中观景气跟踪6月第1期 新兴产业景气延续 周期资源价格分化

新兴产业景气延续，周期资源价格分化 中观景气跟踪6月第1期 本报告导读： 中观景气分化，新兴产业景气延续高增长，AI投资与能源转型需求提升是核心驱动；地缘和通胀不确定性仍存，油/煤价格上涨、有色承压；内需消费景气仍偏弱。 陶前陈(研究助理)0755-23976164taoqianchen@gtht.com登记编号S0880125070014 投资要点： 张逸飞(分析师)021-38038662zhangyifei@gtht.com登记编号S0880524080008 上游资源：原油价格上涨，有色价格承压。1）原油：美伊局势不确定性仍存，布伦特原油期货结算价环比+1.1%，国内化工品价格指数-0.2%，部分化工品韧性偏强，硫磺市场价环比+4.5%。2）有色：贵金属价格回调。COMEX黄金环比-5.0%，工业金属窄幅震荡，SHFE铜/铝+0.1%/+0.1%。3）煤炭：煤价环比+1.3%，电厂日耗回升。 成交活跃度下降，中证1000跌幅最小2026.06.07情绪回温：市场交投活跃，融资资金加速入场2026.06.04新兴科技景气延续，夏电需求预期升温2026.06.03成交活跃度提升，创业板指估值领涨2026.05.31外资大幅回流，ETF流出收窄2026.05.27 中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底。1）先进制造：2026年4月，全球半导体销售额同比+94.0%（3月为78.0%），中国半导体销售额同比+78.3%（3月为73.5%），主因全球AI算力投资提速，半导体景气中枢上移。AI产业链科技硬件延续涨价，截至06.05，DRAM DDR5/DDR4/DDR3价格环比+3.6%/+3.2%/+6.6%；2026年1-5月我国机电产品出口额累计同比+22.4%（1-4月为21.1%），其中高新技术产品出口额累计同比+35.4%（1-4月 为31.4%），细分产品中集成电路表现亮眼，出口额累计同比+90.0%（1-4月为83.7%）。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢价窄幅震荡，建材价格仍处磨底阶段。 下游消费：地产销售边际改善，乘用车销量降幅收窄。1）地产：30大中城市商品房成交同比+14.5%，10大重点城市二手房销售同比+32.0%，二手房销售同比仍偏强。2）乘用车：2026.05.25-05.31，我国乘用车日均零售销量同比-13.0%，销量延续下滑，但降幅有所收窄；2026年5月乘用车经销商库存预警指数为57.9%，环比-4.2%，但仍位于荣枯线（50%）之上，表明市场整体处于库存积压状态。3）服务消费：2026.06.01-06.07上海迪士尼乐园拥挤度指数均值同比+27.8%，环比+6.0%；电影票房偏弱，电影票房收入同比-32.2%，环比-27.0%。 人流物流：长途出行活跃度下降，集运价格环比上涨。1）客运：10大主要城市客运量同比+2.6%，百度迁徙指数同比-18.6%，国内航班执飞架次环/同比-4.1%/-12.2%。2）货运：全国公路/铁路货运量同比+2.0%/+2.4%；快递揽收/投递量同比+10.0%/+10.0%。3）海运：海运价格表现分化，SCFI与BDI指数环比分别+6.0%/-7.5%，主因海运进入旺季叠加地缘冲突扰动，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比-8.0%/-3.7%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.上游资源：原油价格上涨，有色价格承压.............................................32.中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底....................42.1.先进制造：AI产业链景气继续提升，先进制造出口继续高增..........42.2.基建地产链：钢价小幅震荡，建材价格磨底....................................53.下游消费：地产销售边际改善，乘用车销量降幅收窄...........................64.物流人流：长途出行活跃度下降，集运价格环比上涨...........................75.风险提示..............................................................................................9 1.上游资源：原油价格上涨，有色价格承压 油化：原油价格震荡偏强，硫磺价格大幅上涨。截至06.05，布伦特原油期货结算价环比+1.1%至93.09美元/桶，美伊局势不确定性仍存，原油价格小幅回升，国内化工品价格指数环比-0.2%至4904.0点，化工品价格整体小幅回落，部分化工品价格表现强势，硫磺市场价环比+4.5%至7715.0元/吨，主因供给偏紧、下游刚需形成紧缺格局。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 煤炭：煤价环比上涨。截至06.05，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.3%至861.6元/吨，电厂日耗同比提升，煤价上涨主因供给预期偏紧，叠加用电需求预期提高，后续关注迎峰度夏电厂日耗情况。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 有色：黄金价格大跌，工业金属价格韧性较强。贵金属价格环比下降。截至06.05，COMEX黄金价格环比-5.0%至4365.3美元/盎司，主因市场对通胀担忧加剧，资金开始对加息预期定价；工业金属价格分化，SHFE铜/铝价格分别10.5/2.4万元/吨，环比+0.1%/+0.1%，或因下游需求支撑。