永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/6/4 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部副經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股震盪靠穩｜道指低開119點，低見42186點，但隨後反彈•TACO交易策略｜針對「特朗普總是臨陣退縮」(Trump AlwaysChickens Out)的策略•美債息率回落｜美國10年期債息曾跌3.55個基點，至4.4043厘•升緩交替策略｜在市場因貿易戰消息波動時進場，並假設局勢將迅速緩和 股市及產品投資策略 •建議投資人採取升緩交替策略，即在市場因利空消息出現急跌時，分批進場布局，並假設事件將在短期內獲得緩解•中期持有具防禦性與成長潛力的資產•長期透過區域與資產類別分散，降低單一風險 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •經合組織(OECD)降美國及全球今明兩年經濟增長預測，但美國就業市場穩健，美股周二反覆靠穩，道指跌119點後一度倒升262點，收市仍漲214點或0.51%，標指及納指分別升0.58%及0.81%，金龍中國指數揚0.56%。輝達股價升2.9%，市值達3.45萬億美元，超越微軟和蘋果，重登美國上市公司市值最高的寶座。 •美國4月耐用品訂單修正後按月跌6.3%，符合預期和前值；扣除運輸的耐用品訂單修正後按月增0.2%。美國勞工部4月JOLTS職位空缺739.1萬個，預期710萬個，前值719.2萬個。•亞特蘭大聯儲總裁博斯蒂克仍認為，聯儲局今年有機會減息一次。聯儲局理事庫克稱，特朗普貿易政策將影響通脹回落勢頭及勞動力市場，聯儲局在衡量利率政策時變得困難。芝加哥聯儲總裁古爾斯比指有跡象顯示關稅牽動物價上揚，但對經濟的影響需時才浮現。•美國白宮稱，特朗普已正式簽署行政命令，由周三起把鋼鋁關稅增加一倍至50%，對進口自英國的鋼鋁所徵收的關稅暫仍維持在25%。•美國財長貝桑認為，中國仍可選擇是否成為全球值得信賴的貿易夥伴，強調中國須轉型為以消費主導的經濟體系，有助改善環球經濟不平衡現象。另外，中共中央政治局委員、外長王毅在北京會見美國新任駐華大使龐德偉，稱對話合作是唯一正確選擇，並指日內瓦經貿會談後，中方認真嚴格落實雙方共識，但美方近日以莫須有理由，接連出台一系列消極舉措，損害中方正當權益。•韓國中央選管會召開全體會議，表決通過大選投票結果的議案，李在明的總統任期正式開始，他的得票率為49.42%。李在明在點票結束前已發表勝利演說，承諾努力終結政治混亂，提振南韓經濟，盡快穩定朝鮮半島局勢。•美國總統特朗普敦促參議院通過他支持的《大而美法案》，對此，上周剛結束政府效率部任職的富商馬斯克，猛烈抨擊這項稅收及開支法案是「令人作嘔的惡行」(adisgustingabomination)。另外，六名諾貝爾經濟學獎得主聯署公開信，批評法案令低收入家庭變得更困難。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •憧憬中美領導人有可能在本周通話，市場氣氛改善，恒指昨漲354點，收報23512點，一舉收復10天線及20天線（23442點及23343點）。分析預期，恒指下半年有機會重上二萬五，升穿上半年高位。 •中美貿易戰的影響延續，衝擊內地中小型企業。反映中小企表現的5月份財新中國製造業採購經理指數（PMI）降至48.3，遠低於市場預期的50.7，按月跌2.1個百分點，是8個月來首次低於臨界點，並創2022年9月後的新低，顯示製造業放緩。當中最令人擔憂是新訂單陷入收縮，而且新出口訂單跌幅加劇，兩個指數分別創32個月及22個月低位。5月財新PMI走勢與官方背馳，國家統計局日前公布的5月製造業PMI為49.5，雖然連續兩個月處於收縮區間，但按月回升0.5個百分點。國家統計局的PMI可反映國企或大型企業情況，財新PMI樣本則以沿海地區出口導向的中小型民企為主。 •陷入債務困境的新世界發展（00017），據報其管理層愈來愈擔憂旗下投資額高達26億美元（約203億港元）的香港國際機場航天城11 SKIES的前景，包括租戶進駐準備工作進度緩慢，並有跡象顯示航空公司不願把航班轉至毗鄰該商場的機場二號客運大樓（T2），同時擔心經濟不景氣會打擊旅遊消費；該項目現時出租率僅40%，加大了公司在應對現金短缺的挑戰。 •摩根士丹利就周大福（01929）撰寫報告，指集團將於下周四（12日）公布截至今年3月31日止全年業績，投資者最為關注其派息比率及2026財政年度前景指引，認為若果周大福連同末期息的總派息比率少於80%，管理層亦沒有更新指引，潛在股價跌幅或達10%，但若果派息比率高於89%，並給予積極的前景指引，股價有望最多升10%。 •外電報道指出，歐盟成員國已投票通過，限制中國醫療器械製造商取得歐盟公共採購合同，據報，中國將成為歐盟首個利用國際採購工具（IPI）採取行動的地區。根據IPI，歐盟委員會可以在未來5年內，禁止中國企業參與金額較大的歐盟公共採購招標，該些合同金額普遍超過500萬歐羅（約4465萬港元）。 •蔚來（09866）收市後公布，今年首季非公認會計準則（Non-GAAP）計經調整虧損擴大至62.79億元（人民幣．下同），差過預期，去年同期經調整淨虧損約49.03億元。季內收入120.35億元，按年增長21.5%，亦是差過預期。管理層預告次季收入按年增長最多15%，意味增幅較首季放緩。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •大市成交2036.81億•恆指表現較好個股：理想汽車（2015）長和（1）比亞迪股份（1211）•恆指表現較差個股：快手（1024）金沙中國（1928）京東健康（6618）•恆指夜期收23,397，升29點，+0.12% •標指11行業8升／3跌•VIX跌3.65%報17.69 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部港股是日推介 焦點推介聯邦制藥（3933） 公司是國內抗生素中間體及原料藥龍頭，原料藥業務覆蓋近80個國家，服務超過600家客戶，受益於海外需求回升，2024年中間體收入繼續增長14.8%至26.59億元。買入:$15.14（昨日VWAP） 目標:$16.96（3/20高位）止蝕:$14.02（6/2低位） 指數股精選長和（1） 集團日前表示，與Vodafone完成合併英國電訊業務，未來十年投資110億英鎊，創建歐洲其中一個最先進的5G網絡，未來有望成為新增長點之一。相關權證推薦：認購證，29612，最活躍，高槓桿 長飛光纖光纜（6869） 異動股 公司連續7年蟬聯全球光纖預製棒、光纖及光纜銷量第一，憑藉技術壟斷性、業績高彈性、AI增量需求及全球化佈局，在光通信長週期景氣中佔據核心優勢。 永豐金證券亞洲研究部美股/ETF是日推介 CredoTechnologyGroupHoldingLtd(CRDO) 公司公佈2025財年第四季度的財務業績，營收同比上升179.73%至1.7億美元，每股收益同比上升433%至0.2美元，規模效應下，運營費用佔比下降，淨利潤率持續改善。 Sanofi (SNY) 公司是全球領先製藥企業，其核心產品，例如度普利尤單抗及RSV疫苗等，銷售增速高於市場預期，驅動強勁增長，預計最近兩宗高價值收購案亦將在未來為業績上升提供動力。 Fidelity MSCI Health Care Index ETF(FHLC) 該ETF追蹤一個由醫療保健市場的美國公司組成的指數，其中佔比較大的有LLY、JNJ、ABBV。 永豐金證券亞洲研究部推薦回顧 個股表現回顧 歌禮製藥(1672) Snowflake Inc.(SNOW) CoreWeave, Inc.(CRWV) 兩日升近 兩星期升逾 十日升近 研究部於5/23推薦，股價從$179.12上升至$210.17。 研究部於5/21推薦，股價從$86.59上升至$120.2。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。•研究分析員之薪酬或酬金不應與特定之投資銀行工作或研究建議掛鉤。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/6/4，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分