永丰金证券亚洲研究部晨讯

2026/6/29 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股上周五顯著回調｜科技股領跌，反映短期風險偏好轉弱，費城半導體指數急挫5.3%，顯示AI及晶片板塊出現明顯獲利回吐壓力•OpenAI或延後至2027年才推進上市計劃｜意味生成式AI產業鏈的資本市場催化劑有所推遲，相關概念股短期估值重估壓力加大•美債息回落｜美10年債息回落至約4.39厘，顯示資金有階段性避險需求 股市及產品投資策略 •AI強烈分化｜從「AI概念＋估值re-rating」過渡到「盈利證明＋分化」•科技股表現明顯分化｜短期降低高β科技及半導體板塊權重，尤其是前期升幅顯著的AI相關標的•轉向具防守性及現金流穩定的板塊｜如公用事業、高股息及部分金融股 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •OpenAI據報打算押後上市計劃至2027年，費城半導體指數周五收市即瀉5.3%；納指一度挫1.36%，收市仍跌0.24%，以重磅科企掛帥的納指100指數降1.1%；標指微跌0.05%，道指一度滑落305點，收市回吐44點或0.09%。SpaceX曾挫2.9%，收市轉升0.2%，美光回落6.7%，英特爾及博通均跌逾3%，Caterpillar回落5.6%，高盛倒退4.3%。微軟彈5.7%，蘋果升3.1%。 •特朗普威脅稱，將對任何針對美國公司徵收數碼服務稅的國家所有商品加徵100%關稅。 •OpenAI表示，應美國政府要求，公司將下一代AI模型GPT-5.6的發布範圍，限制在少數值得信賴的合作夥伴之內。 •美國商務部長盧特尼克向Anthropic發出信件，解除對Anthropic旗下AI模型Claude Mythos 5禁令，允許向包括大型企業和政府機構在內100多家機構發布產品。華府以國家安全為由，早前命令Anthropic取消所有外國公民的訪問權限，迫使Anthropic完全撤下這個模型。 •美股這一波升浪，相當程度是由日益增加的財務槓桿推動，當中部分源於槓桿交易所交易產品、孖展賬戶及對沖基金。這股借貸需求，導致融資成本在年中異常飆升，達到2024年12月以來的最高水平，引發市場對危機來臨的擔憂。 •正當新興市場債券似乎有望從能源價格下跌中喘定之際，聯儲局主席沃什對通脹的鷹派表態，打破這一局面，終結了發展中國家國債的上漲勢頭。這些債券面臨的主要風險，已由石油市場轉移到美國央行，並從美國國債孳息率與新興市場債券孳息率之間，相關性日益增強得到印證。 •外國傳媒引述知情人士報道，蘋果公司正在游說特朗普政府，希望獲得從中國國產DRAM龍頭長鑫科技(CXMT)購買記憶體晶片的許可。長鑫科技由於涉嫌與解放軍有聯繫，已被五角大樓列入黑名單。 •評級機構標普維持美國主權信貸評級為AA+，展望穩定。標普指出，美國經濟強韌，預料能夠支撐穩健的財政收入，並在未來幾年內穩定財政赤字，並預計強勁的人工智能投資，將是整體投資的關鍵支柱。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指上週五全日跌405點或1.76%，收報22671點。國指跌147點或1.94%，報7460點。全周跌515點或6.46%。科指跌150點或3.41%，報4255點。全周跌348點或7.57%。大市全日成交3421.01億元，北水淨流出25.04億元。 •國家統計局公布，今年首5個月，全國規模以上工業企業實現利潤總額3.14萬億元(人民幣‧下同)，按年增長18.8%。單計5月份，規模以上工業企業利潤按年增長21.1%。 •內地機械人初創公司智元機器人(AgiBot)宣布，第1.5萬台機械人正式量產下線，本次下線里程碑產品為AgiBotG2(精靈G2)，為一款面向工業及真實作業場景打造的互動式具身作業機械人。 •美國聯邦通信委員會(FCC)宣布，擴大對華為等中國設備的進口禁令，將由下月初起涵蓋至2022年或之前推出的型號，以維護國家安全。 •香港作為國際金融中心，經常有外資進駐或遷出的消息，法盛投資管理（NIM）則長期看好本港前景，自疫情以來逐步在港增聘兼擴大團隊規模。