永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/9/22 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股創新高｜美股三大指數在周五「四期結算日」同創即市及收市新高•中美互動升溫｜習近平與特朗普通話，特朗普擬明年初訪華•資金流入強勁｜全球股票基金吸資684億美元，創去年12月以來最多•新興市場回暖｜新興市場基金吸資76億美元，創5月以來新高•美債息上揚｜10年期債息升至4.147厘，反映市場對通脹憂慮•金價走強｜現貨金價升1.12%，收市緊貼全日高位 股市及產品投資策略 •投資策略佈局｜優先配置「人工智慧與半導體」領域龍頭，因AI需求持續放大•固定收益｜預期中短期利率仍具支撐；建議減碼美國國債，轉向「投資級公司債（IG）」與「浮動利率票據（FRN）」•結構性產品｜推薦「雙向槓桿掛鉤票據」，標的為主要大宗商品（石油、銅等），以捕捉商品價格震盪 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •聯儲局減息後，市場對美企業績前景信心增，美股三大指數在周五「四期結算日」同創即市及收市新高，道指一度反覆升254點，收市仍漲172點或0.37%，標指揚0.49%，納指升0.72%，金龍中國指數回吐0.25%。蘋果最新旗艦iPhone 17系列首日正式開賣，股價漲3.2%，特斯拉抽高2.2%，微軟升1.9%，聯邦快遞業績勝預期，股價漲2.3%。 •EPFR Global資料顯示，截至9月17日止一周，全球股票基金吸資684億美元，為去年12月以來最多，流入美股基金資金577億美元；新興市場基金吸資76億美元，創5月高。 •聯儲局新任理事米蘭預計，局方未來幾個月將繼續減息，並稱在上周的利率決議前，他僅與總統特朗普進行簡短交談，並未受到任何利率政策投票壓力，自己是獨立作出決定。此外，明尼阿波利斯聯儲總裁卡什卡利說，支持聯儲局今年再減息兩次。 •美國白宮稱，總統特朗普計劃宣布對H-1B簽證申請收取10萬美元的新費用，旨在遏制非法移民。 •國家主席習近平與美國總統特朗普通電話，特朗普其後在社交媒體貼文稱，他將在明年初訪華，習近平則會在適當時候訪美，又說與習近平同意於今年10月底在韓國舉行的APEC峰會會面，又說美中已經達成TikTok協議；不過，CNBC引述白宮官員表示，特朗普和習近平在通話中未就TikTok達成最終協議，但兩人在朝向達成協議方面取得重大進展。TikTok中國母公司字節跳動稱，將依照中國法律要求推進相關工作，讓TikTok美國公司繼續服務好廣大美國用戶。 •美國參議院未能通過兩項臨時支出議案，包括一項由眾議院通過的議案，以及另一項由民主黨提出的替代方案。總統特朗普表示，由於參議院共和民主兩黨之間陷入僵局，他對參議院能獲得60票支持感到一些悲觀，預料聯邦政府將陷入停擺一段時間。 •「鱷王」達里奧直言，美國不斷膨脹的債務已對貨幣秩序構成威脅，今年超支30%下，須出售12萬億美元債券，但國際市場沒有相應需求，將造成供需失衡。 •馬斯克旗下xAI據報新一輪集資100億美元，公司估值達到2000億美元。不過馬斯克否認目前有集資。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •中資重磅科技股接連傳出利好消息，刺激恒生科技指數攀越3月高峰，並帶動恒指一度突破兩萬七關口，惟部分投資者借美國聯儲局減息出貨獲利，上周五（19日）收報26545點，全星期計再漲157點（0.59%）。 •中美元首於上周五（19日）通電話後，美國總統特朗普表示，就TikTok售予美國投資者的交易，雙方更接近達成最終協議。美國白宮發言人萊維特預期，中美兩國將於數日內就TikTok的交易簽署最終協議。TikTok最新董事局7名成員當中，將有6個席位由美國人出任，他們均具備國家安全及網絡安全資歷。餘下一名董事會成員則由TikTok母企字節跳動委任，惟該名成員將被排除於TikTok的安全委員會之外；另TikTok的應用程式演算法，會由美國控制。 •受AI驅動，內地大型科企股價回勇，恒生科指今年來已累漲41%，遠遠跑贏同期美股納指的17%。