永丰金证券研究部晨讯

2026/3/4 麥嘉嘉研究部主管avis.mak@sinopac.com張雪婷研究部經理samantha.cheung@sinopac.com林仲全研究部資深專員kobe.lin@sinopac.com 永豐金證券亞洲研究部-今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 •地緣緊張升溫｜中東局勢升溫，市場憂戰事延長，避險情緒急升•油價急彈通脹｜布蘭特期油一度飆升9.5%，突破85美元；通脹預期反彈，削弱環球減息預期•美股恐慌拋售｜美股道指早段急挫逾千點，VIX跳升31%至28.15•美元走強壓市｜美元走強觸發貴金屬及航空股拋售 股市及產品投資策略 •聚焦政策紅利板塊｜全國兩會召開，政策主題成市場焦點，包括：人工智能、內需消費、養老產業•避險主導市場｜地緣風險短線主導市場，能源及防守板塊短期受惠•高油壓力股｜高油價對航空、化工成本構成壓力，短線宜減磅相關板塊•審慎觀望通脹｜投資者宜保持審慎，關注通脹預期及債息走勢 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 •市場愈益擔心本輪中東戰爭未能短期內結束，加上國際油價飆升使各地央行的減息預期驟降，道指周二曾瀉1277點低見47626，但尾段一度縮窄跌幅至209點見48695，原因是聯儲局官員淡化伊朗戰爭的影響，美軍亦會將為途經霍爾木茲海峽的油輪護航，安撫了市場情緒，道指收市回吐403點或0.83%，標指挫0.94%，納指下滑1.02%，盤中最多曾挫2.74%；金龍中國指數降低3.34%。VIX波動指數一度跳升31.3%至28.15，收市漲幅大幅縮窄。輝達及特斯拉分別挫1.3%和2.7%，微軟升1.4%，IBM彈2.5%；航空股遭洗倉，銀行股跌後大致回穩。 •特朗普揚言在伊朗問題上將「不惜代價」，消息加劇全球市場拋售潮，現貨金價一度失守每盎斯5000美元關，低見4996.15挫6.12%，收市跌幅縮至4.39%報5088.65；現貨銀價最多曾挫12.75%。 •紐約聯儲總裁威廉斯表示，美國和以色列對伊朗戰爭迄今影響相對溫和。這番言論淡化了伊朗衝突帶來油價上升、通脹預料受衝擊的憂慮，他指美國對石油的依賴程度低於上世紀70年代，目前長期通脹錨定亦非常穩定，暗示無需緊急收緊貨幣政策。 •特朗普稱美國海軍將為途經霍爾木茲海峽的油輪提供護航；伊朗稱已關閉霍爾木茲海峽，警告將打擊試圖通過這條重要水道的船隻。特朗普亦指示美國國際開發金融公司(DFC)，為途經海灣的海上貿易特別是能源運輸，提供政治風險保險和財務擔保。特朗普在華盛頓白宮會見德國總理梅爾茨時又稱，伊朗戰爭結束後，油價將會大幅下跌，可能會低於開戰前水平。特朗普亦表示，德黑蘭方面希望談判為時已晚，因為美國正持續對伊朗實施軍事行動；伊朗則稱目前排除與美國進行任何談判的可能。特朗普又說，美國軍方擁有足夠的武器儲備，可以無期限打下去。 •特朗普表示，在美國和以色列襲擊伊朗的行動中，西班牙缺乏合作，抨擊馬德里是一個糟糕的盟友，並宣布將切斷美國和西班牙之間的一切貿易往來。 •標普將軟銀集團評級展望調整至「負面」，指軟銀對OpenAI追加300億美元投資的計劃，可能損害軟銀流動性及資產信用質量。 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 中港台要聞 •港股昨未能擺脫弱勢，全日高開低走，失守二萬六關，連跌兩天累計蒸發逾860點。恒指夜期昨晚曾大幅低水833點，跌至24935點；收市報25448點，跌207點，低水320點。分析指出，由於市場氣氛變得更審慎，除非兩會能帶來正面消息，又或中東局勢出現突破，否則大市短期有較大機會下試25100點甚至更低水平。 •彭博引述消息人士表示，中美貿易談判代表計劃於3月中旬會面。美國財政部長貝桑、美國貿易代表格里爾及中國國務院副總理何立峰將於下周尾段時間在巴黎舉行會談，討論中美領導人會晤可能促成的商業協議。