黑色金属周报合集

国泰君安期货研究所黑色金属团队 投资咨询从业资格号：Z0021184投资咨询从业资格号：Z0023649投资咨询从业资格号：Z0023682（联系人）从业资格号：F03134630 李亚飞刘豫武樊园园金园园 liyafei2@gtht.comliuyuwu2@gtht.comfanyuanyuan@gtht.comjinyuanyuan2@gtht.com 2026年06月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：供需宽松成本下移，钢价小幅回落 2、铁矿观点：中性偏空，铁水增量空间有限 3、煤焦观点：复产进度快于预期，震荡偏弱 4、铁合金观点：基本面与情绪共振，价格偏弱震荡 5、动力煤：煤价利空因素积累，关注回调风险 螺纹钢&热轧卷板周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚 飞首 席 分 析 师黑 色 组 行 政 负 责 人投 资 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月2 1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：供需宽松成本下移，钢价小幅回落 ◼宏观预期：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转。 ◼供需端：钢材需求季节性回落，供给因利润扩张而引导钢厂复产，供需端承压。炼钢原料跌价，成本下移：铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，对需求端支撑不足。煤矿复产加快，叠加焦煤盘面定价蒙煤为主，价格快速下跌。 宏观：城市更新“十五五”规划，用钢需求预期好转 ◼2026年5月28日，国务院正式印发《城市更新"十五五"规划》（国发〔2026〕12号），这是国家层面首次以五年规划形式对城市更新工作进行系统部署。 ◼国内宏观：工业企业盈利端的修复。4月规上工业企业利润总额当月同比+24.7%，带动1-4月累计同比升至18.2%（前值15.5%），规模以上工业企业产成品库存同比增速持续回升，4月名义库存增速加快至+6.7%（前值+5.2%）。制造业有望从被动补库向主动补库过渡。 产业链：需求季节性回落，供给维持高位，供需端逐渐承压 产业链：需求季节性回落，供给维持高位，供需端逐渐承压 产业链：炼钢原料跌价，成本下移 ◼铁矿石中性偏空，短期铁水产量仍有复产预期，但随着原料成本增加，钢厂利润快速收缩，需求端支撑不足。 ◼煤矿复产加快，叠加焦煤盘面定价蒙煤为主，价格快速下跌。 01 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 ◼上周上海螺纹现货价格3230（-20）元/吨，10合约价格3131（-47）元/吨；◼10合约基差99（+27）元/吨；10-01价差-34（-5）元/吨； 螺纹需求：新房成交回暖，二手房成交维持高位，地产预期改善 ◼二手房成交维持高位，反映出刚性需求依然存在，新房成交回升，表达为市场信心逐渐恢复，地产筑底信号出现； ◼土地成交面积维持低位； 螺纹需求：需求来到季节性高位，后续逐渐回落 MS周数据：需求反弹，库存走平 螺纹生产利润：钢厂复产，焦炭提涨，现货利润压缩 ◼上周螺纹现货利润44（-14）元/吨，10合约钢厂螺纹利润25（+10）元/吨； 华东螺纹谷电利润52（-16）元/吨； 02 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 ◼上周上海热卷现货价格3360（-20）元/吨，10合约期货价格3349（-30）元/吨； ◼10合约基差11（+10）元/吨；10-01价差-7（+6）元/吨； 热卷需求：预期转弱，成交回落 ◼钢材内外价差收敛，贸易商接单转弱，且海外流动性有收紧预期；◼国内需求转入季节性淡季，产业链负反馈压力强化； 热卷需求：板材加工量 热卷需求：国内价格下跌，出口利润扩大 MS周数据：需求逐渐转弱，库存累积 热卷生产利润：钢厂复产，焦炭提涨，现货利润压缩 ◼上周热卷现货利润114（-14）元/吨； ◼10合约钢厂热卷利润93（+27）元/吨； 交割与仓单 品种区域差 铁矿石周度报告 国 泰 君 安 期 货 研 究 所李 亚飞首 席分 析 师黑 色 组 行 政负 责 人投 资咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 2 1 1 8 4日 期 ：2 0 2 6年6月2 1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿石周度观点：中性偏空，铁水增量空间有限 逻辑：中性偏空。