黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年08月16日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：市场提前交易旺季正反馈逻辑 2、基本面边际修复，短期下跌动能不强 3、煤焦观点：矿难事故再度扰动，震荡偏强 4、铁合金观点：供需格局短期未改，成本预期影响双硅价格走势 5、动力煤：供应收缩支撑价格，需求转弱抑制涨幅 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年8月1 6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：市场提前交易旺季正反馈逻辑 ◼宏观端：二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，地产、基建和居民消费等数据不佳，弱现实特征明显。美国就业数据低于预期，叠加美伊冲突缓和，美联储加息预期缓和，受此提振大类资产普遍反弹； ◼供需端：低估值背景下，铁水反弹，市场提前交易旺季正反馈逻辑。成本支撑反弹：铁矿石：需求端继续低位修复，钢厂盈利率略有回升，同时港口库存有所去库，短期基本面有所修复，下跌动能不强；焦煤：山西煤矿复产预期纠偏，同时铁水反弹，市场预期随着旺季临近，钢厂或开启补库，焦煤震荡上行。 宏观：现实处于淡季，预期平淡 ◼二季度GDP同比增长4.3%，略低于市场预期，地产、基建和居民消费等数据不佳，弱现实特征明显； ◼美国就业数据低于预期，叠加美伊冲突缓和，美联储加息预期缓和，大类资产普遍反弹； 产业链：铁水反弹，市场提前交易旺季正反馈逻辑 产业链：铁水反弹，市场提前交易旺季正反馈逻辑 产业链：成本支撑反弹 ◼铁矿石：需求端继续低位修复，钢厂盈利率略有回升，同时港口库存有所去库，短期基本面有所修复，下跌动能不强； ◼焦煤：山西煤矿复产预期纠偏，同时铁水反弹，市场预期随着旺季临近，钢厂或开启补库，焦煤震荡上行。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3100（0）元/吨，10合约价格3015（+7）元/吨；◼10合约基差85（-7）元/吨；10-01价差-36（-1）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：现实需求处于季节性下行通道 MS周数据：供增需减，库存去化 螺纹生产利润：铁水反弹，钢厂利润重新压缩 ◼上周螺纹现货利润-18（-12）元/吨，10合约钢厂螺纹利润-4（-34）元/吨； 华东螺纹谷电利润-10（-31）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3280（+20）元/吨，10合约期货价格3260（+17）元/吨； ◼10合约基差20（+3）元/吨；10-01价差-17（-4）元/吨； 热卷需求：需求仍处于淡季 ◼板材加工量环比回落； ◼出口放量； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单 MS周数据：供需双增，库存去化 热卷生产利润：铁水反弹，钢厂利润重新压缩 ◼上周热卷现货利润104（+9）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润91（-24）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年8月1 6日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：基本面边际修复，短期下跌动能不强 ◼逻辑：需求端继续低位修复，钢厂盈利率略有回升，同时港口库存有所去库，短期基本面有所修复，下跌动能不强；但高到港、高库存以及后续巴西发运增加，限制上方空间； ◼供给：全球发运与国内到港回落，巴西发运下降明显。 ◼需求：247家钢厂日均铁水238.20万吨，环比+0.17万吨。钢厂盈利率33.77%，环比+1.74pct。钢厂继续主动减产的动力下降。 ◼库存：47港进口铁矿库存升至1.74亿吨，环比-79.18万吨，由前期累库转为去库，边际利多。 ◼上行驱动：中矿力拓谈判供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格689（+7）元/吨，09合约价格725（+8）元/吨；◼09合约基差2（-）元/吨；09-01价差14（-）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回落 铁矿石供给：本期发运和到港回落 铁矿石供给：四大矿发运 铁矿石供给 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量小幅回升 铁矿石需求：上周铁水小幅回升，短期持稳 ◼参考钢厂检修数据，铁水未来两周小幅回升，短期持稳；◼本周日均铁水产量回升0.17万吨，主要是前期检修完毕后常规复产； 铁矿石需求：疏港量有所回升 铁矿石成本：C3海运费明显回落 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年8月16日 煤焦：矿难事故再度扰动，震荡偏强 ◆1、供应： 国内供应，近期山西晋中及吕梁等地区因检查、电路安全等因素停产煤矿增多，区域内供应再度受限，影响整体供应继续减量，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少3.54万吨至982.11万吨，精煤产量周环比减少3.88万吨至482.35万吨，产能利用率周环比下降0.25%至68.33%。进口方面，本周甘其毛都口岸通关车数维持高位运行，中国煤炭资源网统计本周（8.10-8.13）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1362车，较上周同期环比减少18车。近期焦煤市场整体情绪有所提振，期货盘面持续上行，叠加口岸可售资源有限，口岸蒙煤报价表现强势。 2、需求： 随着部分钢厂高炉复产，铁水产量回升，本周钢厂日均铁水产量238.2万吨，环比增加0.17万吨，从而为焦炭刚需提供支撑，在成本强支撑与刚需修复的双重作用下，焦炭看涨预期强烈。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降82.6万吨，除了独立焦化环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降18万吨，煤矿主产区山西部分煤矿复产，产量小幅回升，但短期产量回升空间有限，焦煤供给缺口仍在;下游焦企近期对原料煤补库意愿较强，矿段向下游出货良好;独立焦化环节库存环比增14.2万吨，原料煤供应持续偏紧，价格较为坚挺，下游主动补库力度加大:港口环节焦煤库存环比降38万吨，产地资源偏紧倒逼下游转向港口寻货，叠加贸易商轮库出货，整体拉运好转，库存有所去化 4、观点总结阐述: ◆矿难事故再度扰动，煤焦延续反弹行情。随着市场针对此前复产预期有所纠偏后，我们认为此轮反弹行情直至8月底之前仍能维持，原因归因于三个方面：其一、国内产量难以快速修复。核增产能有来自安监的限制，核准产能又受到炼焦煤新建项目稀缺性的影响，整体月均缺口仍然明显；其二、铁水复产伴随着中下游低库存，煤焦向上弹性显著。此前据我们测算不管是焦化厂钢厂还是贸易商环节，整体库存水平都维持在比较低的位置，但随着下游复产开启之后，由于供应缺口的问题难以缓解，现货价格补涨率先启动，盘面同样在投机盘的影响下跟涨现货；其三、进口环节的增量难以弥补国内煤的缺口，首先蒙煤受强度影响，焦炉配比无法过高，其次针对蒙5主焦煤结构性的矛盾问题同样难以通过增大进口来解决，此外针对海漂煤，后续随着澳煤正挂利润修复之后，增量空间仍有不确定性。综合来看，煤焦短期在事件叠加情绪情绪扰动下或仍以震荡偏强看待，策略上维持掩护性看涨的操作。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降5.84万吨至132.43万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比增加1.65万吨至101.89万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存341.0万吨，周环比减少38万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