黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年05月05日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：预期现实博弈，价格高位震荡 2、铁矿观点：供需格局宽松，节后矿价承压 3、煤焦观点：节前补库情绪浓厚，震荡偏强 4、铁合金观点：成本端预期与现实存博弈，合金价格走势分化 5、动力煤：补库与情绪共振驱动，煤价持续偏强 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年5月5日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：预期现实博弈，价格高位震荡 宏观预期：外需延续回升，提振国内钢铁需求预期，地产处于寻底状态。整体开局良好，宏观环境偏暖 ◼产业逻辑：钢材需求接近季节性高位，供给企稳，钢材处于矛盾累积阶段。成本端分化，参考检修数据，铁水产量增幅空间有限，叠加供给回升，铁矿有累库预期，基本面视角矿价承压。焦煤需求预期良好，叠加全球能源供给受限，价格偏强震荡。锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移，区间震荡；钢价上行驱动主要是外需预期变化，现实层面驱动并不明显。 宏观：内需开局良好，外需预期走强 ◼2026年一季度国民经济运行情况。初步核算，一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，比上年四季度加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值11941亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值116135亿元，增长4.9%；第三产业增加值206117亿元，增长5.2%。 ◼1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%；房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%，房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。 产业链：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积 产业链：需求接近季节性高位，供给企稳，钢材矛盾累积 产业链：钢材成本抬升 ◼参考检修数据，铁水产量增幅空间有限，叠加供给回升，铁矿有累库预期，基本面视角矿价承压。◼焦煤需求预期良好，叠加全球能源供给受限，价格偏强震荡。◼锰硅靠近内蒙成本线，继续下跌要依靠锰矿成本下移，区间震荡； 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差：弱现实强预期，基差价差走弱 ◼上周上海螺纹现货价格3260（0）元/吨，10合约价格3124（+23）元/吨；◼10合约基差46（-23）元/吨；10-01价差-33（-2）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求缓慢回升 MS周数据：需求回升，去库加快 螺纹生产利润：钢厂控产，利润回升 ◼上周螺纹现货利润119（-1）元/吨，10合约钢厂利润137（+7）元/吨； 华东螺纹谷电利润75（+36）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差：供需双强 ◼上周上海热卷现货价格3430（+50）元/吨，10合约期货价格3425（+33）元/吨；◼10合约基差5（+17）元/吨；10-01价差-14（+7）元/吨； 热卷需求：热卷成交明显转好 ◼海外钢材涨价，中国热卷出口利润扩大，出口增量，热卷成交明显好转； ◼期现投机情绪好转； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：出口利润扩大，接单增加，出港回升 MS周数据：表需回落，去库放缓 热卷生产利润：需求现实和预期双强，利润扩大 ◼上周热卷现货利润127（+49）元/吨； ◼10合约钢厂利润198（+17）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞黑 色 组 行 政 负 责 人黑 色 分 析 师投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年5月5日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：供需格局宽松，节后矿价承压 逻辑：参考检修数据，铁水产量增幅空间有限，叠加供给回升，铁矿有累库预期，基本面视角矿价承压。 ◼供给：四大矿回归正常发运，高价格刺激非主流发运维持高位； ◼需求：参考钢厂检修数据，未来三周铁水产量小幅回落，叠加钢厂补库结束，矿石需求小幅回落； ◼库存：需求高位，钢厂补库，港口去库； ◼上行驱动：1、美伊冲突升级，能源成本抬升，运费上涨。2、铁矿供给扰动； 铁矿石价格价差：节前补库，矿价反弹 ◼上周五PB粉现货价格780（+4）元/吨，09合约价格796（+10）元/吨；◼09合约基差23（-3）元/吨；09-01价差17（+0.5）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润 铁矿石供给：全球发运回归正常 铁矿石供给：四大矿发运回归，非主流发运维持高位 铁矿石供给：四大矿发运回归 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿复产，产量回升 铁矿石需求：参考钢厂检修，铁水小幅回落 ◼参考钢厂检修数据，未来三周铁水产量小幅回落，叠加钢厂补库结束，矿石需求小幅回落； 铁矿石需求 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：需求高位，钢厂补库，港口去库 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年5月5日 煤焦：节前补库情绪浓厚，震荡偏强 1、供应： ◆ 国内供应，山西地区部分前期井下换面生产受限的煤矿产量有所恢复，另外山东地区煤矿因井下原因产量缩减明显，综合影响产地整体供应下滑，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少6.77万吨至1230.72万吨，精煤产量周环比减少2.6万吨至606.95万吨。进口方面，五一期间甘其毛都口岸将于5月1-3日闭关三天，本周甘其毛都口岸通关高位运行，中国煤炭资源网统计本周（4.27-4.29）甘其毛都口岸通关3天，日均通关1518车，较上周同期环比增加1车。本周期货盘面高位震荡，且口岸可售资源有限，贸易商报价高位暂稳，下游企业多持观望心态，采购谨慎。 2、需求： 钢厂铁水产量继续维持在将对高位，焦炭第三轮提涨大概率会在节后落地，但下游基本上按需采购为主，主动大幅提库意愿薄弱。 3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比增100.1万吨，除了煤矿环节降库，其他环节均累库。煤矿环节库存环比降2.7万吨，下游焦企节前补库，叠加假期部分煤矿停产，煤矿库存小幅下滑;独立焦化环节库存环比增53.2万吨，下游焦企整体开工维持稳定，钢厂焦化环节焦煤库存较增1.3万吨。 ◆4、观点总结阐述: 基本面叠加消息面配合，震荡偏强。近期煤焦驱动偏强核心来自两个方面：首先，节前市场传出蒙古国因汽柴油供应短缺，导致煤炭面临限量发运的消息。经调研反馈，当地并非无油可用，而就限运背后的驱动不单单是受运输成本攀升的表层影响，深层核心还是来自蒙古的大塔矿主动控量保价的因素考量，预计坑口装车仍将有持续影响。其次，市场再度提及供给侧改革。但从此次事件的发酵再到行业影响层面去看的话，我们认为更多的还是倾向于短期的情绪扰动，一方面源自15年之后新增的煤矿数量就比较少，而且由于保供要求的提出，下游刚性需求的满足也反过来抑制了价格的非理性上涨；另一方面，上游工业品价格上涨之后也很难再继续往下传导到消费环节，缺乏相关行业的正向拉动。因此，综合来看，短期煤焦价格仍具备一定向上的驱动，但上方的空间可能是跟需要持续去关注的，建议以多09盘面叠加卖虚值看涨去对冲后续期现正套进场对于价格的压制。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降4.48万吨至138.46万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降6.04万吨至103.09万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存261.31万吨，周环比下降13.97万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0