此消息反映儘管美國對伊朗發動攻擊，但特朗普和中國國家主席習近平計劃中的峰會仍然正在推進。 •中國的生成式人工智能（GenAI）用戶規模和普及率快速提升，《人民日報》報道，中國互聯網絡信息中心發布新一份《中國互聯網絡發展狀況統計報告》中顯示，截至去年底，中國生成式人工智能用戶達6.02億人，較2024年底急升近1.42倍，相比去年6月底則增加16.9%。 •阿里巴巴（09988）旗下的千問大模型（Qwen），於本周二（2日）宣布開源4款Qwen3.5小尺寸模型系列：Qwen3.5-0.8B/2B/4B/9B。官方稱，這系列模型繼承Qwen3.5家族的強大基因，採用原生多模態訓練、最新的模型架構，表現出卓越的性能，滿足從極端資源受限到高性能輕量級應用的需求。模型發布後，美國富商馬斯克（Elon Musk）很快在社交平台X上點讚，並稱「Impressive intelligence density（智能密度令人印象深刻）」。 •隨着空襲持續，波斯灣多個國家關閉領空，香港貨運物流業協會主席劉浩然表示，俄烏戰爭已令多數航空公司改用中東航線來往歐洲，現時中東空域封鎖加劇了航運壓力，並影響中東和歐洲的空運貨源，以至香港的出口。由於空運倉位緊張，估計運費成本將上漲三成。 •美團（03690）旗下光年之外人工智能（AI）團隊GN06團隊，日前公布全新產品TabbitAI瀏覽器進入公測後，據報有使用者在社交網站帖文稱TabbitAI瀏覽器抄襲其代碼，並列出相關代碼截圖。 •創科實業（00669）公布，截至去年底止，全年盈利11.98億元美元（約93.5億港元），按年升6.83%，並創新高。 永豐金證券亞洲研究部市場概要 美國市場 香港市場 •標指11行業4升7跌•VIX升9.93%報23.57 •大市成交3705.45億•恆指表現較好個股：新奧能源（2688）中國石油股份（857）中國海洋石油（883）•恆指表現較差個股：信義光能（968）紫金礦業（2899）比亞迪電子（285）•恆指夜期收25448，跌207點，-0.81% 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點業績公佈 永豐金證券亞洲研究部數據總覽 重點經濟數據公佈 永豐金證券亞洲研究部重點港股分析 是日焦點領展房產基金（823） 公司近期業績展現穩健韌性，在宏觀不明朗下仍維持高入住率及穩定現金流，反映社區零售資產組合防守力強。截至2025年9月底，香港零售組合入住率約97.6%，並錄得超過三百宗新租約，顯示本地消費及基層民生需求正逐步復甦。國際組合在澳洲、新加坡等市場持續錄得正出租調整及租金增長，有助分散香港周期風險。收盤價：HK$38.52 指數股工商銀行（1398） 內銀板塊受惠國內貨幣與財政政策組合發力、實體經濟企穩以及市場預期淨息差下行接近尾聲，帶動內銀股近期整體走強，工行作為龍頭有望優先享受估值修復及穩定高息回報。 相關權證關注：認購證，20896，最活躍 異動股新奧能源（2688） 公司成功發行並在深交所掛牌碳中和綠色資產支持專項計劃，優化資本結構並釋放存量資產價值，同時入選標普全球《可持續發展年鑒2026》，在行業中ESG表現領先，為估值提供溢價基礎。 永豐金證券亞洲研究部重點美股/ETF分析 ASTSpaceMobile,Inc.(ASTS) 得益於商業交付與政府合作協議的密集落地，公司2025年第四季度營收達5430萬美元，遠高於去年同期的190萬美元，並明顯超越市場預期的4180萬美元，全年收入亦達7090萬美元，反映其在全球五大洲交付15個商業網關設備及多項美國政府服務合同里程碑款項帶來的增長動能。 BPp.l.c.(BP) 在美國、以色列與伊朗衝突升級、霍爾木茲海峽事實性封鎖推升全球供應風險及油價中樞的地緣局勢下，作為全球一線綜合油氣公司，BP有望受惠於油價上行帶來的盈利與現金流彈性，同時憑藉多元化上游及交易組合，有能力在高波動環境中捕捉額外超額利潤。 