中观景气跟踪4月第1期：原油价格大幅回落，设备出海续高增

原油价格大幅回落，设备出海续高增 中观景气跟踪4月第1期 本报告导读： 地缘局势降温，原油价格大幅回落，有色/化工价格偏强；新兴产业出海延续高景气，设备类出口亮眼；地产内需景气边际走弱，旅游出行具备独立景气。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 上游资源：油价大幅回落，化工和有色价格偏强。1）原油化工：2026年4月8日，经巴基斯坦斡旋，美伊双方宣布立即停火，原油价格大幅回落。截至04.10，布伦特原油期货结算价环比-12.7%，国内化工品价格指数-2.0%，较油价跌幅明显更小，部分化工品价格延续偏强，硫磺/制冷剂/MDI价格或价格指数环比+3.7%/+4.1%/+2.0%，或受补库需求支撑。2）有色：油价回落“滞涨”交易向“滞”偏移，COMEX黄金环比+2.3%，工业金属分化，SHFE铜/铝+2.7%/-0.4%。3）煤炭：煤价环比+0.9%，主因地缘扰动导致燃料价格上涨以及化工需求抬升。 反攻之路开启：外资与融资资金明显回流2026.04.14成交活跃度上升，创业板指估值领涨2026.04.12资产概览：风险偏好回暖，通胀预期升温2026.04.12积极的信号：私募新发备案加速2026.04.09成交活跃度下降，沪深300估值持平2026.04.05 中游周期与制造：新兴产业出海景气偏强，建工需求延续低位。1）科技制造：受益于AI投资、能源转型需求上升以及产能安全需求上升，2026一季度国内机电产品出口同比+21.4%，延续较快增长，集成电路/通用机械/船舶出口分别+77.5%/+7.1%/+48.7%；AI硬件方面，存储芯片现货价格总体延续高位，DRAMDDR4价格有所下滑。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢铁建材价格继续磨底。 下游消费：地产销售边际走弱，生猪价格大幅下滑。1）地产：30大中城市商品房成交同比-10.0%，10大重点城市二手房销售同比-13.9%。地产销售边际走弱，或因地产政策脉冲效应减弱。2）农业：生猪价格环比-6.7%，创下近4年新低，主粮价格偏弱震荡，扩内需政策有待发力。3）服务消费：上海迪士尼拥挤度同比+7.6%，旅游出行景气同比明显提升。 人流物流：客运景气同比提升，货运需求保持稳定。1）客运：10大主要城市客运量同比+2.7%，百度迁徙指数同比+17.8%，客运出行需求同比仍偏强。2）货运：全国公路/铁路货运量同比-2.3%/+1.9%；快递揽收/投递量同比+3.1%/+0.8%。3）海运：上海集运价格SCFI环比+1.9%，港口货物/集装箱吞吐量环比-3.4%/+1.0%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.上游资源：油价大幅回落，化工和有色价格偏强.......................................32.中游周期与制造：新兴产业出海景气偏强，建工需求延续低位...............42.1.科技制造：机电出海延续高景气............................................................42.2.基建地产链：建工需求偏弱，资源品价格延续低位............................53.下游消费：地产销售边际走弱，生猪价格大幅下滑...................................64.物流人流：客运景气同比提升，货运需求保持稳定...................................85.风险提示..........................................................................................................9 1.上游资源：油价大幅回落，化工和有色价格偏强 油化：原油价格大幅回落，关键化工品继续涨价。截至04.10，布伦特原油期货结算价环比-12.7%至95.2美元/桶，国内化工品价格指数环比-2.0%至5303.0点。受美伊和谈影响，原油价格大幅回落，化工品价格跌幅较小，且部分下游需求韧性的品种仍延续上涨，硫磺/制冷剂（R134a）/MDI（华东）价格或价格指数环比+3.7%/+4.1%/+2.0%，我们认为这些化工品涨价主要得益于下游补库需求集中释放支撑。继续关注原油化工下游产业链补库需求变化情况。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 煤炭：地缘扰动叠加化工需求预期抬升，煤价环比上涨。截至04.10，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收761.0元/吨，周环比+0.9%，主因国际燃料价格上涨以及国内化工需求预期抬升。但下游电厂日耗延续季节性下行，淡季煤价仍有待观察。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 有色：金铜价格环比回升。截至04.10，COMEX黄金价格环比+2.3%至4878.4美元/盎司，油价回落“滞涨”交易向“滞”偏移，黄金价格环比回升；工业金属价格分化，SHFE铜/铝价格分别9.8/2.4万元/吨，环比+2.7%/-0.2%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.