上游资源
- 原油链价格飙涨：中东地缘局势升温，全球原油供给扰动加剧，布伦特原油期货结算价环比+27.9%，国内化工品价格指数环比+11.9%，原油运输指数（BDTI）/成品油运输指数（BCTI）分别+54.1%/+75.7%。
- 金铜价格承压：高油价加剧滞涨担忧，降息预期受阻，COMEX黄金/LME铜价格环比-1.7%/-2.8%；LME铝价格环比+9.7%，主因中东供应受阻预期上升。小金属方面，钼/钴/钨价格环比0.0%/-0.5%/+16.8%。
- 煤炭价格下滑：印尼公布产量目标，煤炭供给不确定性担忧缓解，煤价环比-0.3%。
科技&制造
- 电子：科技硬件景气增速提升，2026年1月全球/中国半导体销售额分别825.4/228.2亿美元，同比增速提升至46.1%/47.0%。DRAM DDR3/DDR4/DDR5均价环比+8.0%/-3.1%/+0.4%，存储价格高位震荡。
- 基建地产：建筑开工需求边际有所回落，反映25年结转财政资金在一季度的冲量有所减弱，钢铁建材价格低位震荡。
下游消费
- 地产：30大中城市商品房成交面积较25年农历同比-7.6%，10大重点城市二手房成交面积较25年农历同期-1.4%，楼市景气边际回落。
- 食品饮料：飞天茅台原装/散装批价环比-4.9%/-3.3%，节后高端白酒需求继续回落；生猪价格环比-4.2%，养殖户盈利继续承压。
- 服务消费：上海迪士尼乐园拥挤度较25年农历同期+69.7%，旅游景气仍偏强。2月服务消费CPI环比+1.1%，机票/交通工具租赁/旅行社收费/宾馆分别+31.1%/+24.7%/+15.8%/+7.3%。
物流人流
- 客运：10大主要城市客运量同比+2.9%，百度迁徙指数同比+47.5%，节后客运出行同比仍偏强。
- 货运：全国公路/铁路货运量同比-9.3%/-0.3%；快递揽收/投递量同比+1.0%/+5.4%。
- 海运：上海集运价格SCFI环比+11.7%，港口货物/集装箱吞吐量较25年农历同比+6.5%/+8.9%，显示国内出口偏强；波罗的海干散货指数BDI环比-6.1%，主因地缘风险及燃油涨价加剧下游观望情绪。
风险提示
- 国内政策的不确定性。
- 贸易摩擦的不确定性。
- 全球地缘政治的不确定性。
