永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/11/10 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美發行國債｜市場對美國財政部將發行大量國債關注•美國政府停擺｜全美周五取消逾1200個航班•上周恒指反覆造好｜本週港股財報高峰，騰訊、美團、京東等科技巨頭將發布三季報，市場聚焦其成長指引及產業鏈上游變動•港股通ETF名單調整｜深港通下港股通ETF名單調整今正式生效，有望優化內地投資人資產配置，提升跨境資本配置效率 股市及產品投資策略 •維持長線配置耐心｜不應因短期回調擾動資本規劃•中長期亮點｜亞洲股市及新興市場為中長期亮點•結構性分化下｜嚴選具結構性優勢的產業與龍頭股，同時控制風險敞口•結構性產品配置｜適度納入具有下行保護及票息特徵的結構性票據 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •全美各地陸續有更多飛機航班取消，政府停擺對經濟影響浮現，加上市場對科技股估值高企的憂慮持續，道指周五曾跌416點，低見46495點，其後，參議院民主黨就結束停擺提折衷建議，道指收市轉升74點；標指收市倒彈0.13%，盤中技術上失守50天移動平均線；納指收市回吐0.21%，即市曾下滑2.13%。輝達一度瀉4.7%，收市大致持平；特斯拉挫3.7%，即市最多瀉5.4%。 •紐約聯儲總裁威廉斯在歐洲央行貨幣市場會議的演講稿中稱，聯儲局上周決定停止縮減其債券持有規模後，可能很快需要透過購買債券來擴大資產負債表。此外，聯儲局副主席傑斐遜表示，隨着貨幣政策趨向中性立場，局方在進一步減息方面應緩慢推進。•美國聯邦政府停擺進入第38日，國會參議院民主黨領袖舒默提出新方案，要求只需在持續撥款決議中，加入為期一年《可負擔醫療法案》稅收抵免延期條款，希望撥款法案獲通過，以恢復政府運作，但遭參議院多數黨領袖圖恩拒絕。此外，特朗普再次呼籲參議院取消被稱為「冗長辯論」的議事規則，以結束政府停擺，圖恩已多次拒絕。勞工部則連續第二個月推遲發布備受關注的非農業就業報告。•美國40個繁忙機場周五起削減4%的航班數量，據傳媒統計，全美當日已有超過1200個航班取消，延誤航班數量超過3500架次。•共同社報道，日本首相高市早苗在眾議院委員會會議回應質詢稱，一旦台灣發生突發事態，伴隨使用戰艦、行使武力的做法，她認為有可能屬於「存亡危機事態」，日本可根據相關法規定行使集體自衞權。•紐約聯儲調查顯示，美國消費者下調對未來一年通脹的預期，中位數為3%，三年期和五年期通脹預期均維持在3%。•美國總統特朗普周五在白宮與到訪的匈牙利總理歐爾班會談，表示會考慮豁免匈牙利因購買俄羅斯石油而受到制裁。白宮稱，匈牙利同意購買美國液化天然氣，合約價值6億美元。 •加拿大10月新增就業6.66萬人，連續第二個月實現超預期增長，多過此前的6.04萬增幅。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •中美經貿協議披露更多細節，利好市場氣氛，港股11月開局首周大致靠穩，恒指成功收復二萬六關，惟外圍股市不濟限制大市升幅。總結全周，恒指累彈335點（1.3%），上周五（7日）收報26241點。 •內地連錄兩個月通縮後，消費物價由負轉正。國家統計局昨天公布，10月全國居民消費價格（CPI）按年升0.2%，勝過市場預期的下跌0.1%，並創下9個月高點；扣除食品和能源價格的核心CPI按年上漲1.2%，是2024年3月以來19個月最高，主要因為食品價格降幅放緩、國慶中秋長假帶動服務消費，以及金價上漲推高國內金飾品價格等。 •在反內捲政策持續推進下，部分行業供需關係改善，當月工業生產者出廠價格指數（PPI）由9月持平轉為上漲0.1%，是年內首次按月上揚。 •內地大型科企本周起陸續放榜，其中騰訊（00700）將於周四（13日）公布第三季業績。市場預期騰訊季度收入將錄得1888億元（人民幣．下同），按年上升13%；經調整盈利增長一成，至660億元。遊戲和微信廣告等高利潤率業務加速增長，有望驅動整體毛利率擴張。 •小鵬汽車（09868）最新一代高階智能人形機械人IRON將會在明年底實現規模量產，董事長兼首席執行官何小鵬表示，長遠目標是希望讓機械人可以走進家庭，惟以目前技術和能力估計仍需5至10年方可以讓機械人處理複雜家務，故會先在其他商業場景提供服務，例如導覽、導購、公司保安基礎巡邏等，他未有透露售價和生產規模目標。 •中美關係有回暖跡象，國家商務部發公告宣布，即日起暫停實施對美國兩用物項出口管制的部分措施，恢復容許鎵、鍺、銻、超硬材料相關兩用物項出口到美國，但仍然禁止對美國軍事用戶或作軍事用途出口，措施為期約一年，直至明年11月27日。 •財政司司長陳茂波說，香港的創科生態有顯著的發展，過去5年，香港初創企業增加了40%，至約4700家。香港為這些在港落戶和孵化的初創企業提供了從天使輪投資到其後的多輪募投以至IPO上市，全鏈條蓬勃的籌融資環境，為它們不同階段的發展提供堅實有力的資金支撐。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業9升2跌•VIX跌2.15%報19.08 •大市成交2096.44億•恆指表現較好個股：信義光能（968）恆基地產（12）紫金礦業（2899）•恆指表現較差個股：快手（1024）泡泡瑪特（9992）新東方（9901）•恆指夜期收26121，跌72點，-0.28% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 海信家電（921） 是日焦點 公司2025年首三季度業績保持穩健，營業收入同比上升1.35%至715.33億元，純利亦錄得約0.7%的增長，顯示公司在行業競爭激烈及需求波動下，依然具備堅實的經營基礎。公司積極進行資源配置，包括收購廚衛業務、控股股東提前完成增持，體現管理層長遠發展信心。買入:$23.59（20天線） 目標:$25.98（9/29高位）止蝕:$22.30（10/30低位） 中遠海控（1919） 指數股 中遠海控（1919）今年第三季業績表現穩健，雖然市場環境充滿挑戰，運價壓力令淨利潤同比下跌，但集團貨運量仍取得6%的正增長，證明其全球航運網絡及營運效率具競爭力。公司積極推動股份回購及穩定分紅，展現了對自身業務長遠發展的信心。相關權證關注：認購證，21113，最活躍 九龍倉集團（4） 異動股 九龍倉集團（004）最新公佈的2025年第三季度業績顯示，公司錄得穩健增長，受惠於物業銷售及商場租賃收入提升，反映核心業務表現改善。自2025年3月低位以來，香港住宅價格已反彈逾4%，市場復甦跡象明顯，預計集團未來物業相關業務可望受益，有利長遠發展。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 ExpediaGroup,Inc.(EXPE) 公司2025年第三季業績顯著超出市場預期，帶動股價於業績公布後大幅上揚。期內總預訂額按年增長12%，B2B業務表現尤為強勁，按年升幅達26%，推動整體收入增長9%，調整後每股盈利（EPS）達7.57美元，遠超分析師預期。 AffirmHoldings,Inc.(AFRM) 公司2025年首季業績大幅超越市場預期，收入按年增長34%至9.33億美元，淨利潤達8,070萬美元，扭轉去年同期虧損。每股盈利（EPS）為0.23美元，顯著高於預期。總商品交易額(GMV)按年升42%，活躍用戶和每名用戶交易量持續上升。 iShares Russell Top 200 Growth ETF(IWY) 這檔ETF連結至Russell Top 200 Growth Index，主要為美國大型股成長型企業，聚焦於科技、工業、能源及消費品等領域，成分股約130檔。佔比較大的有NVDA、AAPL、MSFT。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 申洲國際(2313) 敏實集團(425) Intuitive Surgical, Inc.(ISRG) 三日曾升逾 一星期曾升逾 兩日曾升近 研究部於10/23分析，股價從$32.08上升至$35.2。 研究部於10/24分析，股價從$462.74上升至$564.51。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內