中观景气跟踪 3月第1期：周期资源价格大涨，建工复产偏强

上游资源

• 油化&油运：中东局势升温导致原油供给扰动，布伦特原油期货价格上涨12.3%，化工品价格指数上涨4.8%，油运指数BDTI/BCTI分别上涨43.9%/54.0%。
• 煤炭：印尼煤炭供应不确定性导致煤价环比上涨4.0%。
• 有色：贵金属、工业金属和小金属价格均明显上涨，COMEX黄金价格上涨3.3%，SHFE铜/铝价格分别上涨3.5%/2.8%，黑钨/钼/钴价格分别上涨6.5%/2.1%/13.1%。

科技&制造

• 电子：全球算力需求强劲，科技硬件景气持续增长，韩国半导体出口额同比+28.8%，DRAM DDR4/DDR5现货均价环比分别上涨1.9%/3.8%。
• 基建地产链：钢价窄幅波动，高炉开工率/螺纹钢表需/浮法库存量/水泥发运率分别较农历同期+2.2%/+25.5%/+26.5%/+9.0%，显示节后复工显著强于农历同期。

下游消费

• 地产：30大中城市商品房成交面积较农历同比+53.3%，10大重点城市二手房成交面积较农历同期+14.5%，上海地产新政后销售热度有所提升。
• 耐用品：3月空调内销/出口排产分别同比-1.5%/-7.1%，2月乘用车库存预警指数环比-3.2%。
• 食品饮料：飞天茅台原装/散装批发参考价环比+0.3%/0.0%，生猪价格环比-6.8%，国内豆粕/玉米价格环比+0.5%/+0.5%。
• 服务消费：国内电影票房较农历同期-63.1%，上海迪士尼乐园平均拥挤度较农历同期+32.3%。

物流人流

• 客运：10大主要城市客运量环比+77.0%，百度迁徙指数环比+7.4%，国内航班执飞架次环比+3.9%，国际航班恢复至2019年同期93.8%。
• 货运：全国公路/铁路货运量较农历同比+26.0%/+3.2%，邮政快递揽收/投递量较农历同比+21.9%/+32.8%。
• 海运：SCFI指数环比+6.5%，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量较农历同比+25.5%/+12.3%。

风险提示

• 国内政策的不确定性。
• 贸易摩擦的不确定性。
• 全球地缘政治的不确定性。