日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.14 ————————————————01能源————————————————..................2 【原油】..............................................................................2【LPG】...............................................................................2————————————————02煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————03盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................4———————————————04有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................5【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：需求预测下滑推动油价回落，市场等待指引 基本面：根据API数据，上周美国原油库存+907.2万桶，EIA数据显示，上周美国原油库存+1742.3万桶，库存大幅回升；IEA和OPEC月报均下调需求预期，一定程度环节基本面紧张担忧。但海峡紧张持续抑制原油流通。近期霍尔木兹海峡和曼德海峡船只遇袭，海峡运输风险依然显著，推升保险成本及航运周期，通航量持续下跌，短期内能源流动仍将受到制约。供应受阻预期上升，推升油价。 宏观：美国7月非农就业数据不及预期，目前能源价格偏高或将推升通胀，后续加息预期或回升。 地缘政治：美伊谈判陷入僵局，目前美伊和解预期大幅回落，市场对谈判进程的态度逐渐悲观，地缘溢价回升。虽传出美伊谈判推进消息，但当前消息均未落地。目前来看美伊分歧仍然较大，后续需持续关注地缘动态，警惕冲突反复风险。 风险提示：油轮遇袭、美伊谈判进程、海峡通航情况、宏观通胀数据。 【LPG】 逻辑：地缘反复，价格震荡 基本面： 美伊冲突再度升级，原定谈判被迫中断，市场对短期内达成和平协议的预期明显降温，进一步加剧了对中东地区供应持续中断的担忧。受此影响，国际LPG供需格局依旧偏紧，价格表现坚挺。截至报告时，FEI丙烷价格持稳于670美元/吨的偏高水平；国内民用气价小涨至5800元/吨。 展望后市，地缘政治仍将是LPG定价的核心变量。当前谈判前景存疑，且近期多艘船舶在通过霍尔木兹海峡时遇袭，叠加沙特船只于曼德海峡受到袭击，两大海峡通行持续受限的基本面短期内难以改变，中东形势未现明显好转。供应偏紧的情况下，亚洲需求保持平稳，因此价格中枢有望随基本面支撑而震荡上移。但需注意的是，任何“暂停打击”或“恢复和谈”的传闻仍可能触发短线情绪性急跌。后续重点关注霍尔木兹海峡通航实况、军事冲突演变及谈判进展风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ————————————————02煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：跟随地缘情绪 基本面：本周四，MA2610收于2645元/吨，涨幅1.69%；MA2701收于2570元/吨，涨幅1.22%。除美伊谈判前景不明朗带来的地缘情绪支撑外，港口累库暂缓及内地走势尚可也同样助力盘面维持偏强运行。港口方面，华东小涨至2645-2689元/吨，近端基差维持09+30；华南近端基差略松动至09+50或以上。因近日台风影响抵港/卸货节奏，本周港口库存降至64.84万吨（-10.4万吨），暂缓港口累库压力。市场原本也预计8月进口因前期通航不畅而较7月有所回落，月内港口市场利空压力较上月缓解，但需关注台风影响消退后的库存变化。内地方面，西北主产区价格走势趋稳，山东、华东周边市场跟随探涨。关注山东联泓和鲁西烯烃重启预期，这将提振局部市场。整体来看，短期波动仍跟随地缘情绪，且基本面压力缓和，近期估值有所反弹；但由于缺乏新驱动，盘面上方空间受限。另外，霍尔木兹海峡局势仍是核心问题，将影响甲醇远期进口预期，但地缘变数难料，市场仍在观望美伊动态。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————03盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：投机需求或有所消退 基本面：周内厂家库存微幅累库，波动不大，个别低价厂家提涨，后期来看，纯碱的反弹更多偏向于短周期层面，盘面转弱后期现套利空间消失，期现商的投机需求也会随之消退，而后期若厂家阶段性检修结束，则意味着供应在下降后存在回升预期，那么在中游补库相对充分，而供应端减产也已变为现实之后，纯碱的供需过剩压力则会再次回升。 