永丰金证券研究部晨讯

2026/3/6 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •憂中東戰爭長期化｜石油供應憂慮持續，加上美國債息連揚4天，美股周四受壓•油價急漲｜布蘭特期油急漲4.93%，收報85.41美元，明顯向上突破，反映市場為中東供應風險定價，霍爾木兹海峽航運風險依然偏高•美債息走高｜美國10年期債息曾揚6.8基點至4.151厘，市場再度price-in較長時間維持高息，對成長股估值不利•美元轉強｜美滙指數一度升0.65%至99.41，避險與利差買盤推動美元再度偏強 股市及產品投資策略•美股估值修正｜在「油價急飆＋長債息抽升＋美滙轉強」組合下，美股估值修正 •防守價值股｜成長股、長久期資產最敏感;盈利周期較穩、派息穩定的價值股相對防守•天然氣價格暴漲｜卡塔爾停產，復產亦需數週爬坡，推高短期全球天然氣價上行•大宗商品受惠｜在地緣衝突與供應鏈、資源安全憂慮升溫之下，加上AI、電動化與新能源推升能源及金屬需求，以及資產多元化配置趨勢，大宗商品成為中長線關鍵受惠板塊之一 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •中東石油供應憂慮持續，加上美國債息連揚4天，道指周四一度跌1162點，低見47577點，收市仍挫784點或1.61%；標指下滑0.56%；納指跌0.26%，盤中一度反覆滑落1.35%；小型股指數羅素2000回吐1.91%；金龍中國指數下滑1.43%。微軟及亞馬遜分別升1.4%和1%，輝達插2.8%後靠穩。博通唱好AI晶片銷售前景，股價漲4.8%。高盛倒退3.7%，Caterpillar和沃爾瑪都回吐3.5%。 •美國上周首次申請失業救濟人數報21.3萬人，按周無升跌，預期為21.5萬人。美國1月進口物價按月升0.2%，符合預期。Challenger美企2月宣布裁減職位數目按年銳減71.9%，至約4.83萬個。美國第四季非農業生產力增加2.8%，高過預期。 •美國里士滿聯儲銀行總裁巴爾金認為，在目前美國與伊朗衝突可能進一步推高關鍵消費價格之際，持續高企的通脹和近期強勁的就業數據或將改變聯儲局的風險展望。 •歐央行2月議息紀錄顯示，央行仍對當前貨幣政策立場感到滿意。不過，由於伊朗戰爭加劇圍繞美國貿易政策的不確定性，加上能源價格飆升，可能加劇通脹壓力，交易員現時加大對歐央行加息的押注，預計今年加息可能性為75%。 •伊朗對美國和以色列的衝突持續，聲稱防空部隊在境內擊落一架美軍F-15戰機，革命衞隊亦公開影片，畫面顯示新型航太防禦系統攔截敵對戰機的瞬間，同時動用攜帶1噸重彈頭的超重型導彈，打擊以色列多個目標。伊朗亦聲稱海軍無人機在霍爾木茲海峽附近，擊中正從阿曼灣駛近的美國「林肯號」航母。革命衞隊又表示，周四凌晨一艘美國油輪在波斯灣北部被伊朗海軍發射的導彈擊中。 •美國中央司令部據報正要求五角大樓，向其位於佛羅里達州坦帕的總部增派軍事情報人員，以支持針對伊朗的軍事行動，至少持續100天，但很可能持續到9月，較特朗普早前曾聲稱、戰事將持續四周至五周的時間明顯拖長。另外，伊朗外長阿拉格齊表示，德黑蘭不向美國和以色列尋求停火；伊朗最高國家安全委員會秘書拉里賈尼說，德黑蘭已作好準備應對美國的地面行動。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •中東緊張局勢有望緩和，亞洲區股市昨顯著反彈，恒指亦結束三連跌，全日回升71點（0.3%）。惟北水昨天錄得有紀錄以來最大走資，單日淨流出277.3億元，追蹤三大港股指數的ETF昨天遭內地投資者顯著拋售。 •十四屆全國人大四次會議昨在北京開幕，國務院總理李強發表《政府工作報告》，當中提到2026年的經濟增長目標定於4.5%至5%，同時強調「在實際工作中努力爭取更好結果」，這是自2023年以來再度下調國內生產總值（GDP）增長目標，且是1991年以來設定的最溫和增長。對上一次設定區間目標為2019年（增長6%至6.5%）。分析指出，該目標符合面對內部挑戰及外部不穩的務實需要，亦為政策制定提供更大靈活度。 •《政府工作報告》把「着力建設強大國內市場」列為今年首要任務，強調擴大內需的重要性，提到促進商品消費擴容升級，安排超長期特別國債2500億元（人民幣．下同）支持消費品以舊換新，其規模比去年3000億元減少，市場認為相關措施有限，亦未明確居民消費率的量化目標及居民增收計劃細節。