永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/10/13 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •中美關稅｜美國總統特朗普聲言11月起加徵中國100%關稅，中方揚言採取相應措施，資本市場迎來新一輪震盪•恒指夜期急挫｜恒指夜期急跌，去風險操作或會持續•「高市交易」現象（Takaichitrade）｜高市早苗在自民黨總裁選舉中勝出，預期將延續寬鬆貨幣與擴張性財政的政策，「高市交易」即日股市上漲、日債收益率曲線走陡峭，以及日圓走弱 股市及產品投資策略 •配置建議｜全球市場因中美關稅與地緣風險揚升，短期波動加劇•平衡策略｜建議以靈活再平衡、核心—衛星的安排強化組合防禦•資產焦點｜偏重美元流動性與財報驅動的防禦與進攻平衡 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •中國對稀土出口實施限制，美國總統特朗普威脅大增中國貨關稅，並取消原定月底在南韓與習近平月會面，道指周五由原本升283點倒插，收市跌878點或1.9%，報45479點；標指和納指同樣緊貼全日低位收市，納指瀉3.56%，標指滑落2.71%，金龍中國指數急降6.1%。特斯拉挫5.1%，亞馬遜跌5%，輝達回落4.9%；英特爾推新產品，股價漲4.9%後倒插3.9%；高通的收購交易遭中國當局反壟斷調查，股價挫7.3%。 •美國總統特朗普周五表示，美方將從11月1日起，對中國進口商品加徵100%的新關稅，同時對所有關鍵軟件實施出口限制，以回應中國對稀土物項實施出口管制。特朗普較早前亦在社交平台發文稱，他原定月底在南韓的APEC會議上與習近平會面，現在似乎沒有理由會晤。 •美國勞工統計局表示，9月CPI報告將於本月24日發布，比原定推遲9天，但趕及在聯儲局本月28日至29日議息前公布。 •高盛估計美國上周首次申領失業救濟人數增加，由前一周估算的約22.4萬人，增至約23.5萬。 •聯儲局理事沃勒稱，美國勞動力市場是他當前最大擔憂，過去數個月的職位可能出現負增長，就業市場疲弱正是政策關鍵所在。 •美國10月密歇根大學消費信心指數初值微跌至55，優於預期，未來一年通脹預期降至4.6%，略低於估計。 •特朗普宣布與英國阿斯利康達成藥品定價協議，阿斯利康承諾為美國提供大幅醫藥價格折扣，亦承諾未來五年在美國投資500億美元，以換取關稅減免。 •美國聯邦機構持續陷入停擺之際，白宮行政管理和預算辦公室總監沃特表示，特朗普政府關門引起的裁員行動已經開始，裁員規模巨大，外電稱至少涉及數千人。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •美國總統特朗普聲言11月起加徵中國100%關稅，中方揚言採取相應措施，資本市場勢迎來新一輪震盪。港股ADR和夜期上周急跌過千點，恒指今天勢裂口低開。綜合分析指出，今次港股回調不會阻礙整體升市格局，開市或先考驗兩萬五，以黃金比例計，年內低位累積升幅逾7000點，回調三分一即下試約兩萬四亦屬健康調整，投資者甚至可趁低分段吸納。•中國加強限制稀土出口管制，貿易戰升級衝擊全球半導體企業，據報荷蘭光刻機巨頭艾司摩爾（ASML）或要延遲出貨，美國晶片公司高層甚至擔心供應鏈停頓。此外，中國亦對部分鋰電池、關鍵正負極材料及製造設備與技術實施出口管制，分析認為美國相關企業將很快感受到壓力，並為中國在談判上帶來新優勢。•對於美國總統特朗普揚言11月起，對中國進口商品加徵100%的新關稅，以應對中國對稀土實施出口管制。中國商務部發言人昨回應稱，動輒以高額關稅進行威脅，不是與中方相處的正確之道。對於關稅戰，中方的立場是一貫的，中方不願打，但也不怕打；如果美方一意孤行，中方也必將堅決採取相應措施，維護自身正當權益。•保監局早年批出多個虛擬保險牌照，各公司最近首次披露財務報表，4間公司仍然錄得稅前虧損。分析稱，因為行業發展時間尚短，未有足夠的資產規模累積收入支持保單負債，加上多間新興保險公司為「衝量」而大推保費優惠，令收入大打折扣，但相信個別公司會即將扭虧為盈。