其中重磅股阿里巴巴（09988）旗下阿里雲，自上季起發展勢頭加速，本月獲多家券商相繼調升其估值倍數，目前對其估值普遍超過千億美元。分析認為，內地AI雲市場未來數年將持續高速增長，阿里雲領導地位趨穩固，接下來數季收入增長料再加速，AI資本支出按計劃推進。 •京東（09618）與華潤隆地達成戰略合作，宣布京東MALL香港首店將落戶灣仔核心區，計劃於2026年開業，將滙聚國際知名品牌及內地科技品牌。 •內地澎湃新聞網報道，碧桂園（02007）擬對旗下9隻在岸債進行重組，計劃調整重組債券的本息償付安排，並提供重組方案其他選項，包括購回選項、碧桂園控股股票選項及一般債權選項。截至6月底，該9隻債券餘額約138.58億元人民幣。 •中國移動香港（中移香港）收購香港寬頻（01310）上周五（19日）正式完成要約，中移香港合計取得香港寬頻共78.08%股權。香港寬頻昨公布，中移香港已於上周五安排配售公司3.24%的舊股予獨立第三方，預期本周三（24日）完成配售，屆時中移香港的持股量將降至74.84%；惟計及公司其他核心關聯人士合共持股2.28%，公眾持股量約22.89%，尚未符合25%的最低公眾持股量規定。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交3768.12億•恆指表現較好個股：金沙中國（1928）中國宏橋（1378）銀河娛樂（27）•恆指表現較差個股：藥明生物（2269）翰森製藥（3692）石藥集團（1093）•恆指夜期收26535，跌30點，-0.11% •標指11行業6升5跌•VIX跌1.59%報15.45 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部港股焦點 是日焦點創科實業（669） 創科實業為全球電動工具及家居維修用具領導者，著名品牌包括MILWAUKEE、RYOBI等，技術和品牌壁壘高，2025年上半年創科實業收入創新高，錄得78.33億美元，純利增長至6.28億美元，毛利率提升至40.3%，盈利能力及現金流明顯改善，下半年管理層信心十足。買入:$103.24（BB上線）目標:$116.17（24/10/8高位）止蝕:$99.02（10天線） 指數股精選聯想集團（992） 集團在AI及雲服務新賽道取得亮眼成績，業績爆發成長，企業服務器、雲端業務強勁，AI伺服器收入同比增長74.8%，具中長線投資價值。相關權證推薦：認購證，19955，長年期 山東黃金（1787） 異動股 2025年中期，集團營業收入同比增長24%至567.7億元，歸母淨利潤同比暴增102.98%至28.08億元，預計未來全球地緣和金融風險升溫，有利避險資產如黃金板塊跑出。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF焦點 Sanofi(SNY) 公司2025年第二季度實現淨銷售額99.94億歐元，同比增長10.1%。業務每股收益達到1.59歐元，同比增長8.3%，此外，公司在2025年被《TIME》評為全球第十大最可持續公司，並在製藥與生物技術行業位列第一，體現了其在ESG方面的領先地位。 FedExCorporation(FDX) 公司在第一季度業績聲明中稱，得益於高利潤率的優先派送包裹業務量提升、美國本土包裹量增加，以及成本削減舉措帶來的節省，將上調2026財年的年度營收及利潤指引。 Themes Humanoid Robotics ETF(BOTT) 該ETF追蹤一個由專注於工業環境中機器人和自動化解決方案的產品與服務公司所組成的指數，佔比較大的有Richtech機器人公司、科沃斯、優必選科技。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 三花智控(2050) 中煙香港(6055) Bloom Energy Corp(BE) 三星期升近 一星期升近 一個月升逾 研究部於9/11推薦，股價從$55上升至$79.67。 研究部於8/14推薦，股價從$35.78上升至$47.1。 研究部於8/28推薦，股價從$30.4上升至$40.92。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業