核心观点与关键数据
上游资源
- 原油价格上涨：地缘局势反复导致供应担忧加剧，布伦特原油期货结算价环比+16.5%至105.3美元/桶。
- 煤炭价格上涨：地缘扰动和化工需求预期抬升，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.3%至779.0元/吨。
- 贵金属价格承压：通胀压力上升掣肘降息预期，COMEX黄金价格环比-2.8%至4740.9美元/盎司。
- 工业金属价格分化：SHFE铜价格环比+0.2%，铝价格环比-2.6%。
中游周期与制造
- 科技制造景气延续：碳酸锂价格环比+2.0%，2026年一季度国内变压器出口金额同比+37.8%。
- 建工需求仍偏弱：钢铁价格上涨，主因成本上升驱动；建材价格小幅下降。
下游消费
- 一线城市房价企稳：30大中城市商品房成交同比+12.5%，10大重点城市二手房销售同比+13.2%；2026年3月一线城市新房/二手房价格指数环比+0.2%/+0.4%。
- 猪价延续反弹：全国生猪（内三元）价格为10.2元/千克，周环比+5.5%，主因中央收储预期升温。
- 耐用品景气承压：空调内销销量改善，乘用车零售压力仍大。
人流物流
- 客运出行需求同比提升：10大主要城市客运量同比+4.2%，百度迁徙指数同比+9.1%。
- 货运量小幅波动：全国公路货运量同比+0.1%，铁路货运量同比+2.1%；快递揽收/投递量同比-3.3%/-3.0%。
- 海运港口吞吐量下滑：中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比-2.4%/-1.5%。
研究结论
- 周期资源价格上涨，科技制造景气延续增长，一线城市房价企稳，猪价延续反弹。
- 建工需求仍偏弱，房地产市场呈现企稳态势。
- 客运出行需求同比仍偏强，货运量小幅波动，海运港口吞吐量小幅下滑。
风险提示
- 国内政策的不确定性。
- 贸易摩擦的不确定性。
- 全球地缘政治的不确定性。
