中观景气跟踪8月第2期：算力硬件景气高增，有色煤炭价格上涨

算力硬件景气高增，有色煤炭价格上涨 中观景气跟踪8月第2期 本报告导读： 算力硬件景气延续强劲增长，7月国内集成电路出口增速高位提升；有色煤炭价格大幅上涨，原油价格显著回落；地产内需景气边际下滑。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 上游资源：有色煤炭价格上涨，油价环比回落。1）油化：布伦特原油期货结算价周环比-7.3%；国内化工品价格指数周环比-0.6%，油化价格延续下行。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.6%；秦皇岛港煤炭库存周环比-3.5%，库存压力边际下滑。3）有色 ：COMEX黄金价格周环比+7.3%；SHFE铜/铝 价 格 周 环 比+2.8%/+1.7%，黄金价格强势反弹，工业金属涨势延续。 资产概览：非农降温，金银走强2026.08.09电子景气延续高增，工业金属价格走强2026.08.06资产概览：权益跑赢商品，日元兑美元大幅升值2026.08.03ET F资金流入加速，赚钱效应有所修复2026.08.03市场情绪渐暖，消费与应用端引领修复2026.08.02 中游周期与制造：算力硬件需求延续强劲增长，建筑链需求仍磨底。1）先进制造：2026年1-7月，中国集成电路出口额累计同比+99.5%，增速较6月（96.1%）继续提升；DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格周环比+1.2%/+1.1%/+1.2%，存储价格延续小幅上涨；2026年6月全球/中国半导体销售额同比分别+124.4%/+109.5%，算力硬件需求延续强劲增长。2）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比-0.3%/-0.1%，钢材社会库存周环比+0.7%、增加8.14万吨；浮法玻璃均价周环比-0.2%，全国水泥价格指数周环比持平，建工需求仍在低位磨底。 下游消费：房地产交易市场走弱，猪价延续下行。1）地产：30城商品房成交面积周环比-34.3%、同比-6.8%；10城二手房成交面积周环比-13.2%、同比-7.1%，房地产交易走弱。2）乘用车：根据乘联会，2026年7月乘用车零售预计同比-18%；7月汽车经销商库存预警指数环比+3.9pct至61.1%，经销商库存压力边际上行。3）生猪：全国生猪（内三元）均价周环比-1.8%，养殖端亏损延续。 交运物流：集运价格延续上涨，地铁出行需求上升。1）客运：国内/国际航班执飞架次周环比-1.7%/-3.7%，同比分别+2.7%/-11.6%；10城地铁客运量周环比+8.2%、同比+5.0%，地铁出行需求上升。2）货运：高速公路货车通行量/铁路货运量周环比-0.5%/+0.6%，同比分别-3.8%/-3.3%，公铁货运景气仍偏弱；快递揽收/投递量周环比-5.5%/-3.6%，同比+5.9%/+6.6%，快递业务量环比下滑。3）航运港口：SCFI/BDI指数周环比+2.2%/+13.1%；中国港口货物/集装箱吞吐量周环比-16.9%/-9.0%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.中观景气汇总.......................................................................................32.上游资源：有色煤炭价格上涨，油价环比回落......................................33.中游周期与制造：算力硬件需求延续强劲增长，建筑链需求仍磨底......53.1.先进制造：半导体景气延续强劲增长..............................................53.2.基建地产链：钢价继续下行，建材需求仍磨底................................54.下游消费：房地产交易市场走弱，猪价延续下行..................................75.交运物流：集运价格延续上涨，地铁出行需求上升...............................86.风险提示............................................................................................10 1.中观景气汇总 上周（08.03-08.09），中观景气线索主要有：1）AI需求延续强劲增长，硬件景气延续高增；2）煤炭、有色等资源品价格显著上涨，主要驱动来源于供给约束与加息预期出现松动；3）内需景气边际下行，国内稳增长政策有待发力。 2.上游资源：有色煤炭价格上涨，油价环比回落 油化：油化价格延续下行。截至08.07，布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，周环比-7.3%；国内化工品价格指数为4757点，周环比-0.6%；截至08.02，过境船舶周均值为3.9艘，较前一周增加约1.4艘，但仍处于低位。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 煤炭：煤价小幅上涨，港口库存明显下行。截至08.07，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为838.6元/吨，周环比+1.6%；秦皇岛港煤炭库存为615.0万吨，周环比-3.5%，库存压力较上周明显缓解，主因电厂日耗环比提升。