United States Brent Oil Fund LP(BNO) 此產品追蹤布蘭特原油價格，布蘭特原油為歐洲、中東及非洲（EMEA）地區的主要定價基準，對於希望取得除WTI以外原油價格暴露的投資者而言，BNO或可視為一項具吸引力的配置選擇。 永豐金證券亞洲研究部重點個股回顧 個股表現回顧 中核國際(2302) Micron Technology, Inc.(MU) Axon Enterprise, Inc.(AXON) 兩個月升逾 兩周升近 一日升逾 研究部於25/12/19分析，股價從$225.71上升至$429。 研究部於2/26分析，股價從$442.51上升至$520.18。 永豐金證券亞洲研究部晨訊 免責聲明 本報告所載資訊、工具及資料僅作參考資料用途，並不用作或視作為銷售、提呈或招攬購買或認購本報告所述證券、投資產品或其他金融工具之邀請或要約，也不構成對有關證券、投資產品或其他金融工具的任何意見或建議。編制本研究報告僅作一般發送。並不考慮接獲本報告之任何特定人士之特定投資對象、財政狀況及特別需求。閣下須就個別投資作出獨立評估，於作出任何投資或訂立任何交易前，閣下須就本報告所述任何證券諮詢獨立財務顧問。 本報告所載資料及意見均獲自或源於永豐金證券(亞洲)可信之資料來源，但永豐金證券(亞洲)並不就其準確性或完整性作出任何聲明，於法律及/或法規准許情況下，永豐金證券(亞洲)概不會就本報告所載之資料引致之損失承擔任何責任。本報告不應倚賴以取代獨立判斷。永豐金證券(亞洲)可能已刊發與本報告不一致及與本報告所載資料達致不同結論之其他報告。該等報告反映不同假設、觀點及編制報告之分析員之分析方法。主要負責編制本報告之研究分析員確認:(a)本報告所載所有觀點準確反映其有關任何及所有所述證券或發行人之個人觀點;及(b)其於本報告所載之具體建議或觀點於過去、現在或將來，不論直接或間接概與其薪酬無關。過往表現並不可視作未來表現之指標或保證，亦概不會對未來表現作出任何明示或暗示之聲明或保證。 永豐金證券(亞洲)之董事或僱員，如有投資於本報告內所涉及的任何公司之證券或衍生產品時，其所作出的投資決定，可能與這報告所述的觀點並不一致。 一般披露事項 永豐金證券(亞洲)及其高級職員、董事及僱員(包括編制或刊發本報告之相關人士)可以在法律准許下不時參與及投資本報告所述證券發行人之融資交易，為有關發行人提供服務或招攬業務，及/或於有關發行人之證券或期權或其他有關投資中持倉或持有權益或其他重大權益或進行交易。此外，其可能為本報告所呈列資料所述之證券擔任市場莊家。永豐金證券(亞洲)可以在法律准許下，在本報告所呈列的資料刊發前利用或使用有關資料行事或進行研究或分析。永豐金證券(亞洲)一名或以上之董事、高級職員及/或僱員可擔任本報告所載證券發行人之董事。永豐金證券(亞洲)在過去三年之內可能曽擔任本報告所提供及任何或所有實體之證券公開發售之經辦人或聯合經辦人，或現時為其證券發行建立初級市場，或正在或在過去十二個月內就本報告所述投資或一項有關投資提供重要意見或投資服務。 本研究報告的編制僅供一般刊發。本報告並無考慮收取本報告的任何個別人士之特定投資目標、財務狀況及個別需要。本報告所載資料相信為可予信賴，然而其完整性及準確性並無保證。本報告所發表之意見可予更改而毋須通知，本報告任何部分不得解釋為提呈或招攬購買或出售任何於報告或其他刊物內提述的任何證券或金融工具。本公司毋須承擔因使用本報告所載資料而可能直接或間接引致之任何責任。根據香港證券及期貨事務監察委員會規定之監管披露事項永豐金證券(亞洲)有限公司(「永豐金證券(亞洲)」)之政策: •刊發投資研究之研究分析員並不直接受投資銀行或銷售及交易人員監督，並不直接向其報告。 •禁止研究分析員或其聯係人擔任其研究/分析/涉及範圍內的任何公司之董事職務或其他職務。 永豐金證券(亞洲)集團於香港從事投資銀行、坐盤交易、市場莊家或促銷或代理買賣之公司[包括永豐金證券(亞洲)](「該等公司」)並非本報告所分析之公司證券之市場莊家。該公司與報告中提到的公司在最近的12個月內沒