永丰金证券研究部晨讯

2026/3/24 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •中東局勢短線降溫｜道指高開後，升幅一度擴大至1135點，反映此前因地緣政治升溫而累積的避險交易出現明顯逆轉•油價急跌｜油價一度急插超過14%，顯示市場重新下調對中東供應中斷的風險溢價•風險回補｜市場暫時押注局勢不會即時失控，平倉避險倉位，風險資產修復 股市及產品投資策略 •平倉避險倉位｜市場資金由避險輪動回科技及AI鏈，是當前反彈最主要的受益板塊，短線動能最強•保留現金比例｜若避險情緒持續降溫，原材料族群有進一步補漲空間•霍爾木茲海峽｜仍未正式重開，地緣風險隨時反彈，反彈延續性存疑 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •特朗普突然宣布把針對伊朗發電廠的攻擊行動押後5天，投資者暫鬆一口氣，道指周一最多升1135點見46712；不過伊朗方面否認與美國談判，聲稱繼續戰鬥，道指收市升幅縮窄至631點或1.38%；標指漲1.15%；納指抽高1.38%，盤中一度勁彈2.5%；金龍中國指數揚0.86%。特斯拉攀高3.5%，亞馬遜升2.4%，輝達漲1.7%。 •美國芝加哥聯儲總裁古爾斯比表示，鑑於失業率保持相對穩定，通脹目前是美國經濟面臨的最大風險，不過如果伊朗衝突能迅速解決，聯儲局今年晚些時候仍可能減息。聯儲局理事米蘭稱，現在就油價飆升將如何影響美國經濟下結論還為時過早，他堅持原有立場，認為就業市場趨軟需要聯儲局進一步減息。 •受惠AI需求強勁，台積電2納米製程產能嚴重供不應求，據台灣傳媒報道，輝達及Meta都加入到等待產能隊伍中，台積電2納米製程訂單已排期至2028年以後。 •特朗普向傳媒稱伊朗與美國都非常有意談判，可能在5天之內甚至更短時間內達成協議，他把針對伊朗發電廠的攻擊行動押後5天。白宮最新表示，外交討論屬於敏感事務，不會確認本周華府官員是否將與伊朗或中間方舉行進一步會談。伊朗通訊社引述消息稱，伊美沒有直接溝通，也沒有通過斡旋方進行溝通。伊朗媒體判斷，特朗普使用欺騙策略主要目的包括，操縱金融及石油價格；採取緩兵之計，爭取時間讓增派的美軍部署到位；密謀加劇伊朗內部分裂。 •股神」畢非德投資旗艦巴郡哈撒韋再度大舉投資日本，宣布對東京海上火災保險作出策略性投資，涉及金額2874億日圓(約140.4億港元)。 •現貨金曾插8.75%，每盎斯見4099.17美元，收報4406.87仍挫1.88%；現貨銀一度瀉10.21%至最低61.0073美元，收報69.1525倒升2.01%。 •紐約期油曾插14.11%見84.37美元，收市仍挫10.28%報88.13；布蘭特期油一度冧14.43%至96美元，收報99.94仍挫10.92%。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •中東衝突持續，國際油價高企，市場憂慮環球央行需加息抗通脹，加上美國全面襲擊伊朗死線逼近，亞股昨爆發小股災，韓股瀉6%，中港股市亦重挫。恒指昨最多瀉近1100點，尾市跌幅收窄至894點（3.5%）至24382點，失守250天牛熊線（25108點）。滬指則險守3800點。然而，本港時間昨天傍晚美國總統特朗普突然改口，表示推遲5天攻擊伊朗能源設施，美股周一大幅反彈，而恒指夜期也曾飆逾880點，重上25000關。 •中東戰事引發部分資金流入香港，但股市與信貸俱弱，資金苦無出路下，港元拆息持續下跌，與樓按掛鈎的1個月HIBOR昨跌0.07厘，報1.95107厘，連續4個交易日向下，意味着實際按息剛好觸及3.25厘的封頂息臨界點，未來拆息若進一步下行，將令H按（普遍H加1.3厘）按息跌至低於封頂息水平，為2025年8月15日後首次，減輕供樓負擔。 •中國外滙管理局局長朱鶴新在中國發展高層論壇上表示，中國短期內將發放新一批「合格境內機構投資者（QDII）」的額度，以更好滿足境內居民證券投資需要。 •阿里巴巴（09988）旗下達摩院今日（24日）在上海舉辦「玄鐵RISC-V生態大會」，內地傳媒報道，達摩院擬發布重要晶片產品，或直指今年爆發的人工智能代理（AI Agent）算力需求。