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 有色：黄金价格强势反弹，工业金属涨势延续。截至08.07，COMEX黄金价格为4390.1美元/盎司，周环比+7.3%，较上周明显反弹，主因美国非农就业数据意外走弱降低美联储加息预期；SHFE铜/铝价格分别为10.8/2.4万元/吨，周环比+2.8%/+1.7%，工业金属价格环比也走强。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.中游周期与制造：算力硬件需求延续强劲增长，建筑链需求仍磨底 3.1.先进制造：半导体景气延续强劲增长 全 球 半导体景气增长加速。2026年6月，全球/中国半导体销售额分别1344.5/361.1美元，同比分别+124.4%/+109.5%，全球半导体产业景气增长继续加速，AI产业趋势下，算力硬件需求延续强劲增长。截至08.07，DRAMDDR5/DDR4/DDR3现货价格分别为51.6/33.8/14.0美元，周环比分别为+1.2%/+1.1%/+1.2%，存储价格继续上涨，但涨幅收窄。2026年1-7月，中国集成电路出口额累计同比+99.5%，增速较6月（96.1%）继续提升。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 3.2.基建地产链：钢价继续下行，建材需求仍磨底 钢价继续下行，库存压力上升。截至08.07，螺纹钢/热轧板卷价格分别为3019/3248元/吨，周环比分别为-0.3%/-0.1%；截至08.06，钢材社会库存为1199.2万吨，周环比+0.7%、增加8.14万吨。钢价走弱、库存上升，建筑链需求仍处低位。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 建材价格继续磨底。截至08.07，国内浮法玻璃平均价为1071.0元/吨，周环比-0.2%；全国水泥价格指数为92.0点，周环比持平，建材价格仍在低位波动，需求端尚未出现趋势性修复。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 4.下游消费：房地产交易市场走弱，猪价延续下行 地产：新房周环比转跌，二手房交易延续下行。截至08.09当周，30大中城市商品房成交面积为114.7万平方米，周环比-34.3%、同比-6.8%；10大重点城市二手房成交面积为132.4万平方米，周环比-13.2%、同比-7.1%。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 乘用车：7月乘用车零售预计同比-18%，库存压力边际上行。根据乘联会初步预计，7月1-31日，全国乘用车市场零售150.6万辆，同比去年同期下降18%，主因6月冲销量的透支影响及同期高基数效应。2026年7月汽车经销商库存预警指数为61.1%，同比上升3.9个百分点，环比上升3.9个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，乘用车库存压力环比上行。 资料来源：Choice，乘联会，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 生猪：猪价延续下跌。截至08.09当周，全国生猪（内三元）均价为10.63元/千克，周环比-1.8%，养殖端亏损延续，市场需求仍弱。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 5.交运物流：集运价格延续上涨，地铁出行需求上升 客运：市内出行活跃度边际提升，航空客运需求边际下滑。截至08.09当周，10城地铁客运量周环比+8.2%、同比+5.0%；截至08.09，百度迁徙规模指数7日移动均值周环比+4.2%、同比-7.2%，跨城出行同比偏弱，市内出行需求上升。截至08.09当周，国内航班执飞架次周环比-1.7%、同比+2.7%，较2019年同期+27.4%；国际航班执飞架次周环比-3.7%，较2019年同期-11.8%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：航班管家，国泰海通证券研究 资料来源：航班管家，国泰海通证券研究 货运物流：公铁货运仍弱，快递业务量周环比下滑。截至08.09当周，高速公路货车通行量为5286.4万辆，周环比-0.5%、同比-3.8%；铁路货运量为7705.1万吨，周环比+0.6%、同比-3.3%，公铁货运景气仍偏弱。快递揽收/投递量分别为37.3/37.4亿件，周环比-5.5%/-3.6%，同比+5.9%/+6.6%，快递业务量环比下跌。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 航运港口：集运价格环比上涨，港口货物吞吐量剧烈波动或受台风影响。截至08.07，SCFI指数为3276.14点，周环比+2.2%；BDI指数为3089点，周环比+13.1%。截至08.09当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.35亿吨/626.7万标准箱，周环比-16.9%/-9.0%，同比-12.6%/-7.7%，港口吞吐剧烈波动或因台风天气影响。 图31：SCFI/BDI指数周环比+2.2%/+13.1% 图32：港口货物/集装箱吞吐量周环比-16.9%/-9.0% 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 6.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论