永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/10/27 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •通脹低於預期｜美國9月通脹升3%，低於市場預期，強化市場對聯儲局在今年12月會議繼續減息的預期，帶動美股上升•美股造好｜三大指數再度創新高•企業盈利持續增長｜已有逾三分之一標指成分股公布去季業績，彭博社統計去季盈利較市場預期高出7.7% 股市及產品投資策略 •恒指日線圖｜連日守穩半年累積最大型成交量密集區約25100點至25700點•美議息結果｜聯儲局將於當地時間本周三下午公布議息結果•隻重磅科技股季績｜Meta（美：META）、Alphabet（美：GOOGL、蘋果（美：AAPL）和亞馬遜（美：AMZN） 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美國通脹數字較預期溫和，聯儲局有望續減息，美股三大指數周五齊破頂兼創收市歷史新高，道指首次越47000點收市，升472點或1.01%，盤中最多漲592點；標指升0.79%，納指揚1.15%，中概股指數彈0.27%。蘋果躍高1.3%創新高，IBM飆7.9%，Alphabet升2.7%，輝達漲2.3%，AMD揚7.6%。 •市場分析預料，美國時間本周三及四這兩天，將決定美股牛市在今年餘下時間能否繼續向前衝。因為這兩天，微軟(Microsoft）、Alphabet、Meta、亞馬遜(Amazon)和蘋果(Apple Inc.)將公布季度業績。 •市場聚焦中美兩國元首本周會晤，憧憬有望為兩國經貿衝突降溫。中美經貿高層官員結束在馬來西亞吉隆坡的兩日貿易談判，美國財長貝桑（Scott Bessent）形容，談判已為兩國領導人本周四（30日）的會晤制定了一個實質框架（substantial framework），以確保取得成功；中方商務部國際貿易談判代表兼副部長李成鋼則表示，雙方就出口管制、延長關稅休戰、芬太尼、貿易和船舶收費等一系列議題進行了建設性探討，並形成初步共識。 •美國總統特朗普在馬來西亞吉隆坡出席東盟峰會期間，與馬來西亞、泰國和柬埔寨簽署了一系列有關貿易和關鍵礦物的協議，目的在應對貿易失衡問題，並在中國加強稀土出口管制之際，分散供應鏈。 •美國財長貝桑(Scott Bessent)周日在接受CBS採訪時表示，美國正走在通往更低通脹率的滑行通道上。他續稱，自總統特朗普上任以來，總體通脹已經下降，並相信通脹率將進一步下降到聯儲局2%的目標。 •加拿大安大略省政府剪輯美國已故前總統列根批評關稅政策的片段製成廣告，惹起美國現任總統特朗普不滿，並叫停所有美加貿易談判，白宮顧問哈塞特稱，美加貿談進展不順利，特朗普對加方非常失望。安省省長福特其後宣布，暫停在美國投放相關廣告，周一生效。 •中美即將展開新一輪經貿磋商之際，美國宣布啟動「301條款」調查，以核實中國履行總統特朗普首個任期時期、兩國簽署的貿易協議履行情況。中國駐美大使館回應說，中方堅決反對美方的不實指控和相關調查。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指上週五高開209點，報26177點，早段最多升271點，高見26239後，受制20天線(現處26276)，升幅一度收窄至96點，低見26063。恒指大部分時間以26100為中軸上落，全日埋單升192點或0.74%，收報26160。國指升63點或0.68%，報9363點。全周升351點或3.91%。科指升108點或1.82%，報6059點。全周升299點或5.2%。全日成交2266.14億元，北水淨流入34.14億元。88隻藍籌中，61隻上升。 •為期4天的中共第二十屆中央委員會第四次全體會議(四中全會)周四(23日)閉幕。今次四中全會審議通過「十五五規劃」建議，當中以科技自強及提振消費為亮點。全會提出，加速高水平科技自立自強，引領發展新質生產力；同時，要堅持擴大內需這個戰略基點，大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點。相比2020年制定的「十四五規劃」建議的論述，科技明顯提升到較前位置。該《建議》以大綱表述為主，其後國務院會依據《建議》，再具體編制「十五五」規劃綱要草案，明年3月可望在人大通過。 •滙控（00005）明天公布第三季度業績，綜合18間大行預測，季度稅前盈利料為76.58億美元，按年跌9.6%，反映預期信貸損失（ECL）如管理層早前所預告按年增加，收入動力則因為持續出售非核心資產，導致利息收入下降，而交行（03328）上半年減派息，亦對滙控盈利造成負面影響。