•彭博報道，專注於房地產的私募股權公司基滙資本（Gaw Capital Partners），正為與上海項目相關的3.7億美元（約28.86億港元）貸款尋求再融資或延期，這些貸款將於下月到期。•上月宣布另起爐灶、成立上合發展控股（ALMAD Group）的新世界（00017）前行政總裁鄭志剛又有新動作；美國短片製作及發行公司CrispMomentum公布，獲上合發展入股24%股權，委任鄭志剛為董事會主席。•央企中國礦產資源集團（中國礦產）據報已跟澳洲礦業巨頭必和必拓簽署協議，由今年第四季起，對鐵礦石現貨貿易實施人民幣結算，意味着中國首次奪得鐵礦石定價權，壓低鐵礦石價格。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業1升10跌•VIX升31.83%報21.66 •大市成交3337.37億•恆指表現較好個股：中國海外發展（688）中國電信（728）恆隆地產（101）•恆指表現較差個股：藥明生物（2269）中芯國際（981）紫金礦業（2899）•恆指夜期收24968，跌1314點，-5.00% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 蜜雪集團（2097） 是日焦點 截至2025年6月底，公司全球門店超過5.3萬間，較去年同期新增9796家，下沉與海外市場雙重拓展，品牌滲透力及業務護城河極強，同時持續強化供應鏈、品牌IP和門店運營，自建供應鏈及一體化配送帶來成本優勢和規模效益，支撐萬店擴張和盈利能力。買入:$415.60（BB上線） 目標:$476.38（100天線）止蝕:$395.40（20天線） 粵海投資（270） 指數股 公司2025年上半年實現主營業務收入94.28億港元，同比小幅下降0.6%，但歸母淨利潤達26.82億港元，同比增長11.2%，反映核心水務與環保業務抗周期能力強，獲利能力持續增強。相關權證關注：認購證，16382，最活躍 迅銷（6288） 異動股 公司2025財年（截至8月底）綜合收益達34,005億日圓，同比增長9.6%；母公司擁有人應佔溢利4,330億日圓，增長16.4%，連續四年刷新歷史最佳成績。盈利高於市場預期，反映集團核心業務表現卓越。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 WellsFargo&Company(WFC) 美國大型銀行受惠於監管寬鬆、政策調整，在公司嚴格成本管理和重組下，有助降低支出和提高盈利能力，預計2025年第三季營收同比增長4%，達約211億美元。 SAPSE(SAP) 目前雲端和軟體收入佔公司總營收接近90%且營收可預測性逐年提升，顯示業務模式穩健，其憑藉雲端業務持續快速成長、AI技術整合、市場需求與現金流充足，具備長線投資價值。 ARK Genomic Revolution ETF(ARKG) 該ETF是由ARK Invest團隊主動管理的基金，目標是挑選最有可能從能源、自動化、製造、材料和運輸領域的進步中獲利的公司，佔比較大的有TEM、CRSP、NTLA。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 瑞浦蘭鈞(666) 中創新航(3931) GlobalFoundries Inc.(GFS) 三日曾升近 兩日曾升近 一個半月曾升逾 研究部於9/25分析，股價從$13.22上升至$15.47。 研究部於9/30分析，股價從$32.84上升至$37.03。 研究部於8/20分析，股價從$22.7上升至$34.86。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2025/10/13，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研究報告中所表達的意見，準確地反映了本公司分析員對於有關證券或發行人的個人觀點，亦有轉載來自市場的資訊或意見。研究分析員的薪酬與在報告中表達的具體建議或觀點沒有任何直接或間接的相關。 ©2025永豐金