永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/11/6 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •華府停擺進入第36天，打破歷來持續時間最長紀錄。•美國最高法院就總統特朗普大規模徵收關稅的合法性展開口頭辯論。•聯儲局理事米蘭:局方貨幣政策太具限制性，與中性利率水平距離太遙遠，他希望更迅速地實現目標利率。 股市及產品投資策略 •市場修正風險｜維持長線配置耐心，不應因短期回調擾動資本規劃。亞洲股市及新興市場為中長期亮點•結構性產品運用｜面對短期不確定與潛在回檔，結構性商品有助於降低下行風險 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •市場對美國科技股估值高企擔憂揮之不去，但部分投資者伺機低吸，加上私人職位增長多過預期，顯示就業市場穩定。美股周三反覆回升，道指反覆曾彈375點，收市仍漲225點，標指進賬0.37%；納指揚0.65%，盤中最多倒升1.23%。蘋果及Netflix曾跌超過1%，收市都回穩，輝達倒挫1.8%，AMD轉漲2.5%。社交媒體Pinterest本季收入預測差過估算，股價插21.8%。麥當勞第三季同店銷售升2.4%，海外同店銷售增4.3%，均勝預期，股價揚2.2%。 •華府停擺進入第36天，打破歷來持續時間最長紀錄。特朗普認為，持續的政府停擺正在影響股市、航空公司和食品補助計劃，又說股市在過去9個月裏屢創新高，將創下更多紀錄高位。 •美國運輸部長達菲確認，將在國內40個主要機場削減10%的運力，稱聯邦政府停擺正對空中交通管制產生影響，目前全國缺少2000名空中交通管制員。削減運力的討論暫未涉及國際航班。 •美國最高法院就總統特朗普大規模徵收關稅的合法性展開口頭辯論。除了最高法院的自由派大法官之外，多名保守派大法官亦對特朗普關稅的合法性表示質疑，令到最高法院支持特朗普關稅的可能性顯著下降。 •ADP美國10月私人企業新增職位4.2萬個，預期增3萬個。 •聯儲局理事米蘭:局方貨幣政策太具限制性，與中性利率水平距離太遙遠，他希望更迅速地實現目標利率。紐約聯儲報告稱，第三季美國家庭債務按季增1.1%或1970億美元，按年增6420億美元。 •世界經濟論壇(WEF)主席布倫德警告，全球金融市場可能面臨3個潛在泡沫，包括加密貨幣、AI及債務泡沫。 •加拿大央行計劃裁減10%員工，影響約225名員工，是總理卡尼削減政府開支計劃一部分。 •美國民主黨3名候選人周二勝出所屬選區。年僅34歲的州議員曼達尼成為紐約首位穆斯林市長；斯潘伯格則從共和黨手上重奪弗吉尼亞州的行政權；新澤西州州長選舉就由謝里爾贏出，延續民主黨勢力。特朗普回應共和黨在地方選舉失利時稱，政府停擺對共和黨是重大不利因素。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港交所（00388）昨日中午公布截至9月底止第三季業績，在全球投資者對中國資產興趣重燃之下，集團股東應佔溢利按年升近56%，連同收入及其他收益，均連續三季創出季度新高。 •中美元首上月底會晤後，兩國貿易同意「休戰」一年。為落實中美經貿磋商達成的成果共識，國務院關稅稅則委員會昨天正式公布，自下周一（10日）13時01分起，調整《國務院關稅稅則委員會關於對原產於美國的進口商品加徵關稅的公告》（稅委會公告2025年第4號）規定的加徵關稅措施，在一年內繼續暫停實施24%的對美加徵關稅稅率，保留10%的對美加徵關稅稅率。 •國泰航空（00293）昨晚宣布，擬斥資69.69億元向卡塔爾航空回購其持有的9.57%國泰股權，每股作價10.8374元，較昨天收市價11.28元，折讓3.9%。意味2017年底作「接盤俠」、從建滔系購入國泰股份的卡塔爾航空，持股8年後終全身而退。 •小鵬汽車（09868）昨天在廣州舉辦小鵬科技日，宣布進軍Robotaxi（無人駕駛出租車）行業。小鵬汽車董事長兼首席執行官何小鵬宣布，將在明年推出3款Robotaxi車型，同時還將啟動Robotaxi試運營。