永丰金证券亚洲研究部晨讯

2025/10/22 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •美股分化走勢｜美企業績普遍理想，美股周二個別發展•金價波動｜金價創高後急挫，避險需求與貨幣疑慮推動資金流向黃金•美債殖利回落｜10年期債息跌至3.945厘，利率壓力緩和利好成長股•市場聚焦｜10月會議市場預期將降息25個基點，機率高達99%；至年底累計降息50個基點的機率為98.7% 股市及產品投資策略 •全球財政擴張｜低配期限、增持TIPS相對名義債券•高收益債｜低配美國高收益債，增持歐洲高收益債（低違約率、更寬的利差、對沖後收益率更高）•通脹保護證券（TIPS）｜通脹在2026年維持粘性或重新加速，曲線較長端存在價值 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •通用汽車、可口可樂和3M最新公布的第三季業績勝預期，股價分別抽高16.2%、4.1%和7.7%，帶動道指破頂曾漲419點見47125，收市回順揚218點報46924創新高；標指大致持平，納指回吐0.16%，金龍中國指數跌0.97%，亞馬遜漲2.6%，蘋果揚0.2%創新高，市值達3.9萬億美元，輝達及Alphabet跌0.8%和2.4%。華納兄弟探索稱對賣盤持開放態度，並收到多個收購意向，股價飆11%。地區銀行Zions上周披露因貸款欺詐而蒙受損失，第三季仍賺2.22億美元，略好過預期，股價升1.4%，摩通滑落1.7%。 •美國白宮一名高級官員表示，國務卿魯比奧與俄羅斯外長拉夫羅夫的通話富有成效，不需要再舉行會談。同時強調，目前沒有安排特朗普與俄羅斯總統普京會面的計劃。據報，俄羅斯私下向美國表明，拒絕特朗普提出「以當前戰線為基礎凍結戰事」的提議。特朗普稱，不想與普京進行沒有意義的會晤。 •聯儲局理事沃勒表示，局方正研究創建一種新賬戶，為目前依賴銀行等第三方接入聯儲局支付服務的公司提供直接接入渠道，但不包括其他服務和支持。 •美國聯邦政府停擺進入第21天，特朗普促參議院共和黨人堅守立場，並警告民主黨如果不盡快投票批准臨時撥款議案，將為僵局承擔政治後果。 •Netflix公布第三季錄經營利潤28.6億美元，經營收入報115.1億美元，均低於分析員預期，原因與巴西稅務機構的持續糾紛有關。集團料第四季收入將按年增長17%，全年收入升16%。Netflix周二市後股價一度滑落超過7%。 •英倫銀行行長貝利表示，美國次級汽車貸款公司Tricolor及汽車零件商First Brands最近先後破產可能是一個警告，預示更嚴重的金融問題即將到來，英國央行計劃對此展開更深入的調查。高盛行政總裁蘇德巍認為，地區銀行虧損屬孤立個案，並不構成系統性風險，但應引起市場對信貸審批標準的重視。摩通行政總裁戴蒙警告稱，「當你看到一隻蟑螂時，可能還會有更多」，認為這兩宗破產案可能只是冰山一角，一個全行業的問題可能正在醞釀中。 •特朗普據報要求美國司法部賠償2.3億美元，以補償在其首個白宮任期結束後，司法部對他進行的刑事調查。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •恒指昨日高開301點，報26160點，在科技股領漲下，升幅一度最多擴大至508點，高見26367後現沽壓，升幅逐步收窄，收市最終升168點或0.65%，報26027點，貼近全日低位26017。國指升69點或0.76%，報9302點；科指升74點或1.26%，報6007點。大市全日成交2646.57億元。北水淨流入11.71億元。88隻藍籌中，56隻上升，28隻下跌。 •內地傳媒報道，摩根士丹利首席中國股票策略師王瀅指出，近年來，眾多投資者對中國在多個領域的快速發展給予了高度評價。中國在人形機械人、自動化、生物科技及人工智能(AI)等方面均取得長足的進步。然而，從全球投資者的總體配置來看，中國股票資產的倉位仍處於相對較低的水平。 •瑞銀指出，A股市場在10月份出現投資風格由增長股與科技股轉換至價值股與收息股的現象，惟該行質疑有關變化會否持續，預期增長股中期仍是A股的主要投資風格，倘有調整反而是吸納機會。 •商務部部長王文濤周二應約與荷蘭經濟大臣Vincent Karremans通電話，雙方圍繞安世半導體(Nexperia)等問題交換意見。