商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边趋势偏强2PTA：多PX空PTA2MEG：1-5正套持有2橡胶：震荡运行4合成橡胶：震荡有支撑6沥青：高位震荡8LLDPE：裂解成本有松动，日度负荷维持偏低11PP：装置重启检修并行，仓单维持高位11烧碱：上涨驱动仍偏弱12纸浆：震荡运行14甲醇：价格中枢上移16尿素：成本支撑，基本面偏弱18苯乙烯：高位震荡20LPG：地缘反复，关注下游补库&到船动态21丙烯：供需支撑偏强，关注上游检修&下游负反馈动态21PVC：区间震荡24燃料油：偏强震荡，价格维持高位25低硫燃料油：偏弱震荡，亚太现货高低硫价差短线企稳25集运指数（欧线）：震荡运行26短纤：供需双弱，估值筑底2026081729瓶片：供应减量增多，现货转紧，倾向多配2026081729胶版印刷纸：观望为主30纯苯：高位震荡32 20260817 对二甲苯：单边趋势偏强PTA：多PX空PTAMEG：1-5正套持有 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场信息】 原油：原油：8月13日，通过霍尔木兹海峡的船只数量降至12艘，为三周多以来最低，较战前的40余艘大幅下降。 阿联酋表示伊朗袭击了两艘与ADNOC相关的船只，UKMTO也报告了无人机袭击事件。 美伊谈判陷入僵局，双方互提赔偿要求，短期内达成协议的希望渺茫。伊朗拒绝接受美方条件，新制裁即将出台。 红海/曼德海峡：胡塞武装持续袭击，主要P&I保险公司开始终止红海战争险 德国考布水位跌破10厘米，创历史新低，ARA至巴塞尔运费从6月初的€35/吨飙升至€276.67/吨，严 重威胁欧洲内陆燃料配送。 霍尔木兹海峡：美伊谈判僵局， 俄罗斯炼厂：乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂，奥尔斯克炼厂（12万桶/日）8月11日再遭袭击，预计停产6个月，俄罗斯乌斯季卢加港Novatek设施损坏。俄罗斯8月从该港装载原油约63.6万桶/天。 俄罗斯因国内燃料短缺，持续从印度和摩洛哥进口汽油，同时维持汽油、柴油等出口禁令。 库存压力：全球产品库存比正常水平低约1.3亿桶，柴油供应尤为紧张 需求下滑：IEA预测2026年全球石油需求下降160万桶/日;OPEC连续第三个月下调需求预测 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX/PTA：单边震荡偏强，PX方面，估值仍受原油影响，地缘风险仍存，单边估值下方空间或有限，加上进口偏低，月差正将继续正套，PX向下挤压PTA加工费。8月下-9月初，PX PTA供应仍然偏紧，PTA8月下基差高达300元/吨，仓单持续流出，9月可交割货源预计不足2万手，但盘面持仓仍高达50+万手，09合约上PTA存交割风险，一定程度上驱动9-1月差继续偏强。9月份供应大幅回升，10合约之后的供应趋于宽松。 MEG：低库存、高利润、弱需求，因此09合约进一步做多性价比正在下降，但由于交割货源偏少，9-1月差创新高，不建议参与。1-5正套持有。聚酯当前负荷81.5%；8月月均82%。9月长丝虽有提负空间，但原料约束+下游谨慎补货，叠加瓶片检修，9月月均负荷下调至81%。10月月均负荷下调至83%。部分装置周内由于MEG供应不足选择降负荷。全产业链心态偏谨慎，拒绝前置补库，“宁缺不囤”成为主流，旺季脉冲属性强。聚酯工厂优先加工费，不盲目提负荷；旺季存在短期供需紧张，但旺季过后负反馈风险突出。 2026年08月17日 橡胶：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近日轮胎多种主要原材料价格保持高位运行状态，隆众资讯监测数据显示，截至8月14日，泰国20# 混合标胶报价至16850元/吨，价格高位震荡，环比上月微涨0.30%，同比去年上涨15.41%。合成橡胶价格出现不同程度上涨，其中丁苯橡胶价格至13900元/吨，环比上月持平，同比去年上涨13.01%，顺丁橡胶价格至13600元/吨，环比上月上涨2.26%，同比去年上涨15.25%。炭黑价格至7500元/吨左右，环比上月持平，同比去年上涨19.05%。部分助剂产品也呈现出不同程度上涨，其中促进剂（CZ）价格至23000元/吨，环比上月上涨3.14%，同比上涨37.72%。防老剂（4020）价格至19500元/吨，环比上涨10.17%，同比上涨9.55%。天然橡胶价格坚挺，合成橡胶以及助剂产品价格不同程度上涨，全钢轮胎原材料成本继续高位运行。 截至2026年8月13日，经济型12R22.5全钢轮胎理论利润值为-1.40元/公斤，环比上月下滑0.16元/公斤，同比去年同期下滑1.38元/公斤。2026年1-7月平均利润为-1.13元/公斤，同比去年下滑0.90元/公斤。2026年1-7月年全钢轮胎原材料成本指数平均值为13375.35，同比去年上涨7.59%。目前轮胎原材料成本仍明显高于去年同期水平，行业利润承压。（隆众资讯） 2026年08月17日 合成橡胶：震荡有支撑 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年8月12日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.53万吨，环比上周期下降2.57个百分点。