行。 •OpenAI全速拓展業務，為IPO鋪路。據彭博引述消息，OpenAI年化收入已突破400億美元，較去年底倍增。同時，一年內第二度撤換收入總監，冀在上市前強化銷售動能。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •重磅科網股季績公布後股價受壓，騰訊（00700）績後遭大行指人工智能（AI）投資蠶食盈利，京東（09618）更錄得上市以來首次季度營收下滑，拖累港股走勢反覆走弱。總結全星期，恒指續跌551點（2.15%），上周五（14日）收報25116點。 •展望本周，藍籌放榜高峰期至，包括煤氣（00003）、聯通（00762）、小米（01810）、百度（09888）、港交所（00388）、快手（01024）、恒地（00012）、中國電信（00728）、平保（02318）、阿里巴巴（09988）在內等多隻股份將公布業績。另內地7月「三頭馬車」數據今出爐。 •港交所（00388）上周五（14日）向市場參與者發通告，稱交易所計劃優化香港證券市場的「九倍限制」，除了結構性產品以外的所有證券，買賣盤價格偏離門檻計劃由現時的9倍改為5倍，若買盤或沽盤的輸入價格偏離按盤價5倍或以上，有關買賣盤將不被接納；預計今年第四季落實。 •阿里巴巴（09988）將於周四（20日）公布首季度（截至6月底）業績，電商市場疲軟拖累阿里股價持續走弱，不過摩根大通認為本次季績將是阿里「盈利預測上調的開始」，受惠淘寶閃購虧損快速收窄、雲業務收入加速增長兼利潤率提升，加上千問的獲客支出回落，阿里上季盈利表現或優於預期。據彭博綜合券商預測，阿里上季收入預估按年升8.4%，至2685億元（人民幣．下同），經調整淨利潤下滑25%，至252億元。 •人工智能（AI）帶動阿里雲進入快速增長軌道，多家券商預計阿里雲收入增速從上一季的38%，加快至首季度的45%，除息稅及攤銷前利潤（EBITA）利潤率從9%擴張至11%。 •紫金黃金國際（02259）公布截至6月底止中期業績，受惠金價高位運行及新收購項目全面貢獻，期內純利達14.51億美元（約113億港元），按年勁升1.79倍，每股盈利0.54美元。董事會宣布派發去年9月上市以來首次中期股息，每股1.5港元。今年上半年，集團收入達39.87億美元，按年增一倍；礦產金產量約27.3噸，升44%；黃金銷量約26.1噸，平均售價每盎斯4643美元，漲51%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •11板塊7升4跌•VIX跌2.6%報14.25 •大市成交2541.79億•恆指表現較好個股中芯國際（981）中國電信（728）港鐵公司（66）•恆指表現較差個股：京東物流（2618）京東集團（9618）長實集團（1113）•恆指夜期收25247，升153點，+0.61% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點中國電信（728） 公司首季雖受電訊服務增值稅調整影響，服務收入仍達1,227億元人民幣，EBITDA達339億元，營運成本按年下降0.7%，顯示成本管控有效。隨稅務影響逐步消化，市場將聚焦天翼雲、AI及AIDC等產數業務的增長及盈利改善，將於8月20日公布中期業績，可望成為短期催化劑。收盤價：HK$4.725 指數股中創新航（3931） 公司2026年首季收入達118.0億元人民幣，按年增71.2%，歸母淨利潤增62.1%至3.73億元，延續2025年收入增60%、全年利潤增148.4%的強勁趨勢。受惠內地新能源車及儲能裝機需求擴張，加上高端電池產品滲透率提升，規模效應與產品結構改善可望推動盈利進一步上行。相關權證關注：無相關權證 邁富時（2556） 異動股 公司2026年上半年收入達19.6億元人民幣，按年升111.2%；淨利潤2.03億元，急增466.1%，AI應用收入增123.7%至11.3億元，並錄得5億元經營現金流淨流入，反映增長質素顯著改善。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 Reddit,Inc.(RDDT) 公司第二季營收年增61%至8.05億美元，為連續第八季增長逾60%；廣告收入增64%，淨利升至2.53億美元，調整後EBITDA利潤率達43%，顯示廣告技術、定價及海外商業化持續兌現。此外，公司將於8月18日納入標普500，有望帶來被動資金流入及提升機構能見度，維持正面看法。 NuHoldingsLtd.(NU) 公司第二季業績顯著加速，總收入按年升39%至58.8億美元，淨利潤首次突破10億美元、按年增49%，ROE提升至33%，反映其低成本數碼銀行模式具備強勁經營槓桿。全球客戶增至1.389億，平均每名活躍客戶收入按年增22%，信貸組合亦增長37%。 Global X U.S. Electrification ETF(ZAP) 這檔ETF追蹤一項按市值篩選及加權的指數，涵蓋於美國上市、來自已發展市場並參與電氣化產業的公司，佔比較大的有D、ED、SO。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 CoreWeave, Inc.(CRWV) Teradyne, Inc.(TER) Tenet Healthcare(THC) 一星期升近 十日升逾 兩日升逾 研究部於8/13分析，股價從$90.32上升至$106.29。 研究部於7/30分析，股價從$320.65上升至$389.39。 研究部於7/27分析，股價從$199.05上升至$261.74。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/