此外，他又預告，明年推出全新智駕版本「Robo」將面向消費者，但目前礙於法規限制，Robo會是一輛「有人駕駛的L4級體驗汽車」。 •香港營商環境持續向好，標普全球公布，經季節調整後，10月份香港採購經理指數（PMI）升至51.2，較9月份的50.4高，景氣度提升，PMI連續3個月好轉，更升至去年12月以來最高水平。綜合而言，訂單需求呈9個月以來的首次增長，企業於是擴充業務，增長速度攀至一年最快，惟銷售增長局限於本港和內地巿場，整體出口訂單還未擺脫弱勢。 •RatingDog標普全球聯合公布，10月經季節性調整的中國服務業採購經理指數（PMI）進一步回落至52.6，較9月下跌0.3個百分點，為3個月最低水平。10月綜合PMI下降至51.8，自9月所創的15個月高點52.5回落，同樣是3個月的低位。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業9升2跌•VIX跌5.21%報18.01 •大市成交2388.25億•恆指表現較好個股：康師傅控股（322）紫金礦業（2899）信義玻璃（868）•恆指表現較差個股：新東方（9901）中升控股（881）舜宇光學科技（2382）•恆指夜期收26150，升215點，+0.83% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 天齊鋰業（9696） 是日焦點 公司2025年首三季營收73.97億元人民幣，雖按年跌26.5%，但已成功轉虧為盈，賺1.8億元，顯示經營韌力逐步回升。自9月中旬六氟磷酸鋰價格快速升勢帶動鋰電材料板塊，市場供應預料緊平衡有望持續至2026年，構成價格上行動力，企業盈利能力可望強化。買入:$45.32（20天線） 目標:$52.60（10/31高位）止蝕:$43.19（50天線） 黑芝麻智能（2533） 指數股 公司積極推動智能車規芯片及自動駕駛技術，A1000、C1200等產品已實現量產，並加快拓展機器人、軌道交通等新應用場景，有望憑技術創新突圍。整體行業競爭激烈，供應鏈及毛利率承壓，但政策紅利與智能化趨勢明確。 相關權證關注：認購證，21925，最活躍，長年期 美高梅中國（2282） 異動股 公司於2025年第三季業績持續創新高，經調整EBITDA按年增長近20%，主場地與中場博彩收入提升，突顯公司盈利韌性。10月澳門博彩業受國慶中秋「超長黃金週」推動，毛收入達240.9億澳門元，創六年新高，同比增15.9%，遠超預期，黃金週訪澳人次創114萬新紀錄。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 LumentumHoldingsInc.(LITE) 公司2026財年第一季度業績亮眼，淨營收年增58.4%達5.338億美元，創下歷史新高，主要受惠於AI及雲端基礎建設對光通訊元件的強勁需求推動，每股收益0.05美元，超市場預期。 McDonald'sCorporation(MCD) 公司即將公佈第三季業績，預估營收達70.9億美元，年增逾3%，每股盈餘3.31美元，穩健增長。公司持續推出新菜單、擴展數碼服務與超值餐點，成功提升顧客黏著度和消費體驗，有助於維持良好業績表現。 Schwab U.S. Large-Cap Value ETF(SCHV) 這檔ETF追蹤的是道瓊美國大型價值型全股票市場指數，該指數提供對美國股票市場中具有價值特徵的大型公司之投資曝險。佔比較大的有BRK.B、JPM、XOM。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 申洲國際(2313) 敏實集團(425) Intuitive Surgical, Inc.(ISRG) 三日曾升逾 一星期曾升逾 兩日曾升近 研究部於10/23分析，股價從$32.08上升至$35.2。 研究部於10/24分析，股價從$462.74上升至$564.51。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/11/6，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人