中游周期与制造：新兴产业出海景气偏强，建工需求延续低位 2.1.科技制造：机电出海延续高景气 科技制造：新兴科技景气延续高增长。受益于AI投资、全球能源转型需求上升以及产能安全需求上升，2026一季度国内机电产品出口同比+21.4%，延续较快增长，集成电路/通用机械/船舶出口分别+77.5%/+7.1%/+48.7%。AI硬件方面，DRAM存储芯片现货价格总体延续高位震荡，DDR4价格环比有所下滑。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.基建地产链：建工需求偏弱，资源品价格延续低位 复产偏缓，钢价偏弱震荡。截至04.10，螺纹钢/热轧板卷价格分别报收3190/3320元/吨，周环比变化0.0%/+0.9%，螺纹钢表观消费量为229.1万吨，周环比+0.4%；截至04.10，高炉开工率环比+0.1%至83.22%。行业供需恢复偏缓，钢价偏弱震荡。继续关注地产建筑链复工进展。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究 浮法、水泥价格小幅上涨。截至04.10，国内浮法玻璃平均价1190.9元/吨，周环比+1.6%，浮法玻璃价格继续小幅上涨，主因成本上升。浮法库存总量6695万重量箱，环比+110万重量箱。截止04.10，全国水泥价格指数环比-0.3%，全国水泥发运率35.2%，环比+2.5%。 数据来源：卓创资讯，国泰海通证券研究 数据来源：卓创资讯，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.下游消费：地产销售边际走弱，生猪价格大幅下滑 地产：终端销售边际走弱。截至04.12当周，30大中城市商品房成交面积129.7万平方米，同比-10.0%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别同比+5.0%/-19.4%/-9.6%。10大重点城市二手房成交面积154.7万平方米，同比-13.9%。地产销售边际走弱，我们认为主因政策脉冲效应减弱。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 生猪：生猪价格延续下滑，主粮价格偏弱震荡。截至04.12，全国生猪（内三元）价格为9.1元/千克，周环比-6.7%，主因出栏压力较大。截至04.11，国内大豆/豆粕/小麦/玉米现货周度均价分别4277.4/3106.8/2587.0/2434.2/8882.9吨，环0.0%/-4.6%/+0.1%/-0.5%/-1.7%；截至04.11，CBOT大豆/玉米周均价分别1164.7/447.0美分/蒲式耳，环比-0.1%/-1.7%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 服务消费：电影票房边际改善，游乐场景气同比提升。截止04.10当周，国内电影票房为2.80亿元，同比+6.8%，电影景气边际改善；旅游景气边际回落，上海迪士尼乐园平均拥挤度为45%，拥挤度指数同比+7.6%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Queue Times，国泰海通证券研究 耐用品：国内乘用车零售压力仍大。2026年04.01-04.06，乘用车当周日均销量零售/批发分别24755/25459辆，零售/批发同比-20.0%/-17.0%。耐用品景气持续承压。根据汽车之家研究院，2026年3月乘用车单车零售价17.0万元，同比+1.7%，涨幅收窄，反映行业价格竞争程度有所上升。 数据来源：乘联会，国泰海通证券研究 数据来源：汽车之家研究院，国泰海通证券研究 4.物流人流：客运景气同比提升，货运需求保持稳定 客运出行需求同比提升。截至04.12当周，1）10大主要城市地铁客运量周环比-6.1%，同比+2.7%；2）百度迁徙规模指数环比-17.9%，同比+17.8%；3）国内航班执飞架次周环比-4.7%，同比-0.4%，较19年同期+7.1%；国际航班执飞架次周环比+0.8%，恢复至2019年同期86.3%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：百度迁徙，国泰海通证券研究 数据来源：航班管家，国泰海通证券研究 数据来源：航班管家，国泰海通证券研究 货运物流需求保持相对稳定。截至04.12当周，全国公路/铁路货运量环比+4.1%/+1.4%，同比-2.3%/+1.9%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比+5.8%/-0.3%，同比+3.1%/+0.8%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 海运价格环比提升，港口吞吐量窄幅波动。截至04.10，SCFI指数报收1890.8点，周环比+1.9%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）周环比+6.5%。截至04.12当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.5亿吨/655.6万标准箱，环比-3.4%/+1.0%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 5.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可