同時，滙控表明要預留資本私有化恒生（00011），暫停3個季度股份回購，將是2023年5月以來首次沒有回購計劃。 •中國駐美大使謝鋒在一場活動中表示，中國發展之勢將奔湧向前，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有足夠能力和底氣應對各類內外部風險挑戰，未來將繼續擔當全球「穩定之錨」，為世界經濟發展提供可靠的動力源。 •越秀地產(00123)公布，擬發行28.5億元人民幣於2028年到期之3.3厘有擔保綠色票據，所得款項淨額將按照公司可持續融資框架專門分配用於合資格綠色項目的融資及/或再融資。 •人民銀行行長潘功勝提出，下一步落實落細適度寬鬆的貨幣政策，為鞏固拓展經濟回升向好勢頭營造適宜的貨幣金融環境；進一步加強和完善金融監管，不斷增強監管質效。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業6升5跌•VIX跌5.38%報16.37 •大市成交2266.14億•恆指表現較好個股：中芯國際（981）中國宏橋（1378）藥明康德（2359）•恆指表現較差個股：石藥集團（1093）龍湖集團（960）理想汽車（2015）•恆指夜期收26256，升95點，+0.36% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 名創優品（9896） 是日焦點 公司於2025年第二季度錄得收入49.7億元人民幣，同比增長23.1%，毛利率升至44.3%，顯示品牌盈利能力持續增強。隨着自有IP佈局及MINISO LAND旗艦店模式推進，公司全球品牌擴張可期，中長線投資前景仍穩健。買入:$43.41（20天線） 目標:$49.42（9/22高位）止蝕:$40.26（100天線） 攜程集團－Ｓ（9961） 指數股 公司於2025年第二季度錄得總收入149億元人民幣，同比增長16.2%，淨利潤達49億元，上升25.5%，淨利率維持32.9%，表現優於市場預期。公司國際業務增勢強勁，出境預訂量已超疫情前120%，入境遊恢復迅速，在政策支持與旅遊需求持續回暖下，保持龍頭優勢。相關權證關注：認購證，20657，最活躍 華虹半導體（1347） 異動股 「十五五」公佈明確提出要「加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力」，並搶佔科技發展制高點，是中國第二大晶圓代工廠，在28奈米以上成熟製程具領先優勢，主要服務汽車電子、工業控制及物聯網市場，承擔國產替代與AI晶片製造核心角色。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 IntelCorporation(INTC) 公司最新公布2025年第3季財報顯示，營收達137億美元，年增約3%，每股盈餘0.23美元，皆超出市場預期。公司透過嚴格的成本控制與削減資本支出成功止虧，毛利率提升至約40%，並維持約309億美元的現金與短期投資，展現利潤復甦與財務穩健現象。 Sanofi(SNY) 公司公布第三季財報顯示，營收約126億歐元，淨利潤超出市場預期，主要受旗艦抗發炎藥Dupixent銷售強勁帶動，該藥單季銷售額突破40億美元，年增約18%。此外，公司多項新藥如ALTUVIIIO與Sarclisa持續貢獻成長，推升整體收益與毛利率。 First Trust North American Energy Infrastructure Fund(EMLP) EMLP是一檔主動管理型ETF，專注於投資美國MLP、加拿大收益信託、管線公司及公用事業，其能源基礎設施資產（如管線、儲存設施、電力傳輸）佔營收至少一半以上。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 安徽皖通高速公路(995) Salesforce, Inc.(CRM) Stellantis N.V.(STLA) 三星期曾升逾 一星期曾升近 一星期曾升逾 研究部於10/10分析，股價從$11.38上升至$12.62。 研究部於10/17分析，股價從$236.58上升至$263.41。 研究部於10/3分析，股價從$9.64上升至$11.12。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永