與去年相比，今年新增提出設立1000億元財政金融協同促內需專項資金，組合運用貸款貼息、融資擔保、風險補償等方式，支持擴大內需。 •國務院總理李強發表《政府工作報告》時針對國防建設指出，2026年要扎實推進練兵備戰，加快先進戰鬥力建設，提高捍衞國家主權、安全、發展利益的戰略能力。財政部在預算報告中披露，今年軍費預算約1.91萬億元人民幣，按年增長7%，較過去3年7.2%的增幅有所收窄，但顯著高於4.5%至5%的GDP目標區間。 •京東集團(09618)去年盈利跌52.54%，年度派息為每股普通股0.5美元；非美國通用會計準則下盈利跌43.48%，總收入升12.97%。單計去年第四季，按年轉蝕27.13億元人民幣，非美國通用會計準則下盈利跌90.4%。集團高層在業績會稱，倘外賣市場競爭趨於理性，預期京東外賣今年投資將低於去年。 •比亞迪(01211)舉行第二代刀片電池暨閃充技術發布會，集團董事長兼總裁王傳福在演講中表示，第二代刀片電池再創充電速度新紀錄，「讓充電和加油一樣快，5分鐘充好，9分鐘充飽」。比亞迪(01211)亦公布「閃充中國」戰略，王傳福表示，公司正在全國大規模建設閃充站，目標在2026年底建成2萬座閃充站。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業8升3跌•VIX升12.29%報23.75 •大市成交3218.72億•恆指表現較好個股：友邦保險（1299）九龍倉置業（1997）中國生物製藥（1177）•恆指表現較差個股：京東健康（6618）華潤啤酒（291）阿里巴巴（9988）•恆指夜期收25037，跌150點，-0.6% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點上海電氣(2727) 公司2025年度業績預告，預計歸母淨利潤達人民幣11.0至13.2億元，同比大增約47%至76%，盈利增長動能明顯強化。更關鍵是扣除非經常性損益後歸母淨利潤預計達2.0至2.4億元，較去年大幅改善約8.2至8.6億元，實現由虧轉盈，反映主營業務質量顯著修復。收盤價：HK$4.92 指數股友邦保險（1299） 集團持續拓展東盟及柬埔寨等地銀保渠道，簽訂長年期獨家合作協議，有助擴大高質量保費收入及提升嵌入式金融滲透率。宏觀層面亞洲中產及保障缺口擴大，疊加利率環境見頂回落預期，均利好友邦長期新業務價值增長前景。相關權證關注：認購證，24104，最活躍 電訊盈科（8） 異動股 近期公布2025年全年業績，收入按年增長約7%至約402億港元，反映核心電訊及媒體業務持續擴張動能。其中HKT收入錄得約5%增長，EBITDA亦升約4%，為集團帶來穩定現金流支持。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 BroadcomInc.(AVGO) 公司於2026財年第一季度業績強勁，營收按年增長29%至破紀錄的193億美元，調整後EBITDA亦按年增30%至131億美元，佔營收68%。尤其亮眼的是AI半導體收入按年勁增106%至84億美元，超越市場預期，且管理層預計Q2 AI收入將進一步躍升至107億美元。公司長線增長動力充沛。 VeevaSystemsInc.(VEEV) 公司於2026財年第四季（截至2026年1月）業績亮眼，收入達8.36億美元，按年增長約16%，超出市場預期逾3%。Non-GAAP每股盈利2.06美元，大幅超越預期20.47%，全財年收入增長16%，顯著超越年初指引的11%。公司設定2030年60億美元收入目標，目前僅完成約16%的核心市場滲透率，成長空間龐大 iShares MSCI USA Quality Factor ETF(QUAL) 這檔ETF追蹤的一項指數，會根據穩定的盈餘增長及低負債權益比等品質因子，從美國大型與中型市值股票中進行篩選，佔比較大的有AAPL、NVDA、MSFT。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 中核國際(2302) Netflix, Inc.(NFLX) Micron Technology, Inc.(MU) 三日升近 兩個月曾升逾 兩周曾升近 研究部於3/2分析，股價從$84.61上升至$98.66。 研究部於25/12/19分析，股價從$225.71上升至$429。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易