中观景气跟踪6月第3期：半导体景气高增，化工开工率回升

半导体景气高增，化工开工率回升 中观景气跟踪6月第3期 本报告导读： 中观景气分化，半导体产业链景气高增，出海制造延续快速增长；地缘局势缓和，原油价格大幅回落，化工开工率回升；端午节出行活跃，消费仍待提振。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 上游资源：原油价格大幅下滑，化工开工率环比回升。1）原油：美伊局势缓和，布伦特原油期货结算价环比-7.7%，国内化工品价格指数-5.8%；化工开工率回升，PTA开工率连续三周环比回升至66.7%。2）有色：COMEX黄金环比+0.2%，工业金属表现分化，SHFE铜/铝+0.1%/-0.8%，国际金属价格仍受到紧缩预期压制。3）煤炭：煤价环比持平，电厂日耗小幅提升。 市场情绪升温，融资大幅回流2026.06.23成交活跃度上升，创业板指估值领涨2026.06.21半导体景气增速提升，化工开工率回升2026.06.18ETF小幅回流，外资流出收窄2026.06.16成交活跃度下降，上证50估值领涨2026.06.14 中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底。1）先进制造：半导体产业链景气延续高增，DRAM DDR5/DDR4/DDR3价格环比+2.6%/+0.0%/+2.9%，5月中国台湾电子产业上市公司营收同比+47.4%（前值+34.9%），其中集成电路是营收核心支柱，IC制造/IC设计同比+39.8%/+35.5%；DRAM存储芯片仍是增速最快的方向，存储器/存储芯片同比+300.8%/+356.4%。出海制造延续较快增长，5月变压器出口同比+39.4%（前值+13.5%），出口均价32.3千美元/万个，同比+33.6%（前值+9.9%）。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢铁建材价格小幅下滑。 下游消费：端午假期消费偏弱，地产销售边际走弱。1）端午节消费：端午假期（06.19-06.21）出行活跃，消费仍待提振，日均旅游人次同比+4.2%，但日均客单价同比-0.2%，端午档电影日均票房同比-13.3%，平均票价同比-1.8%。2）地产：30大中城市商品房成交同比-11.3%，10大重点城市二手房销售同比-14.5%，地产销售边际走弱。 物流：快递量同比提升，集运价格环比上涨。1）货运：全国公路/铁路货运量同比-7.3%/-0.4%；快递揽收/投递量同比+8.8%/+8.7%。3）海运：海运价格表现分化，SCFI与BDI指数环比分别+4.6%/-0.3%，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比-1.5%/+2.5%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.上游资源：原油价格大幅下滑，化工开工率环比回升...............................32.中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底.......................42.1.先进制造：半导体产业景气延续高增，变压器出口均价提升.............42.2.基建地产链：钢铁建材价格小幅下滑....................................................53.下游消费：端午假期消费偏弱，地产销售边际走弱...................................64.物流：快递量同比提升，集运价格环比上涨...............................................75.风险提示..........................................................................................................8 1.上游资源：原油价格大幅下滑，化工开工率环比回升 油化：原油价格大幅回落，PTA开工率连续三周回升。截至06.19，布伦特原油期货结算价环比-7.7%至80.6美元/桶，美伊局势缓和，原油价格大幅回落，截至06.18，国内化工品价格指数环比-5.8%至4716.0点，化工品价格跟随下跌。化工开工率明显加快，PTA开工率连续三周环比回升至66.7%。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 煤炭：煤价环比持平。截至06.19，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比持平，为863.0元/吨，电厂日耗同比小幅提升，后续关注迎峰度夏电厂日耗情况。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 有色：黄金价格小幅上涨，工业金属价格窄幅震荡。截至06.18，COMEX黄金价格环比+0.2%至4245.9美元/盎司；工业金属价格表现分化，SHFE铜/铝价格分别10.5/2.4万元/吨，环比+0.1%/-0.8%。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 2.中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底 2.1.先进制造：半导体产业景气延续高增，变压器出口均价提升 AI趋势持续带动全球科技硬件涨价和景气提升。截至06.22，DRAMDDR5/DDR4/DDR3价格环比+2.6%/+0.0%/+2.9%。5月中国台湾电子产业上市公司营收同比+47.4%（前值+34.9%），其中集成电路是营收核心支柱，IC制造/IC设计同比+39.8%/+35.5%；DRAM存储芯片仍是增速最快的方向，存储器/存储芯片同比+300.8%/+356.4%，PCB原料同比+48.8%。出海制造延续较快增长，5月变压器出口额同比+39.4%（前值+13.5%），出口均价32.3千美元/万个，同比+33.6%（前值+9.9%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 2.2.基建地产链：钢铁建材价格小幅下滑 钢价小幅下滑。截至06.19，螺纹钢/热轧板卷价格分别报收3168.5/3372.0元/吨，周环比变化-0.9%/-0.5%，钢价小幅下滑。螺纹钢表观消费量为220.8万吨，周环比+6.5%；截至06.18，高炉开工率84.3%，环比持平，钢材社会库存环比-6.3万吨。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 建材价格小幅下滑。截至06.18，国内浮法玻璃平均价为1106.0元/吨，环比-0.3%。浮法库存总量7599.3万重量箱，环比-0.8%。截止06.18，全国水泥价格指数94.7，环比-0.2%，全国水泥发运率41.6%，环比持平，建工需求继续磨底。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 3.下游消费：端午假期消费偏弱，地产销售边际走弱 端午节消费：出行活跃，消费仍待提振。端午假期（06.19-06.21）旅游出行景气边际提升，日均旅游人次4133万人，恢复至2019年同期129.2%，同比+4.2%，日均旅游收入148.2亿元，恢复至2019年同期113.0%，同比+4.0%，日均客单价119.5元，同比-0.2%。百度迁徙规模指数环比+43.8%，同比+19.6%，出行景气显著提升，但消费意愿仍偏弱。2026年端午档电影日均票房1.33亿元，同比-13.3%，平均票价37.2元，同比-1.8%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：文旅部，国泰海通证券研究 资料来源：文旅部，国泰海通证券研究 资料来源：灯塔，国泰海通证券研究 地产：终端销售边际走弱。截至06.21当周，30大中城市商品房成交面积175.4万平方米，同比-11.3%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别 同比-7.2%/-7.4%/-17.0%。10大重点城市二手房成交面积153.8万平方米，同比-14.5%，二手房销售同比下滑。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 4.物流：快递量同比提升，集运价格环比上涨 物流需求表现分化。截至06.21当周，全国公路货运量环比-8.6%，同比-7.3%，全国铁路货运量环比-0.5%，同比-0.4%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比-1.0%/-1.2%，同比+8.8%/+8.7%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 集运价格表现分化，港口集装箱吞吐量回升。截至06.18，SCFI指数报收3121.7点，周环比+4.6%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）环比-0.3%。截至06.21当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.6亿吨/685.4万标准箱，环比-1.5%/+2.5%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 5.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可