（隆众资讯）2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在31950吨左右，较上周期下降7500吨。周内进口货源到港有限，部分货源受天气原因尚未入库，影响库存下降。（隆众资讯）3.短期来看，中东地区地缘有所反复，国际原油价格逐步进入高位震荡格局，预计合成橡胶单 边价格跟随地缘节奏震荡，整体基本面环比改善，对价格有支撑。产业链来看，合成橡胶基本面驱动中性偏强（本周小幅去库），天然橡胶原料价格进入震荡格局，丁二烯基本面中性。合成橡胶产业链，丁二烯基本面环比逐步改善，顺丁基本面中性偏强。丁二烯环节8月供需小幅双增，供应端开工率变化幅度有限，需求端，顺丁及丁苯开工维持高位，ABS阶段性改善、SBS需求环比改善。顺丁橡胶环节，8月预计顺丁橡胶供需均维持高位，受替代需求走强所带动，合成橡胶表需仍处于高位。整体而言，原油处于高位震荡阶段，天然橡胶原料整体震荡，盘面所需要关注因素较多，多空交织，综合考量为静态估值区间内震荡运行，丁二烯成交好转及顺丁本周小幅去库所带动，震荡有支撑。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月17日 沥青：高位震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com朱奕霖（联系人）期货从业资格号：F03154623zhuyilin@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，钢联，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1、根据隆众对92家企业跟踪，其中2026年8月份国内沥青炼厂总排产量为170.1万吨，环比增加43.9万吨，增幅34.8%，同比下降82.6万吨，降幅32.7%。 2、截止到2026年8月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.1万吨，较8月10日减少2.7万吨，降幅3.5%，同比减少0.7%。其中山东及西北地区库存减少明显，主要原因是东明石化、克拉玛依停产，业者主销库存带动厂库减少明显。 3、截止到2026年8月13日，国内沥青104家社会库库存共计90.6万吨，较8月10日减少0.7万吨，降幅0.8%，同比减少50.6%。除了华东地区因降雨天气影响出货速度，叠加进口沥青入库使得此次社会库增加外，其他区域均受终端刚需支撑有所减少。尤其西南、西北地区减少明显，降幅分别为10.9%和2.9%。 （隆众资讯） 2026年8月17日 LLDPE：裂解成本有松动，日度负荷维持偏低 PP：装置重启检修并行，仓单维持高位 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【市场情况】 聚烯烃：原料维持偏强，聚烯烃油制利润同比偏弱。近端供应继续收紧，独山子新低压、老FD停车，线性排产低位维持，塑料日开工72.2%(-2.5%)。HD-LL价差低位修复，现货价格坚挺，成交刚需维持，进口跳港集中，货源有限。PP开工67.9%(+0.4%)，独山子1线重启，拉丝排产维持偏低。盘面向上收敛基差，日成交转弱。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0；PP趋势强度：0 2026年8月17日 烧碱：上涨驱动仍偏弱 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，山东32%主流均价628，环比持平，省内主流价格基本平稳，部分依据客户窄幅商谈。 【市场状况分析】 此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。从目前仓单来看，仓单包含32碱和50碱，区域涉及山东和陕西，接货难度仍较大，交割逻辑压制远月估值。但也要注意一旦50碱出口好转，市场会发生最便宜可交割品定价漂移。 从供需来看，烧碱开工偏低，库存同比偏高，利润低位，结构略偏强。下游氧化铝仍处于新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。8月中旬或是下游旺季备货的关键节点。 后期来看，市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产。但只有当液氯和烧碱同时走弱（即综合利润真正亏损现金流）时，供应才会实质性收缩。而液氯由于储运瓶颈和下游阶段性需求，弹性较大，供应端大幅收缩时，往往会在深度负值后快速反弹，从而“拯救”综合利润，延缓减产的发生。总体看，目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置，低位 追空需谨慎。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年08月17日 纸浆：震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截止8月13日，山东市场主流木片含税参考价：桉木净片周度均价为1277.4元/绝干吨，较上周期上涨0.5元/绝干吨，环比+0.04%，杨木净片周度均价为1320.4元/绝干吨，较上周期上涨4.0元/绝干吨，环比+0.3%。木片市场区间整理运行，市场交投氛围一般。华东高温多雨干扰山林采伐，加工厂出货意愿偏低，现货 货源整体偏紧，对木片底价形成支撑，价格不存在大幅下跌空间，木片原料成本波动有限，难以支撑浆价上行。 本周期，中