永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/12/10 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股周二個別發展｜道指曾升218點，其後一度轉挫，收市仍跌179點•美國10年期債｜10年期債息曾回落2.34基點至4.141厘•比特幣｜比特幣再失守9萬美元，一度瀉1.95%，其後急彈逾5%，至近9.45萬美元•倫敦期銅｜現貨金價最多升0.74%，收報4208.39升0.42% 股市及產品投資策略 •投資人聚焦｜投資人聚焦聯準會議息會議及未來降息節奏訊號•目前策略｜目前股市成交與波動壓縮，殖利率略升、美元偏穩，風險資產部位以降槓桿與短期防禦為主 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •「影子聯儲局主席」哈塞特指局方本周有空間減息多過0.25厘，美股周二個別發展，道指曾升218點，其後一度轉挫205點，收市仍跌179點或0.38%，標指回吐0.09%，納指反覆升0.13%，金龍中國指數挫1.37%。摩通高層警告消費者環境略顯脆弱，股價瀉4.7%，高盛彈1.1%，輝達曾跌1.2%，收市仍挫0.3%，Meta滑落1.5%。 •美國聯儲局周二展開一連兩日議息會議，被外界視為「影子聯儲局主席」的白宮國家經濟委員會主任哈塞特認為，聯儲局有足夠的空間減息，並認同減息幅度可能超過0.25厘。特朗普暗示，將根據新任聯儲局主席是否立即採取減息措施來判定其表現。對沖基金公司Man Group稱，如果債市開始質疑下任聯儲局主席的獨立性，當局可能推行量化寬鬆(QE)措施以壓低長年期債息。 •彭博消息稱，富商馬斯克旗下SpaceX尋求最早在2026年年中到年底，透過IPO上市，並實現約1.5萬億美元的整體估值，集資額遠超300億美元。 •美國勞工部10月JOLTS職位空缺767萬個，遠多過預期。紐約聯儲11月美國消費者通脹預期微降至3.2%，3年至5年期通脹預期維持於3%。 •微軟宣布規模約230億美元的AI新投資計劃，其中175億美元將投向印度。 •橡樹資本(Oaktree Capital)聯席創辦人馬克斯(Howard Marks)稱，儘管今年美國數據中心相關信貸交易已超過1610億美元，但AI技術的需求增長完全不可預測，投資者目前的行為具投機性質。 •摩通主管警告消費市場「略顯脆弱」，同時更新集團的經營展望，預計今年信用卡壞帳率約3.3%，估計明年集團支出1050億美元，高於彭博數據預期的1010億美元。 •特朗普早前稱，華府將允許輝達向中國出口較先進的H200人工智能晶片，不過據《金融時報》消息稱，中國政府將限制內地取得和使用H200晶片。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •內地政治局會議表態無驚喜，在聯儲局公布議息結果前夕，恒指再挫逾300點，兩日累失651點（2.5%），重返超過兩周低位。恒指昨收市跌331點（1.3%），報25434點。 •臨近年底，各大行紛紛發布2026年中資股展望，普遍預期中資股指數明年底將較現水平有雙位數升幅，繼續看好人工智能（AI）相關股份之餘，亦偏好其他投資主題，如「反內捲」受惠股、出海龍頭股，以及「K形」復甦下的受惠消費股。滙豐私人銀行對恒指2026年底目標為31000點，較昨收市有約22%上升空間。摩根大通預期，中資股幾大指數明年升幅可達雙位數。摩通對MSCI中國指數及滬深300指數的目標分別為100點及5200點，兩者均較現時有約13%上升空間；對MSCI香港指數的明年底目標為16000點，較現水平有約18%升幅。 •港交所（00388）繼去年推出指數服務後，昨日宣布拓展指數業務，推出香港交易所科技100指數（HKEX Tech100），這是集團推出的首隻港股指數，意在反映市值最大的100隻與科技領域主題高度相關、並符合「港股通」資格的香港上市公司證券表現。 •今年本港新股（IPO）市場強勁復甦，仍有逾300家公司正排隊等候過會上市，惟市況暢旺的同時，新股申請質素卻再度惹起關注。