钢厂利润承压，需求端短期铁水复产空间有限； ◼供给：供给依然维持宽松，本澳巴发运小幅下降，Vale发运冲量； ◼需求：上周铁水复产1.38万吨，短期需求仍有支撑，但参考钢厂检修数据，钢厂短期复产空间有限； ◼库存：45港口库存小幅去库，钢厂维持低库存； ◼上行驱动：供给扰动；下行驱动：产业链需求负反馈； 铁矿石价格价差 ◼上周五PB粉现货价格710（-22）元/吨，09合约价格747（-19）元/吨；◼09合约基差3（-4）元/吨；09-01价差10（-6）元/吨； 铁矿石价格价差 铁矿石进口利润回落 铁矿石供给：四大矿发运正常，非主流发运回落 铁矿石供给：Vale发运季节性冲量 铁矿石供给 铁矿石供给：国产矿产量小幅回升 铁矿石需求：参考检修，短期铁水复产空间有限 ◼参考钢厂检修数据，钢厂铁水产量上行空间有限；◼本周日均铁水产量增加1.38万吨，本周铁水增量主要来自前期未满产的高炉生产恢复正常； 铁矿石需求：港口现货成交回升 铁矿石需求：品种差 铁矿石需求：废钢性价比低于铁水 铁矿石库存：钢厂维持低库存，港口库存变化不大 铁矿石库存：分种类 铁矿石成本：海运费高位回落 煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·刘豫武投资咨询从业资格号：Z0023649日期：2026年6月21日 煤焦：复产进度快于预期，震荡偏弱 1、供应： ◆ 国内供应，山西临汾、长治地区随着部分煤矿复产，区域内产量稍有回升，但其他区域仍因检查停减产，以及煤矿自身原因等供应继续减量，产地整体供应依然处于低位，中国煤炭资源网统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.61万吨至1029.16万吨，精煤产量周环比减少4.13万吨至503.70万吨，产能利用率周环比下降0.53%至71.60%。进口方面，海外终端采购需求偏弱，叠加国内盘面大跌，海外看空情绪升温，但介于澳煤远期可售资源有限，贸易商整体挺价，澳煤远期价格偏稳，目前澳洲准一线焦煤远期报价暂稳于FOB243美金，周环比基本持平，折合国内港口库提价约2050元/吨，与国内产地煤价相比已有进口利润。 2、需求： 需求方面，高炉铁水日产量持续稳于240万叫以上，焦炭价格许续提涨落地，今日部分钢厂已接受焦炭第八轮提涨于22日落地执行，对焦煤的网性需求形成强势支撑3、库存： 本周焦煤各环节总库存环比降97.5万吨，除了钢厂焦化环节累库，其他环节均降库。煤矿环节库存环比降15.3万吨，煤矿主产区山西各地复产煤矿逐步增多，炼焦煤产量小幅回升，焦炭价格提涨落地，下游补库需求旺盛，矿端库存持续去化;独立焦化环节库存环比降31.1万吨，钢厂焦化环节焦煤库存环比增13.8万吨。 4、观点总结阐述: ◆ 复产陆续启动叠加保供消息影响，煤焦供应最紧张的时期或已过去，策略上建议以卖虚值看涨期权为主。近期煤焦价格出现回调主要归因于几方面扰动：首先根据钢联调研显示，此前发生矿难的主产地长治沁源县已有复产的煤矿，虽然仅为个例且复产后原煤产量只有停产前原产量的40%，但与此前市场预期的复产遥遥无期有所违背，监管验收仍然偏严但整体进度快于预期，从平衡表测算来看6月12日当周供需缺口最大，为-11.2万吨/日，但到6月19日当周供需缺口已修复至-9.6万吨/日，考虑到当前供应“紧中有松“以及铁水阶段性见顶的概率逐渐增大，供需缺口的修复或仍将延续。此外，从库存结构来看，当前原料库存可用天数水平已然不低，在本轮矿难促使下游补库之前，受此前化产品价格水涨船高的影响，焦化厂从三月份开始就对焦煤持续进行采购，钢联数据显示入炉煤库存可用天数从原先的11天累库至14天，钢厂焦炭库存也累库30万至703万吨左右，后续随着下游淡季的延续，继续主动补库的动力也不排除将有所放缓。 煤焦基本面数据变化 焦煤基本面数据 焦煤供给—周度（上2图MS，下2图FW） 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—月度 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤供给—蒙煤通关 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 ◼本周样本煤矿原煤库存周环比下降1.32万吨至116.31万吨◼本周样本煤矿精煤库存周环比下降4.45万吨至69.07万吨。 焦煤库存—港口 ◼本周焦煤港口库存288.3万吨，周环比减少3万吨。 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 焦煤库存—分产能—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—钢厂 焦炭基本面数据 焦炭供给—产能利用率—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产能利用率—钢厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭供给—产量—焦化厂 焦炭供给—产量—钢厂 焦炭库存—焦化厂 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂 焦炭库存—钢厂—分区域—绝对库存 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—钢厂—分区域—可用天数 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦炭库存—全样本汇总 焦炭需求—生铁 焦炭利润 03 煤焦期现价格 焦煤期货 焦炭期货 煤焦月差 煤焦现货 煤焦基差 硅铁&锰硅产业链周度报告 国泰君安期货研究所黑