长期来看，纯碱依旧是高供应弱需求的格局，其下游玻璃端产业链的压力也不容忽视，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃都处于供需过剩状态，仍在减产进程中，意味着玻璃对纯碱带来刚需仍会是下降趋势，而其他下游以及出口需求也难有较大增量来对冲，供应端来看，今年内纯碱虽然没有新增产能的预期，但明年依旧会处于产能扩张周期，且明年新投产能多数为成本相对较 低的联碱及天然碱厂家，产能扩张伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应虽处低位，但复产计划增多 基本面：周内玻璃小幅去库，但依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，后期临近交割月，湖北区域作为库存高位的市场价格洼地，盘面价格如何波动更多需要关注湖北价格的变化，而湖北价格的向上驱动则来自于厂家能否集中减产，由于前期市场预期的石油焦改天然气的产线升级改造计划迟迟未有明确进展，利多因素出现的节点存在一定延后，另外，7月玻璃的冷修量较多，后续也仍有厂家存在冷修减产计划，但近期也不乏有产线存在复产点火计划，致使后期供应会否继续下降也存在不确定性，对于市场情绪同样也存在扰动。 中长期来看，地产竣工端的弱需求一直是制约玻璃价格的最重要因素，玻璃供需双弱格局仍难以扭转，其上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑，但随着亏损压力的持续，厂家减产带来的滞后影响会在长周期逐步显现，行业库存存在缓慢去化的可能，届时玻璃的低估值作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货驱动弱，成本支撑不明显 基本面：现货当前表现低位徘徊，整体处于中低供应偏高库存的状态，由于液氯价格波动近期较大，厂家的成本支撑仍无法充分评估，从而带来的减产预期也有限，而当前库存再次小幅积累，表明当前供应端虽仍有企业的检修支撑，但减产量仍不充分，需求端目前支撑力度不强，下游氧化铝压价情绪仍在，其他非铝需求相对平淡，整体下游低利润状态下难有囤货预期，后续的边际改善仍需要厂家扩大减产意愿来推动。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————04有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：美国7月通胀符合预期 基本面：7月美国未季调CPI年率录得3.4%，低于6月的3.5%，符合市场预期。季调后CPI月率录得0.1%，重回正增长区间。受中东局势趋紧刺激，油价上行有望推升美国通胀，美联储官员释放收紧政策信号。一旦把通胀简单定性为暂时性，后续被迫加息可能更加激进。尽管美国7月非农就业数据意外减少2.3万个就业岗位，就业市场疲软，但失业率却意外从4.2%降至4.1%。短期对黄金的利多影响正在弱化。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：或将下跌 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但随着7月美联储议息按兵不动，非农就业不及预期，美元高位回落，对银价有所支撑。但是美联储维持高利率基调，整体鹰派立场未改。尽管7月就业与通胀数据边际走弱，但并未动摇加息路径的核心预期，强美元对白银估值形成压制。光伏装机增速边际放缓，电子消费疲软，白银需求预期下修，基本面支撑减弱。白银避险溢价挤出，金银比回归压力增大，有望对白银形成压力。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：现货升水大跌步入负区间 基本面：印尼自由港旗下马尼亚尔铜冶炼厂计划于9月点火重启，年处理铜精矿可达170万吨，为全球最大单线处理厂，年产出65万吨精炼铜。此前受到Grasberg泥石流影响，原料受限于去年底停产。此冶炼厂的复产标志着Grasberg的铜矿产出正在稳步提升，预计2027年此厂会满负荷运行。基本面，虽然加工费为负，但冶炼综合利润尚可，供应有望高位维持。但近期国内库存继续去化，到港美金升水报价创年内新高后小幅回落，本周现货升水较近两月高点350 元/吨大幅下降至-130元/吨，说明短期现货涨幅不及期货，贸易商在前期低位补库后采购热情下滑，并且高位铜价抑制下游消费，沪铜上方压力增强。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：偏弱震荡 基本面:沪铝日内震荡偏弱运行，主力合约收跌1.05%（255元）至24090元/吨；加权合约增仓0.13万手至63.7万手。美国7月PPI以外低于预期，通胀压力有所消退，与此同时此前公布的CPI表现温和，美元指数抬升，有色板块承压。中东地区EGA表示力争明年一季度恢复至战前产量，叠加澳大利亚铝冶炼厂Tomago获得长期运营及电力支持，海外供应恢复预期进一步增强，前期地缘溢价有所回落。新能源汽车产销保持较快增长，但传统汽车产销环比走弱，淡季特征仍存。国内库存延续去化，较10日减少2.9万吨至87.6万吨，但库存处于同期高位。整体来看，宏观风险偏好转弱叠加海外供应恢复预期升温，铝价短期面临一定调整压力，关注回调后下游点价及实际需求兑现情况。 供应方面，阿联酋环球铝业公司表示，公司正投入4亿