朝闻国盛
央行增加操作资金平稳，政府债供给将逐步放量 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师张雪执业证书编号：S0680526020006邮箱：zhangxue1@gszq.com 【宏观】高频半月观—5大变化——20260816 【宏观】7月信贷转负的背后——20260814 【金融工程】市场或将迎来30分钟级别调整——20260816 【金融工程】择时雷达六面图：本周各项分数保持平稳——20260815 【金融工程】“机器学习”选股模型系列研究（二）量价指纹模型的迭代：行为选股与条件风格收益的协同建模——20260815 【固定收益】超长债是否还有空间？——20260816 【固定收益】央行增加操作资金平稳，政府债供给将逐步放量——流动性和机构行为跟踪——20260815 【固定收益】政府债券托底社融，财政存款影响流动性——20260815 【非银金融】行业周报|二季度险资持续加码权益，中长期盈利弹性可期——20260816 【机械设备】——物理AI和机器人——20260814 【建筑装饰】中工国际（002051.SZ）-国际工程承包龙头，一体两翼协同推动业务模式持续升级——20260816 晨报回顾 【电新&机械设备】同飞股份（300990.SZ）-股权激励&定增扩产方案发布，当前时点再论同飞股份成长空间——20260816 1、《朝闻国盛：美国CPI持续下降，为何加息预期不降？》2026-08-142、《朝闻国盛：久期上的供需失衡》2026-08-133、《朝闻国盛：地产重点看结构与政策，继续关注硬科技景气向上》2026-08-12 【医药生物】凯莱英（002821.SZ）-小分子CDMO稳健增长，新业务打开长期成长空间——20260815 【电子】天承科技（688603.SH）-PCB专用化学品龙头，布局半导体打造第二增长极——20260815 【机械设备】慈星股份（300307.SZ）-横机龙头周期迎拐点，织物触觉打开机器人新空间——20260815 【有色金属】东方钽业（000962.SZ）-钽基铸芯基石，算力启势新篇——20260815 【电子】联动科技（301369.SZ）-深耕功率测试二十余载，外延内生构筑SoC+存储测试新平台——20260814 【能源电力】首华燃气（300483.SZ）-优质气田产能稳步释放，量价共振驱动业绩高增——20260814 【医药生物】英矽智能（03696.HK）-硅基引领，生成式AI制药龙头步入加速期——20260814 ◼研究视点 【美容护理】行业周报|板块分化估值空间仍可观，关注龙头中期业绩——20260816 【医药生物】周观点：AIDD带动实验验证需求增长，创新药BD与研 发进展持续兑现——20260816 【能源电力】四种见解——20260816 【房地产】2026W32：本周新房成交同比-7.6%，二手房成交同环比双增——20260816 【电新】英伟达800VDC V2.0正式发布，宁德时代签订3GWh海外储能供货协议——20260816 【能源电力】26H1光伏新增装机下滑至72GW，四川2倍绿电指标激励算电——20260816 【能源电力】无人机袭击致俄黑海港口煤炭出口暂停，煤炭供应短缺风险加剧——20260816 【农林牧渔】大猪短缺推升标肥价差，生猪产能去化仍在途中——20260816 【食品饮料】周观点：茅台高质交卷，康统红利凸显——20260816 【纺织服饰】周专题：On发布2026Q2季报，由于美国控货公司下调全年收入指引——20260816 【通信】无源通胀——20260816 【建筑材料】石英电子布：长期趋势明确，短期节奏取决于良率改善和方案定型——20260815 【交通运输】滴滴2Q26国际亏损率收窄，三大航7月继续增投国际——20260815 【钢铁】静待花开——20260815 【计算机】AI4S：科研第五范式，万亿市场拐点已现——20260815 【电子】周观点：中芯业绩新高验证景气，存储重估逻辑持续强化——20260815 【社会服务】出行链股价企稳，关注双节前板块行情——20260815 【传媒】AI产业研究系列｜模型跟踪Deepseek/V4-pro：能力迈入全球第一梯队，Harness协同有望放大性价比优势——20260814 【海外】文远知行（WRD.O）-Q2业绩超预期，稳步推进L4与L2++/L3业务——20260816 【食品饮料】有友食品（603697.SH）-收入亮眼增长，利润短期承压——20260816 【纺织服饰】报喜鸟（002154.SZ）-业绩表现超预期，2026H1归母净利润同增48%——20260815 【建筑装饰】江河集团（601886.SH）-如何看待江河集团市值空间？——20260815 【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-Q2平稳过渡，静待成本红利和新品类发力——20260815 【海外】爱芯元智（00600.HK）-中报超预期，边缘AI、智能车驱动未来成长——20260815 【有色金属】中国黄金国际（02099.HK）-上半年业绩同比高增，甲玛大露天项目规划超预期——20260815 【环保】龙净环保（600388.SH）-业绩兑现高增，绿电储能打开成长新空间——20260815 ◼重磅研报 【宏观】高频半月观—5大变化 对外发布时间: 2026年08月16日 核心结论：近半月高频变化有五：一是美伊局势反复，布伦特原油现货价震荡，收于92.2美元/桶，霍尔木兹海峡通航量仍低迷，油气船日均通航量为4艘次。