由於本港在合規、法律和投資範疇都有大量優質人才供應，未來會繼續按業務需求擴充本地團隊。 •近年地緣政治衝擊能源供應，恰逢AI進一步推升能源需求，相關板塊成為市場焦點。摩根士丹利東南亞及印度能源分析師Mayank Maheshwari接受本報訪問時表示，過去十年亞洲初級能源消耗量增長近20%，現正迎來新一輪投資周期，超過5萬億美元的投資需求將啟動可靠能源投資的黃金時代，可望釋放9萬億美元（約70.2萬億港元）價值。+ •去年8月港交所（00388）正式落實新股定價及分配機制改革，允許發行人選擇引入回撥機制與否（俗稱A/B制）。新制運作接近一周年，羅兵咸永道資本市場服務主管合夥人黃金錢接受訪問時表示，新股首日收市高於招股價的比例，由新制生效前約一年的不足七成，升至超過八成，可見改革成效正面。他認為，在更多機構投資者參與下，新股定價變得更合理，從而提高投資者的獲利機會。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •大市成交3421.01億•恆指表現較好個股：極兔速遞（1519）網易（9999）周大福（1929）•恆指表現較差個股：舜宇光學科技（2382）中芯國際（981）阿里巴巴（9988）•恆指夜期收22916，升216點，+0.95% •11板塊7升4跌•VIX跌2.54%報18.41 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點普拉達（1913） 公司主品牌在美洲及亞太地區強勁增長，而MiuMiu在高基數下仍維持正增長，顯示產品力與品牌熱度延續。近期完成對Versace的收購並開始貢獻收入，有望打造多品牌矩陣，增厚中長期增長空間。收盤價：HK$38.24 指數股蒙牛乳業（2319） 政策層面，「健康中國」、促進牛奶消費及奶業振興等宏觀利好，有望配合產品結構升級與奶粉、奶酪等高毛利品類發展，推動盈利修復與估值上移。相關權證關注：認購證，26833，最活躍 異動股美的集團（300） 宏觀層面，國內以舊換新、擴內需及對高端製造的政策支持，有利公司智能家居、樓宇科技及工業技術等業務持續受惠，配合在醫療影像等領域的海外併購拓展第二增長曲線，估值具修復空間。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 BritishAmericanTobaccop.l.c.(BTI) 公司在過去一年營運表現穩健，獲利能力評級達到最高級別A+，反映成熟菸草業務與新型尼古丁產品組合帶來穩定現金流。公司這類高股息、現金流穩定的消費防禦股，有望持續受追捧，對收益型投資者具吸引力。 AmericanHomes4Rent(AMH) 公司2026年第一季淨利達1.28億美元，每股盈餘0.35美元，核心FFO同比成長4.6%，調整後FFO更達8%增長，反映營運效率持續提升。管理層維持2026年全年財測不變，同時在過去六個月累計回購約3%股本，展現對長期價值與股東回報的信心。 ALPS Medical Breakthroughs ETF(SBIO) 這檔ETF追蹤一隻市值加權指數，成份為在美國上市、且目前至少有一款藥物正處於FDA臨床試驗第二期或第三期階段的生物科技公司，佔比較大的有KYMR、ALKS、MIRM。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 MINIMAX-W(100) Bloom Energy(BE) Space Exploration Technologies(SPCX) 兩日曾升逾 一星期曾升逾 一日曾升近 研究部於6/22分析，股價從$497.6上升至$616.5。 研究部於6/16分析，股價從$160.95上升至$201.8。 研究部於6/8分析，股價從$260.22上升至$328.91。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/6/29，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表