中观景气跟踪8月第1期：电子景气延续高增，工业金属价格走强

电子景气延续高增，工业金属价格走强 中观景气跟踪8月第1期 本报告导读： 中观景气延续分化格局，电子产业景气延续增长，韩国半导体出口增长加速；资源品价格分化，油化价格下降，工业金属上涨；内需仍偏弱，猪价降幅扩大。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 上游资源：油化价格回落，工业金属价格偏强。1）油化：布伦特原油期货结算价周环比-6.9%；国内化工品价格指数周环比-1.4%。2）有 色 ：COMEX黄金价格周环比-0.5%；SHFE铜/铝价格周环比+0.7%/+1.7%，工业金属表现相对偏强。3）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.1%，煤价整体维持平稳。 资产概览：权益跑赢商品，日元兑美元大幅升值2026.08.03ET F资金流入加速，赚钱效应有所修复2026.08.03市场情绪渐暖，消费与应用端引领修复2026.08.02韩国市场去杠杆：进程与展望2026.07.31ET F资金持续流入，融资资金流出放缓2026.07.30 中游周期与制造：电子景气延续，建工需求仍磨底。1）先进制造：存储价格延续上涨，DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格周环比+0.3%/+1.1%/+2.8%；2026年7月，韩国半导体近十二个月出口总额同比+108.4%，较6月增速继续上升。2）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比-1.0%/-1.2%，钢材社会库存周环比+1.0%；浮法玻璃/水泥价格指数周环比-0.6%/-0.9%，建工需求仍在低位磨底。 下游消费：服务消费景气边际改善，猪价降幅扩大。1）地产：30城商品房成交面积同比+0.7%；10城二手房成交面积同比+4.4%。2）服务消费：中国电影票房收入同比-1.7%；上海迪士尼乐园拥挤度均值为52%，周环比+24.8%、同比+17.2%，暑期档带动线下娱乐消费边际回暖。3）生猪：全国生猪（内三元）均价周环比-2.6%，降幅有所扩大。 客运物流：航空客运延续改善，快递量延续增长。1）客运：国内航班执飞架次周环比+2.0%、同比+6.0%；国际航班执飞架次周 环比+1.9%，恢复至2019年同期的86.7%，航空客运延续改善。地铁客运量周环比-8.1%、同比-6.5%；百度迁徙规模指数MA7周环比+8.8%、同比-12.5%。2）货运：高速公路货车通行量/铁路货运量周环比-1.7%/-1.1%，同比分别-0.3%/-2.7%；快递揽收/投递量周环比+1.7%/+0.1%，同比+9.8%/+7.8%，快递业务量保持增长。3）航运港口：SCFI/BDI指数周环比+4.7%/-0.4%；中国港口货物/集装箱吞吐量周环比+2.9%/-1.3%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.中观景气汇总.......................................................................................32.上游资源：油化价格回落，工业金属价格偏强......................................33.中游周期与制造：电子景气延续，建工需求仍磨底...............................43.1.先进制造：存储价格继续上涨，7月韩国半导体出口延续高增.........53.2.基建地产链：钢价继续下行，建材需求仍磨底................................54.下游消费：服务消费景气边际改善，猪价降幅扩大...............................65.客运物流：航空客运延续改善，快递量延续增长..................................76.风险提示..............................................................................................9 1.中观景气汇总 上周（07.27-08.02），中观景气线索主要有：1）电子产业景气延续，存储芯片价格继续上涨，7月韩国半导体出口TTM增长加速；2）油价及化工品价格回落，工业金属表现相对偏强；3）暑期票房环比修复，主题乐园拥挤度景气边际改善，但建筑链、耐用品和生猪仍承压；4）航空客运延续改善，但地铁及跨城出行走弱，公路和铁路货运继续偏弱，港口货物吞吐量周环比修复、集装箱吞吐量仍走弱。 2.上游资源：油化价格回落，工业金属价格偏强 油化：原油及化工品价格回落。截至07.31，布伦特原油期货结算价为90.12美元/桶，较07.24周环比-6.9%；国内化工品价格指数为4768点，周环比-1.4%；截至07.23，过境船舶周均值为11.1艘，较前一周增加约1.7艘，但仍处于低位。美伊谈判预期升温，油价回落。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 煤炭：煤价基本持平，港口库存小幅上升。截至07.31，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为825.0元/吨，周环比+0.1%；秦皇岛港煤炭库存为653.0万吨，周环比+1.2%，库存压力较上周边际上升。