官方預告提到，大會將全景呈現RISC-V在AI大模型時代的技術躍遷與落地成果，探討高性能架構未來、AI行業場景落地、「端+雲」融合及生態晶片產品趨勢等議題。 •稀宇科技（MiniMax）（00100）宣布，考慮到用戶使用人工智能（AI）提效的場景已不局限於開發編程等任務，還涉及更廣泛的內容創作和專業辦公，原有的Coding Plan將會全面升級為支持MiniMax全模態模型的Token Plan。 •去年一度熱炒的老鋪黃金（06181）公布去年業績，股東應佔盈利大幅上升約2.3倍至48.7億元（人民幣．下同），一如此前盈喜所預期，主要受金價年內急升逾五成及銷售額增長帶動；公司派末期股息每股11.95元，全年派息比率達76%。老鋪同時披露截至今年3月底止首季初步財務數據，銷售業績料達190億至200億元，盈利約36億至38億元。 •藥明康德（02359）公布去年業績，股東應佔溢利191.95億元（人民幣．下同），按年飆升1.05倍；淨利率由23.8%提升至42.2%。每股盈利6.72元；派末期息每股1.57927元，大增60.9%。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業11升0跌•VIX跌2.35%報26.15 •大市成交3686.77億•恆指表現較好個股：吉利汽車（175）中國海洋石油（883）恆安國際（1044）•恆指表現較差個股：老鋪黃金（6181）中國宏橋（1378）友邦保險（1299）•恆指夜期收25020，升673點，+2.76% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點山東墨龍（568） 公司發佈2025年度業績預告，預計實現扭虧為盈，錄得淨利潤約400–600萬人民幣，反映盈利結構修復及成本管控見效。在中東局勢推升供應擔憂與預防性囤油需求背景下，市場重估油氣設備景氣度，公司作為油套管及鑽採設備標的，將充分受益油服投資週期上行與估值修復空間。收盤價：HK$11.68 指數股光大環境（257） 公司2025年度收入約275億港元、按年略跌9%，但純利升至約39.25億港元、同比增長16.2%。全年股息率約5厘，派息比率連續兩年提升至約42%。公司憑藉穩健盈利增長與高分紅策略，在當前政策與利率環境下具防守兼具穩增長的配置價值。相關權證關注：認購證，20430，最活躍 異動股零跑汽車（9863） 公司2025年銷量約59.7萬輛，連續兩年實現翻倍增長，收入大增約101%至647.3億元人民幣，毛利率升至約14.5%，帶動全年實現淨利潤約5.4億元，成功扭虧為盈且Q4單季毛利率創新高。在行業競爭加劇的背景下實現高速增長並成功虧轉盈，成為新能源車板塊中具備放量與盈利雙重驅動的黑馬標的。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 AT&TInc(T) 公司2025年第四季收入約335億美元，按年增長3.6%，全年收入約1,256億美元，調整後每股盈餘2.12美元，經營表現勝預期。在穩健現金流與5G／光纖佈局推動下，兼具防守和溫和成長的收息價值。 ArmHoldingsPLC(ARM) 公司受惠全球AI算力投資與高性能、低功耗運算需求激增，正步入以資料中心與邊緣AI為核心驅動的新一輪成長期。 State Street SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF(XOP) 這檔ETF主要投資於美國能源市場中「勘探與開採」子行業，佔比較大的有VG、TPL、PBF。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 智譜(2513) 金山雲(3896) Western Digital(WDC) 兩日升近 三日升逾 一周升逾 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒有任何投資銀行業務關係。 截至2026/3/24，若永豐金證券(亞洲)有限公司擁有上述任何公司的財務權益，其合計總額未有相等於或高於上述任何公司市場資本值的1%。分析員認證: 分析員或其有聯繫者在就發行人的投資研究發出前30日內及就發行人的投資研究發出後的3個營業日內沒有交易或買賣涉及其評論的發行人的任何證券。本研