聚酯周报：地缘扰动主导盘面，聚酯各品种分化运行

核心观点与关键数据

PX/PTA

• 成本端原油：中东地缘风险持续，霍尔木兹海峡航运承压，全球原油供应链不稳定。
• PX：国内产能利用率62.88%，产量52.13万吨，环比上升但同比下降；亚洲产能利用率59.76%，环比上升。下周预计供给小幅上升。
• PTA：国内产能利用率53.79%，产量103.87万吨，环比下降但同比降幅收窄。下周预计产量小幅增加，需求小幅上升。
• 聚酯：产能利用率78.77%，产量145.36万吨，环比下降但同比降幅收窄。下周预计供应下滑，需求小幅下降。

核心结论

• 供需：PX、PTA开工维持低位，聚酯开工相对低位，库存去库，基差高位，近强远弱格局维持。短期价格由原油主导。
• PX与SC价差：PX开工上升，PTA开工下降，供增需减导致PX去库放缓但趋势持续。仓单低位、基差高位表明现货偏紧，短期价差有支撑，但受原油价格波动影响，建议观望。
• PTA与PX价差：PTA开工下降，需求端聚酯开工下降，PTA去库，库存降至低位。两者均驱动价差扩张，但PX短缺且价差处于高位，进一步走扩空间有限，建议观望。
• PTA与SC价差：PTA开工下降，需求端聚酯开工下降，PTA去库，库存降至低位。对价差有支撑，但受原油价格波动影响，建议观望。
• 观点：单边价格跟随油价震荡，加工利润观望为主。
• 重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。

乙二醇

• 成本端原油：中东地缘风险持续，霍尔木兹海峡航运承压。
• 供给端：国内产能利用率53.37%，产量34.57万吨，环比上升但同比降幅收窄。下周预计供应持续低位。
• 需求端：聚酯开工78.77%，产量145.36万吨，环比下降但同比降幅收窄。下周需求小幅下降。
• 库存：社会库存168.09万吨，环比下降；华东港口库存35.40万吨，环比大幅下降；聚酯行业原料库存可用天数11.30天，环比下降。
• 主要逻辑：供应低位，需求小幅下降，乙二醇延续去库，库存降至历史低位，对价格形成支撑。但地缘风险影响更大，价格跟随地缘波动。
• 观点：价格跟随地缘波动。
• 重点关注：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工。

瓶片

• 供给端：产能利用率74.44%，产量35.48万吨，环比上升。下周华东某工厂计划内检修。
• 需求端：下游持观望心态，刚需补库，软饮料行业开工80-95%，油厂开工预计上升至66%附近。
• 库存和利润：厂内库存可用天数为9.31天，环比上升；生产毛利为-63.99元/吨，环比下降。
• 主要逻辑：开工回升，需求刚需为主，库存累库，利润下降。基差小幅回升。同比看开工及利润高位，库存低位。若累库趋势延续，利润走弱空间存在。
• 观点：价格跟随地缘波动。
• 关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。