王文濤表示，中方高度重視中荷經貿合作，荷方針對安世半導體採取的有關措施，嚴重影響全球產供鏈穩定，中方敦促荷方從維護全球產供鏈安全穩定的大局出發，秉持契約精神和市場化、法治化原則，盡快妥善解決問題，保護中國投資者合法權益，營造公平、透明、可預期的營商環境。 •港交所(00388)交易所買賣產品主管Jean-Francois Mesnard-Sense表示，今年香港交易所買賣產品(ETP)市場呈現爆發式增長，截至9月底平均每日成交金額高達378億元，按年升1.46倍，是全球ETP成交額第三高的市場，超越了南韓和日本；資產管理規模按年增長34.1%，達到6535億元。 •黃金價格出現劇烈回調，現貨黃金單日跌幅超過5%，上演五年來最大跌幅。 •港建造業失業率升至7.2%。發展局局長甯漢豪表示，建造業在不同施工階段個別工種仍有人力短缺情況，輸入勞工計劃紓緩個別工種的人手短缺問題。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 香港市場 美國市場 •標指11行業5升6跌•VIX跌1.97%報17.87 •大市成交2646.57億•恆指表現較好個股：中國人壽（2628）比亞迪電子（285）創科實業（669）•恆指表現較差個股：泡泡瑪特（9992）華潤萬象生活（1209）中國電信（728）•恆指夜期收25919，跌93點，-0.36% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 中國鐵建（1186） 是日焦點 公司近期境外新簽合同額步伐顯著加快，2025年上半年境外合同額同比增長超過57%，其中「一帶一路」合作項目如中吉烏鐵路等重大工程取得突破，彰顯公司海外拓展能力。同時，境內多個大型基建項目穩步推進，為業績增長提供堅實保障。買入:$5.54（50天線） 目標:$6.07（7/23高位）止蝕:$5.31（BB下線） 中銀香港（2388） 指數股 公司2025年上半年經營表現穩健，淨經營收入按年增長12.9%，達到港幣200.9億元，經營溢利提升15.6%。貸款及客戶存款均錄得增長，貸款質素維持穩定，減值貸款比率僅1.01%。集團積極推動數字化及跨境業務，交易性收益顯著上升。相關權證關注：認購證，20027，最活躍 鷹普精密（1286） 異動股 公司2025年上半年錄得收入24.5億港元，按年增長約2%，溢利達3.46億港元，按年升13.7%，每股收益0.184港元。公司持續提升毛利率至27.8%，反映經營效率有所改善。同時，集團積極拓展大馬力引擎及醫療相關終端市場，業務多元化發展帶來潛力。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 ExpandEnergyCorporation(EXE) 季度財報顯示公司第二季度淨利高達9.68億美元，每股盈餘4.02美元，營運現金流達13.2億美元，並積極進行資本支出及減債，短線財務穩健且股東回饋增加，值得短期關注。 NovartisAG(NVS) 公司2025年第二季度銷售額按固定匯率增長11%，核心營業利潤提升21%，自由現金流達63億美元。公司宣佈100億美元股票回購，反映資金充裕及股東回饋意願。 Vanguard Russell 1000 Value ETF(VONV) 這檔ETF追蹤羅素1000價值指數，提供對美國股票市場中具有價值特徵的大型企業的投資曝險。佔比較大的有BRK.B、JPM、AMZN。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 安徽皖通高速公路(995) 中創新航(3931) IREN Limited(IREN) 一個半月曾升逾 三星期曾升逾 一星期曾升近 研究部於8/20分析，股價從$22.7上升至$34.86。 研究部於10/10分析，股價從$11.38上升至$12.62。 研究部於9/26分析，股價從$47.14上升至$67.98。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資訊、工具及資料並非用作或擬作分派予在分派、刊發、提供或使用有關資訊、工具及資料抵觸適用法例或規例之司法權區或導致永豐金證券(亞洲)及/或其附屬公司或聯屬公司須遵守該司法權區之任何註冊 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任