二是地产销售走弱，8月以来新房、二手房日均成交同比分别转负至-7.9%、-2.0%（（7月同比分别为+2.8%、+10.1%）。三是基建开工表观改善但实质仍偏弱，石油沥青开工率环比回升且强于季节规律，但绝对值处近年同期低位；水泥发运率回落至39.1%、水泥库容比升至70.2%，叠加螺纹钢表需和土地成交仍处近年同期低位，反映终端施工需求尚未实质回暖。四是专项债发行节奏仍然偏慢，截至8.16专项债发行进度为发行进度约59%、慢于2025年同期的64.3%，年内待发行规模仍有1.8万亿左右，预计三季度仍是发行高峰、央行可能通过降准等进行流动性支持。五是央行流动性调控也更加精细化，与过去使用7天逆回购工具应对税期不同，本月央行通过开展隔夜逆回购来缓解税期流动性压力，隔夜工具操作更加常态化。继续提示：短期主要抓落实、用好用足存量政策，增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化；测算存在偏差。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 【宏观】7月信贷转负的背后 对外发布时间: 2026年08月14日 7月新增信贷规模低于预期，在政府债券、企业债券等支撑下，社融表现好于预期。结构上有三点值得关注：一是居民部门新增贷款再度转负，其中短贷、中长贷均转负，指向居民消费、地产均未有改善；二是财政发力节奏仍然偏慢，同期财政存款同比多增、委托贷款负增；三是企业融资结构继续朝直接融资方向演化，企业贷款同比少增，债券、股权融资同比多增。此外，本月居民存款同比改善、是今年3月以来首次，非银存款同比大幅少增，指向同期股市走弱，居民存款可能从非银回流银行体系。往后看，继续提示：短期主要抓落实、用好用足存量政策，增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”。具体到货币端，“综合运用并适时调整货币政策工具”定调打开货币宽松想象空间，但操作上预计仍是相机抉择，基本面是决定政策力度与节奏的核心变量。 风险提示：经济超预期下行，外部环境超预期，政策超预期。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 【金融工程】市场或将迎来30分钟级别调整 对外发布时间: 2026年08月16日 目前来看，由于中证500、建材、通信的日线下跌只走了1浪结构，这说明市场的日线级别调整仍不够充分，短期市场大概率需要二次探底，市场或将迎来30分钟级别调整。不过随着价值股陆续走出上涨趋势，市场二次探底后有望迎来一波日线级别反弹。风格方面，之前的电子、通信、机械、建材等强势板块疲态初显，已经陆续确认日线级别下跌，而非银、医药、食品饮料、家电、银行、交运、石化、消费者服务、煤炭、商贸零售、农林牧渔陆续迎来日线级别上涨，弱势板块有止跌企稳迹象，市场风格切换正在进行中，但这一过程不会一蹴而就，未来一段时间强势板块高位震荡，弱势板块低位震荡的情形可能会持续一段时间。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com 周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com徐文辉分析师S0680526030001xuwenhui@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com杨昕宇分析师S0680526030002yangxinyu5075@gszq.com阮俊烨分析师S0680526070002ruanjunye@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com高粲研究助理S0680126050009gaocan@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：本周各项分数保持平稳 对外发布时间: 2026年08月15日 择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。 本周综合打分。本周市场的估值性价比分数上升，拥挤度&反转分数、趋势&资金分数、宏观基本面分数维持不变，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为-0.24分，整体为中性观点。当前六面图各个维度的观点如下： 流动性。本周货币方向发出看多信号，货币强度信号中性，信用方向看空，信用强度信号看空，当前流动性得分为-0.25分，综合来看信号中性偏空。 经济面。本周增长方向信号看多，增长强度、通胀方向均发出看空信号，通胀强度看多，当前经济面综合得分为0.00分，综合来看信号中性。 估值面。本周席勒ERP指标上升0.01分，PB指标上升0.03分，AIAE指标保持不变，当前市场的估值面得分为-0.22分，综合来看发出中性偏空信号。 资金面。本周内资的两融增量、成交额趋势、外资的中国主权CDS利差、海外风险厌恶指数全部看空。资金面当前为-1.00分，综合来看信号看空。 技术面。本周衡量中长期动量的价格趋势指标信号中性，代表反转的新高新低指标看多，技术面当前为0.50分，综合来看信号中性偏多。 拥挤度。衍生品指标中期权SKEW、可转债定价偏离度发出看空信号，期权隐含升贴水、期权VIX发出看多信号。目前拥挤度指标整体分数为0.00分，信号中性。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com诸格慧明研究