黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年07月05日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：供需宽松，钢价低位振荡 2、铁矿石周度观点：钢厂利润继续收缩，铁水减产预期增强 3、煤焦观点：生产供应再度扰动，震荡偏强 4、铁合金观点：成本与供需博弈，价格重心震荡上移 5、动力煤：旺季需求兑现不足，高库存压制煤价弱势寻底 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年7月5日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：供需宽松，钢价低位振荡 ◼宏观端：黑色商品对海外宏观脱敏，国内宏观暂无明显驱动； ◼供需端：需求季节性回落，利润引导供给开始回落，供需双弱产业链走负反馈逻辑。矿弱煤强，成本分化：铁矿石中性偏空，检修指引铁水见顶，钢厂利润快速收缩，铁矿需求端支撑不足，供需格局日趋宽松。山西煤矿停产依然较多，叠加蒙煤因节日有降低通关预期，价格小反弹。 宏观 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：工业企业盈利端的修复。4月规上工业企业利润总额当月同比+24.7%，带动1-4月累计同比升至18.2%（前值15.5%），规模以上工业企业产成品库存同比增速持续回升，4月名义库存增速加快至+6.7%（前值+5.2%）。制造业有望从被动补库向主动补库过渡。 产业链：需求季节性回落，利润引导供给回落，供需端逐渐承压 产业链：需求季节性回落，利润引导供给回落，供需端逐渐承压 产业链：矿弱煤强，成本分化 ◼铁矿石中性偏空，检修指引铁水见顶，钢厂利润快速收缩，铁矿需求端支撑不足，供需格局日趋宽松。 ◼山西煤矿停产依然较多，叠加蒙煤因节日有降低通关预期，价格小反弹。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3170（-30）元/吨，10合约价格3062（-31）元/吨；◼10合约基差108（+1）元/吨；10-01价差-39（0）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：需求下滑，库存累积 螺纹生产利润：钢厂复产，焦炭提涨，现货利润压缩 ◼上周螺纹现货利润-29（-30）元/吨，10合约钢厂螺纹利润21（-2）元/吨； 华东螺纹谷电利润35（-17）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3300（-40）元/吨，10合约期货价格3279（-37）元/吨； ◼10合约基差21（-3）元/吨；10-01价差-17（-2）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力强化； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口接单转弱 MS周数据：需求逐渐转弱，库存累积 热卷生产利润：钢厂复产，焦炭提涨，现货利润压缩 ◼上周热卷现货利润43（-39）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润88（-8）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4张 雨 健 （ 联 系 人 ） 黑 色 分 析 师期 货 从 业 资 格 号 ：F 0 3 1 5 6 3 1 0 日 期 ：2 0 2 6年7月5日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：钢厂利润继续收缩，铁水减产预期增强 ◼供给：本周澳洲巴西发运下行，非主流发运高位维持； ◼需求：上周铁水复产0.3万吨，参考检修短期需求仍有支撑，但钢厂盈利率持续下滑； ◼库存：45港口库存去库，钢厂库存累积； ◼上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格694（-12）元/吨，09合约价格734（-14）元/吨；◼09合约基差-2（-1）元/吨；09-01价差10（-3）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回落 铁矿石供给：四大矿发运回落，非主流发运高位维持 铁矿石供给：FMG和力拓发运冲量结束 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量下降 铁矿石需求：利润收缩，铁水减产预期增强 ◼参考钢厂检修数据，钢厂铁水产量上行空间有限，短期高位维持；◼本周日均铁水产量增加0.3万吨，但钢厂盈利率继续下滑，钢厂亏损范围进一步扩大。 铁矿石需求：港口现货成交回落明显 铁矿石库存：疏港高位，本周港口库存下降 铁矿石成本：海运费有所回升 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年7月5日 煤焦：生产供应再度扰动，震荡偏强 ◆1、供应： 国内供应，产地部分前期因检查停减产的煤矿恢复生产，但由于检查依然频繁且严格，本周仍有因检查、前期超产、设备检修等因素停减产的煤矿，尤其吕梁地区，本周区域内供应减量依然明显，整体供应仍偏紧，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少5.46万吨至1003.43万吨，精煤产量周环比减少0.45万吨至496.74万吨，产能利用率周环比下降0.38%至69.81%。进口方面，受周初蒙古司机罢工事件影响，本周甘其毛都口岸通关车数有所下降，近日通关已恢复，中国煤炭资源网统计本周（6.29-7.2）甘其毛都口岸通关4天，日均通关1018车，较上周同期环比减少237车。周初期货盘面上涨明显，口岸贸易商报价随之上调，下游采购心态谨慎，询盘问价偏低，多以观望为主，实际成交一般，口岸交投氛围较平淡。 2、需求： 钢厂日均铁水产量仍在240万吨以上高位，焦炭九轮提涨全面落地后，第十轮已紧跟而至，下游高开工支撑刚性采购需求，但终端钢材成交疲软，钢厂利润收缩，本轮提涨易出现博弈。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降80.3万吨，除了煤矿环节小幅累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比增1.1万吨，煤矿主产区山西多座煤矿停产减产，产量延续下降趋势，下游企业采购增加，下游拿货积极性不足，部分煤矿坑口小幅累库;洗煤厂环节库存环比降10.6万吨，独立焦化环节库存环比降32.8万吨，港口环节焦煤库存环比降7.0万吨。 4、观点总结阐述: 供应偏紧格局仍然存在，国内复产不及预期叠加蒙煤通关受大会影响，整体7月难有显著增量，但从交易情绪来看供应最悲观集中释放的时期或已过去，市场关注重心已从“停产多少”转为“复产多少”，策略商建议以卖虚值看涨期权为主。首先，从库存结构来看，当前上游表现出减产累库的情况，下游原料库存可用天数水平已然不低，在本轮矿难促使下游补库之前，受此前化产品价格水涨船高的影响，焦化厂从三月份开始就对焦煤持续进行采购，钢联数据显示入炉煤库存可用天数从原先的11天累库至14天，钢厂焦炭库存也累库30万至703万吨左右，后续随着下游淡季的延续，继续主动补库的动力不排除将有所放缓。其次，从供应环节来看，此前发生矿难的主产区长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前的40%，但与此前市场预期的复产遥遥无期有所违背，监管验收固然偏紧但从市场情绪发酵来看已逐步计价，考虑到当前供应“紧中有松“以及铁水阶段性见顶的概率逐渐增大，供需缺口的修复或仍将出现 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比上升15.8万吨至137.64万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比上升5.81万吨至82.62万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存279万吨，周环比减少5万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