永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/12/8 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股上周造好｜溫和向上，科技股帶動納指表現略勝，風險情緒偏正面•展望本周｜美聯儲局結果預計於本港時間周四凌晨3時公布•超級央行周｜加拿大、澳洲、瑞士、巴西、秘魯等國央行將公布利率決議•季度業績｜半導體巨頭博通(Broadcom)及甲骨文(Oracle)將發布季度業績 股市及產品投資策略 •配置模式｜在央行密集決議周提高分散度，保留一定現金與防守資產應對波動•重構回報(Reconfiguring Returns)｜結構性產品工具應用期權、下檔保護票據、結構性債 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •美股上周造好，三大指數升不足1%，以納指0.91%的漲幅表現相對較佳。展望本周，市場將迎來年末最關鍵的超級央行周，聯儲局一連兩日的議息會議將於周二召開，結果預計於本港時間周四凌晨3時公布。 •儘管由於近期聯邦政府停擺而導致部分關鍵經濟數據缺失，市場普遍仍預期聯儲局本次會議減息0.25厘，此前兩次會議都作出減息決定；主席鮑威爾本次會議後將發表演說，局方多名官員以及「聯儲局影子主席」哈塞特(KevinHassett)其後也將密集發聲。除聯儲局外，加拿大、澳洲、瑞士、巴西、秘魯等國央行將公布利率決議，日本央行行長植田和男等人將發表公開演講。 •市場另一個焦點，是預計OpenAI下周二將緊急提前發布GPT 5.2，以應對Gemini 3。面對谷歌(Google)和Anthropic的激烈競爭，OpenAI行政總裁阿爾特曼(Sam Altman)近日發布公司進入「紅色警報」狀態，並計劃提前發表新模型GPT-5.2作為應對。 •半導體巨頭博通(Broadcom)與雲端服務及數據庫龍頭甲骨文(Oracle)，本周將相繼發布最新季度業績，兩家公司都被視為觀測AI基礎設施投資景氣的關鍵對象，花旗預計博通新財政年度AI銷售將激增1.47倍，投資者亦關注博通對未來業績提供的前瞻指引。對於甲骨文，市場關注焦點集中於其雲端基礎設施業務(OCI)的增長能否起飛，以及如何應對激增的資本開支壓力。 •美國9月個人消費支出(PCE)物價指數按月升0.3%，按年漲2.8%，同樣符合預期。密歇根大學美國消費者信心5個月來首次上升，12月消費者信心指數初值升至53.3，高於11月的51，亦高於預期。 •網上串流平台Netflix落實收購美國華納兄弟探索的電視和電影工作室，以及串流媒體平台HBO和HBO Max，作價720億美元(約5616億港元)。 •馬斯克旗下太空探索技術公司SpaceX據報洽商以8000億美元的企業估值出售股票，將使這家火箭製造商的估值超越OpenAI，成為美國市值最高的私人公司。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股踏入12月續於二萬六關爭持，恒指首個星期波幅僅615點（2.38%），屬8月中旬以來近15周最窄，上周五收報26085點，重上二萬六收市，全星期計算，上漲226點（0.87%）。金屬股強勢，紫金礦業（02899）和宏橋（01378）各飆12.05%及9.05%。•中國外滙儲備連升4個月，央行連續13個月增持黃金。人民銀行公布，截至11月底，黃金儲備7412萬盎斯，按月增加3萬盎斯，為第13個月增持黃金。按美元計，中國黃金儲備價值按月升4.5%，至3106.47億美元，首次突破3000億美元。•美國本周勢減息0.25厘，綜合香港銀行界人士認為，香港銀行體系結餘已低於540億元，未來港元拆息（HIBOR）再下跌空間有限，即使聯儲局在2026年上半年再減息，HIBOR降幅亦不會跟足，估計明年6月底前，1個月HIBOR仍處於2厘以上，意味H按息維持高於封頂息、即3.25厘。•中國證監會主席吳清表示，在監管政策上，將着力強化分類監管、「扶優限劣」，對優質機構適當「鬆綁」，進一步優化風控指標，適度打開資本空間和槓桿限制，提升資本利用效率。