永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/12/17 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美國勞工統計局11月非農就業職位新增6.4萬個，失業率微升至4.6%，10月則按月大減10.5萬個職位。•白宮經濟顧問哈塞特表示，特朗普認為聯儲局利率可以下降。•隨着本月北水流入動力大減，國指及科指連番回調。 股市及產品投資策略 •資產配置｜通過「股」為主軸、「債」穩定器、黃金防風險、另類資產提升風險調整回報，去搭建一個能夠跨周期的組合•AI主題與行業細化｜由「故事」走向「盈利與現金流」 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國11月失業率升上4年高位，道指反覆曾挫470點，收市仍跌302點；標指下滑0.24%，連跌第3日；納指跌0.59%後倒漲0.23%。特斯拉轉升3.1%，今年以來累計漲21%，市值增至1.63萬億美元，成為全球市值第七高的上市公司。 •美國勞工統計局11月非農就業職位新增6.4萬個，失業率微升至4.6%，10月則按月大減10.5萬個職位；私人部門11月和10月分別新增6.9萬人及5.2萬人。美國10月零售銷售按月持平，預期增0.1%。標普全球美國12月服務業PMI初值報52.9，預期54。美國12月製造業PMI初值跌至51.8，差過預期。•白宮經濟顧問哈塞特表示，特朗普認為聯儲局利率可以下降；鑑於供給側衝擊，FOMC存在大量減息空間。此外，財長貝桑稱，本周將再進行一次或兩次聯儲局下任主席面試，特朗普很可能在明年1月初宣布人選。•特朗普政府警告，將就歐盟針對美國科技公司徵收數碼稅的行動進行報復，並罕有點名包括西門子、DHL、Spotify、Sap、Mistral AI等歐洲公司可能成為報復目標。•美國第二大證交所納斯特向SEC提出申請，把每周5個交易日的交易時間從16小時延長至23小時。•谷歌母公司Alphabet旗下自動駕駛的士業務公司Waymo，據報洽談以約1000億美元估值，集資超過150億美元。•The Information報道，蘋果公司計劃擴大iPhone生產線，到2027年秋季或將推出7款全新iPhone機型，包括可折疊iPhone。•亞馬遜10月宣布削減約1.4萬個企業職位後，未來數周據報將在盧森堡的歐洲總部裁撤370名員工。•研究機構Counterpoint Research表示，晶片成本上升可能影響需求，明年全球智能手機出貨量料降2.1%。•特朗普對英國廣播公司(BBC)提起訴訟，索償至少100億美元，理由是BBC紀錄片的剪輯內容涉及誹謗。英國衞生大臣金諾克表示，BBC高層面對指控時堅持立場的做法正確。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指昨低開80點後，跌幅急速擴大，最多曾插542點，低見25086點，尾段跌幅縮窄，收市仍挫393點（1.5%），報25235點。 •隨着本月北水流入動力大減，國指及科指連番回調。12月「港股通」淨流入規模暫時累計只有116.42億元，較上月同期大減逾八成。與此同時，科指自10月初高位累跌19%，逼近熊市邊緣，國指亦較前高位回落近一成，準備邁入技術性調整。近期北水流入明顯放緩，昨吸資額只有8190萬元。 •中歐經貿關係持續緊張，國家商務部昨公布針對歐盟進口豬肉及豬副產品反傾銷調查結果，最終裁定存在傾銷，決定由今天起，對相關產品徵收反傾銷稅，稅率最高19.8%，為期5年；按照商務部公告，抽樣的9間公司，稅率介乎4.9%至19.8%不等，其中西班牙最大豬肉出口商利特拉（Litera Meat），稅率為最低4.9%，其他配合調查的公司，統一適用9.8%稅率，其餘歐盟公司則被徵收19.8%稅率。 •政府統計處昨天公布，本港9月至11月經季節性調整的失業率維持3.8%，與8月至10月的數字相同。整體就業人口輕微減少，但降幅依然少於勞動人口下跌，令失業率企穩；就業不足率則維持1.6%水平。綜合經濟師分析，本港失業率差不多見頂，預期未來幾個月本港失業率或在4%水平以下徘徊。 •復星醫藥（02196）日前宣布，計劃斥資14.1億元人民幣，透過子公司及SPV收購上海藥企綠谷醫藥的53%控股權，該公司開發中國首隻自主研發、治療阿茲海默症（俗稱老年癡呆症）的藥物，但後來卻暫停銷售和生產。復星醫藥計劃重啟先前暫停的臨床試驗，並將這款藥物重新推向市場。上述交易將進一步豐富公司在中樞神經系統治療領域的創新產品管線矩陣。 •中國人工智能（AI）晶片商壁仞科技（BirenTechnology）來港上市的計劃在日前獲中證監「開綠燈」後，IFR報道，公司最快本月啟動招股，料籌3億至4億美元（約23.4億至約31.2億港元），預計明年1月掛牌，意味香港將迎來第一隻國產圖像處理器（GPU）概念股。據報中銀國際、中金和平安證券是此次交易的牽頭銀行。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交2015.28億•恆指表現較好個股：華潤啤酒（291）聯想集團（992）申洲國際（2313）•恆指表現較差個股：紫金礦業（2899）長江基建集團（1038）中國人壽（2628）•恆指夜期收25219，跌32點，-0.13% •VIX跌0.12%報16.48 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 玖龍紙業（2689） 是日焦點 根據項目公示，玖龍紙業擬對北海基地技改，新建80萬噸本色化學漿及50萬噸牛卡紙產線，配套鹼回收及環保工程，新增本色化學漿將替代部分廢紙原料，提升產品品質與原料自給率，推動高端紙種佈局並進一步鞏固成本優勢與盈利韌性。收盤價：HK$6.17 華潤啤酒（291） 指數股 2025年中期業績顯示，集團收入與純利創歷史新高，啤酒銷量保持正增長，盈利增速明顯快於收入，反映成本控制及產品結構優化見效。高檔及次高檔產品銷量佔比持續提升，毛利率上升至約四成以上，品牌力與定價權鞏固。 相關權證關注：認購證，18888，最活躍 佑駕創新（2431） 異動股 12月15日，工信部正式公佈中國首批L3級有條件自動駕駛車型准入許可，兩款分別適配城市擁堵及高速路段的車型將在北京、重慶指定區域上路試點，標誌內地L3級自動駕駛由測試邁向商業化應用關鍵一步，為智能駕駛供應鏈帶來中長期放量空間。公司有望從中受益。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 InterContinentalHotelsGroupPLC(IHG) 公司旗下品牌組合多元，並透過IHGOneRewards等忠誠度計劃及與樂天等合作，持續擴大會員基礎與附加費用收入，有助提升資本回報。在持續回購股份及穩定派息策略支持下，股東回報具吸引力。 TrimbleInc.(TRMB) 公司Q3收入約9.01億美元，按年增長約3%，毛利率與EBITDA利潤率均持續擴張，公司持續投資AI與連網解決方案，特別是在運輸及建築等行業推出新一代自動化與協同工具，有望提升產品黏性與長期成長動能。 Vanguard Small-Cap Value Index Fund ETF Shares (VBR) 該ETF提供對美國股市中具價值特徵的小型股公司的投資曝險，這類公司相對大型股更容易實現成長，為投資組合帶來較強的成長前景，佔比較大的有NRG、EME、SNDK。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 長飛光纖光纜(6869) Rubrik, Inc.(RBRK) EchoStar Corporation(SATS) 三日升近 三日升近 四日升近 研究部於12/10分析，股價從$37.92上升至$43.88。 研究部於12/5分析，股價從$70.43上升至$89.91。 研究部於11/26分析，股價從$82上升至$103.98。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/12/17，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。 ©2025永豐金證券(亞洲)有限公司。保留所有權利