綜合市場消息，證監會與港交所（00388）上周五罕有地聯合去信所有負責保薦新股的投行，直言近期新股申請的質素呈下降趨勢，觀察到多項不合標準的行為，令人關注到部分投行人員「不熟例」及缺乏經驗，促請他們作出糾正，否則有機會面臨懲處。 •今年新股市場暢旺，據安永截至11月底的統計和估算，預料今年全年香港新股市場集資額將達2800億元，按年狂飆2.18倍，為2021年之後最多，料可稱冠全球；而新股數量亦超過100間，按年大增43%。不過，近期新股表現亦告轉冷，首日掛牌平均回報率已由8月時升116%，縮至11月的漲31%。 •麗新發展（00488）落實出售所持中環中國建設銀行大廈股權，根據公告，交易作價為34.98億元，平均呎價約為每方呎3.13萬元，預計最快2026年1月完成。據了解，買家為內地電商巨頭京東集團（09618）。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業1升10跌•VIX升1.62%報16.93 •大市成交2102.36億•恆指表現較好個股：藥明生物（2269）中國生物製藥（1177）藥明康德（2359）•恆指表現較差個股：信義玻璃（868）龍湖集團（960）泡泡瑪特（9992）•恆指夜期收25399，跌41點，-0.16% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 長飛光纖光纜（6869） 是日焦點 公司受惠內地算力中心及光網升級投資，加上AI帶動光互聯需求，中長線行業前景具吸引力。公司2025年上半年收入約人民幣102.75億元，同比增長近兩成，盈利及毛利率均改善，其中光互聯組件收入按年大增逾五成，顯示高毛利新業務成為增長引擎。收盤價：HK$37.92 華晨中國（1114） 指數股 公司今年中期業績表現理想，營業額按年增長約8%，純利升約15%，每股盈利約0.34元，並恢復派發中期息，反映現金流與資本實力穩健。集團核心盈利主要來自與寶馬的合營公司，受惠豪華車需求穩定及新能源車型推進，中長線盈利能見度較高。相關權證關注：認購證，19375，最活躍 中國食品（506） 異動股 公司今年上半年業績穩健，營收約122.8億元人民幣，同比增長約8%，銷量增長約5.5%，毛利率提升至約38%，反映產品結構優化與提價策略見效，中期來看，受惠內需及即飲飲料需求復甦前景正面。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 NVIDIACorporation(NVDA) 公司最新季度業績再創新高，營收約570億美元，同比增長逾六成，數據中心收入超過510億美元，並給出下一季約650億美元的強勁指引，反映AI與Blackwell平台需求持續旺盛。此外特朗普總統表示，在確保國安前提下，將允許英偉達向中國及其他國家的合格客戶出口H200晶片，為其在中國高端GPU市場重新打開增長空間。 AresManagementCorporation(ARES) 公司第三季業績強勁，收入及淨利均大幅同比增長，管理費與費用相關盈利持續上升，反映募資與資產配置動能良好，此外，近期公司獲納入標普500指數，預期被動資金被動買入將帶來短期股價支撐。 Vanguard Health Care ETF(VHT) 這檔ETF是提供對美國醫療保健類股曝險產品，而醫療保健歷來被視為美國經濟中波動較低的板塊，佔比較大的有LLY、ABBV、UNH。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 歌禮製藥－Ｂ(1672) Rubrik, Inc.(RBRK) Keysight Technologies,(KEYS) 兩星期升逾 兩日升逾 兩日升逾 研究部於12/8分析，股價從$13.65上升至$17.23。 研究部於11/26分析，股價從$177.67上升至$210.49。 研究部於12/5分析，股價從$238.72上升至$260.57。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/12/10，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或