•國產晶片廠商掀起上市熱潮，「國產GPU第一股」摩爾線程（688795.SH）周五（5日）在上海科創板首掛飆升逾4倍，一籤（500股）賺逾24萬元人民幣。同日，百度（09888）傳出計劃分拆晶片業務「崑崙芯」在香港上市，最快明年首季提交上市申請，目標在2027年初之前登陸港股。•彭博報道，今年香港IPO市場強勁反彈，吸引全球知名的機構如Millennium Management LLC、Jane Street和M&GInvestments等，擔任新股的基石投資者，據Dealogic資料，上述3家機構在香港IPO市場中擔任此類角色，是至少10年來首次。•內地不同城市密集「加碼」購房補貼力度，據內媒引述房市調查機構中指研究院統計，自今年9月以來，全國有超過30個城市公布購房補貼相關政策，包括江蘇常州、湖北武漢、廣西南寧等，其中常州甚至補貼購房款高達15%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業5升6跌•VIX跌2.34%報15.41 •大市成交2104.73億•恆指表現較好個股：中國平安（2318）中國人壽（2628）百度集團（9888）•恆指表現較差個股：申洲國際（2313）長和（1）百威亞太（1876）•恆指夜期收26121，跌26點，-0.1% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點 歌禮製藥－Ｂ（1672） 公司近期研發進展亮眼，上半年收入按年倍增至逾1.04億元人民幣，虧損顯著收窄，現金儲備超過18億元，足以支持至2029年研發。隨全球GLP-1賽道需求爆發，公司差異化技術與專利優勢凸顯，長期估值重估空間巨大，投資前景值得看好。收盤價：HK$13.65 江西銅業股份（358） 指數股 江西銅業第三季業績強勁，純利達18.49億元人民幣，同比大增35%，累計前三季淨利潤升逾20%，財務狀況穩健。受惠全球銅價屢創新高及供應緊張，公司憑藉完整產業鏈與技術優勢，持續推進海外資源佈局，強化長期增長動能。相關權證關注：認購證，21929，最活躍 小馬智行-W（2026） 異動股 小馬智行近期第三季業績亮眼，收入按年大增72%，自動駕駛出行服務收入更飆升近90%，毛利率倍增至18.4%，顯示商業化拐點已確立。公司第七代Robotaxi已在廣州實現單車盈利，並計劃於2026年底擴至3000輛以上，為技術研發與全球擴張提供強勁動力。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 OracleCorporation(ORCL) 公司最近財報顯示，整體營收與雲端業務仍維持雙位數成長，反映核心業務基本面穩健。雲端基礎設施及AI相關訂單帶動剩餘履約義務（RPO）大幅增至約4,550億美元，並預期不久將突破5,000億美元，為中長期收入成長提供高度能見度。 Rubrik,Inc.(RBRK) 公司於2026財年第三季交出極為亮眼的成績單，充分展現其在數據安全與AI運營領域的高成長潛力。第三季度收入按年增長48%至3.502億美元，訂閱ARR年增34%至13.5億美元，反映雲端訂閱模式動能強勁。具10萬美元以上ARR的高價值客戶增至2,638家，按年增長27%，顯示企業客戶黏性與擴張機會兼備。 Vanguard High Dividend Yield Index ETF(VYM) 這檔ETF追蹤的是「富時高股息指數」，該指數涵蓋美股市場中，具備價值特性、且有配發股息的大型股公司，佔比較大的有AVGO、JPM、XOM。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 中國有色礦業(1258) 中國黃金國際(2099) SymboticInc.(SYM) 一星期升逾 三日升近 兩日升逾 研究部於11/26分析，股價從$55.46上升至$85.3。 研究部於11/28分析，股價從$14.54上升至$16.52。 研究部於12/1分析，股價從$148.6上升至$163.5。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/12/8，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後