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 有色：黄金价格小幅回落，工业金属价格偏强。截至07.31，COMEX黄金价格为4049.5美元/盎司，周环比-0.5%；SHFE铜/铝价格分别为10.5/2.4万元/吨，周环比+0.7%/+1.7%，有色内部延续分化，工业金属价格相对偏强。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.中游周期与制造：电子景气延续，建工需求仍磨底 3.1.先进制造：存储价格继续上涨，7月韩国半导体出口延续高增 全球电子产业景气增长延续。截至07.31，DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格分别为51.0/33.4/13.8美元，周环比分别为+0.3%/+1.1%/+2.8%，存储价格继续上涨。2026年7月，韩国半导体出口额为410.0亿美元，近十二个月出口总额为3188.1亿美元，同比+108.4%，较6月增速（+95.8%）继续上升。全球半导体需求景气增长仍在加速。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.2.基建地产链：钢价继续下行，建材需求仍磨底 钢价继续下行，库存压力上升。截至07.31，螺纹钢/热轧板卷价格分别为3037/3256元/吨，周环比分别为-1.0%/-1.2%；截至07.30，钢材社会库存为1191.1万吨，周环比+1.0%、增加12.3万吨。钢价走弱、库存上升，建筑链需求仍处低位。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 建材价格继续磨底。截至07.31，国内浮法玻璃平均价为1073.0元/吨，周环比-0.6%；全国水泥价格指数为92.1点，周环比-0.9%，建材价格仍在低位波动，需求端尚未出现趋势性修复。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 4.下游消费：服务消费景气边际改善，猪价降幅扩大 地产：新房周环比修复，二手房周环比回落。截至08.02当周，30大中城市商品房成交面积为166.0万平方米，周环比+9.7%、同比+0.7%；10大重点城市二手房成交面积为152.5万平方米，周环比-10.5%、同比+4.4%。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 生猪：猪价降幅扩大。截至08.02当周，全国生猪（内三元）均价为10.83元/千克，周环比-2.6%，养殖端亏损继续扩大，主因高温天气压制终端需求。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 服务消费：票房周环比回升，景区客流改善。截至08.02当周，全国电影票房收入16.65亿元，周环比+34.2%、同比-1.7%，暑期档带动线下娱乐消费热度回升，但同比偏弱。截至08.02当周，上海迪士尼乐园拥挤度均值为52%，周环比+24.8%、同比+17.2%，较前周明显改善，景区客流边际回暖。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：Queue Times，国泰海通证券研究 5.客运物流：航空客运延续改善，快递量延续增长 客运：航空客运继续改善，市内及跨城出行同比偏弱。国内航班执飞架次周环比+2.0%、同比+6.0%，较2019年同期+23.9%；国际航班执飞架次周环比+1.9%，恢复至2019年同期的86.7%。截至08.02当周，10城地铁客运量周环比-8.1%、同比-6.5%；截至08.02，百度迁徙规模指数7日移动均值周环比+18.8%、同比-12.5%，市内及跨城出行同比偏弱。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：航班管家，国泰海通证券研究 资料来源：航班管家，国泰海通证券研究 货运物流：公铁货运走弱，快递业务量周环比回升。截至08.02当周，高速公路货车通行量为5315.2万辆，周环比-1.7%、同比-0.3%；铁路货运量为7659.8万吨，周环比-1.1%、同比-2.7%，公铁货运景气仍偏弱。快递揽收/投递量分别为39.49/38.85亿件，日均揽收/投递量为5.64/5.55亿件，周环比+1.7%/+0.1%，同比+9.8%/+7.8%，快递业务量保持增长。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 航运港口：集运价格环比上涨，港口货物吞吐量环比提升。截至07.31，SCFI指数为3206.0点，周环比+4.7%；BDI指数为2732点，周环比-0.4%。截至08.02当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.83亿吨/689.0万标准箱，周环比+2.9%/-1.3%，同比+16.7%/+21.3%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 6.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表