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底 2.1.先进制造：AI产业链景气继续提升，先进制造出口继续高增 全球AI产业景气中枢进一步上移。2026年4月，全球半导体销售额达1104.8亿美元，同比+94.0%（3月为78.0%），中国半导体销售额达288.8亿美元，同比+78.3%（3月为73.5%），主因全球AI算力投资提速，半导体景气中枢上移。AI产业链科技硬件延续涨价，截至06.05，DRAM DDR5/DDR4/DDR3价格环比+3.6%/+3.2%/+6.6%。 国内先进制造出海景气继续提升，集成电路出口表现亮眼。2026年1-5月我国机电产品出口额累计同比+22.4%（1-4月为21.1%），其中高新技术产品出口额累计同比+35.4%（1-4月为31.4%），细分产品中集成电路表现亮眼，出口额累计同比+90.0%（1-4月为83.7%）。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 2.2.基建地产链：钢价小幅震荡，建材价格磨底 钢价窄幅震荡。截至06.05，螺纹钢/热轧板卷价格分别报收3176.3/3404.0元/吨，周环比变化-0.5%/+0.2%，钢价小幅震荡。螺纹钢表观消费量为213.2万吨，周环比-8.2%；截至06.05，高炉开工83.9%，环比-0.2%，钢材社会库存环比+2.6万吨。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 建材价格持续磨底。截至06.05，国内浮法玻璃平均价为1127.0元/吨，环比-0.6%。浮法库存总量7646.6万重量箱，环比-0.5%。截止06.05，全国水泥价格指数95.1，环比+0.3%，全国水泥发运率41.9%，环比-0.2%，建工需求继续磨底。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 3.下游消费：地产销售边际改善，乘用车销量降幅收窄 地产：地产销售同比改善。截至06.07当周，30大中城市商品房成交面积155.2万平方米，同比+14.5%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积分别同比+39.0%/+9.1%/-4.0%。10大重点城市二手房成交面积181.8万平方米，同比+32.0%，二手房销售同比偏强。6月8日，广州住房公积金管理中心印发《广州住房公积金个人住房贷款实施办法》，进一步优化贷款条件、扩大受益群体。继续关注地产政策优化进展。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 乘用车：乘用车日均零售降幅有所收窄，5月经销商库存预警指数边际下滑。2026.05.25-05.31，我国乘用车日均零售销量7.9万辆，同比-13.0%，销量延续下滑，但降幅有所收窄。2026年5月乘用车经销商库存预警指数为57.9%，环比-4.2%，但仍位于荣枯线（50%）之上，表明经销商库存压力持续存在， 市场整体处于库存积压状态。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 生猪：猪价环比下降。截至06.07，全国生猪（内三元）价格为10.0元/千克，周环比-0.2%，生猪价格小幅回落，生猪养殖亏损边际扩大。后续关注产能去化进展。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 服务消费：游乐设施景气同比提升，电影票房同比偏弱。旅游景气边际有所改善，2026.06.01-06.07上海迪士尼乐园拥挤度指数均值58%，同比+27.8%，环比+6.0%；电影票房偏弱，电影票房收入达3.4亿元，同比-32.2%，环比-27.0%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 4.物流人流：长途出行活跃度下降，集运价格环比上涨 出行活跃度下降，国内航班执飞架次显著下滑。截至06.07当周，1）10大主要城市地铁客运量周环比-2.6%，同比+2.6%；2）百度迁徙规模指数环比-5.3%，同比-18.6%；3）国内航班执飞架次周环比-4.1%，同比-12.2%，较19年同期-3.4%；国际航班执飞架次周环比+0.5%，恢复至2019年同期79.1%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：航班管家，国泰海通证券研究 资料来源：航班管家，国泰海通证券研究 物流需求同比改善。截至06.07当周，全国公路货运量环比-1.9%，同比+2.0%，全国铁路货运量环比持平，同比+2.4%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比-1.5%/-2.4%，同比+10.0%/+10.0%。 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 集运价格环比上涨，港口吞吐量边际回落。截至06.05，SCFI指数报收2726.5点，周环比+6.0%；干散运方面，波罗的海干散货指数（BDI）环比-7.5%。截至06.07当周，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量分别为2.6亿吨/672.7万标准箱，环比-8.0%/-3.7%。 资料来源：Choice，国泰海通证券研究 资料来源：iFind，国泰海通证券研究 5.风险提示 国内政策的不确定性。国内财政和货币政策的出台、落地和执行情况尚存不确定性，政策强度及节奏的变化或对市场造成冲击。 贸易摩擦的不确定性。中美贸易摩擦仍存不确定性，贸易摩擦持续时间及烈度的变化或对市场造成冲击。 全球地缘政治的不确定性。部分地区地缘冲突演化方向与烈度难以准确判断，突发事件或对市场造成冲击。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投