地缘扰动主导盘面 聚酯各品种分化运行

投研服务中心 2026.7.13 PX/PTA：国内原油供给预期缓和，PX、PTA加工利润偏压缩看待 核心观点 -（1）成本端原油：美伊地缘冲突全面升级，美方下达最后通牒后双方展开多轮互袭，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡并打击海湾多国美军设施，美方发起第三轮大规模空袭，海峡商船遭攻击、海上安全风险升至最高等级。但双方仍留有谈判空间，市场判定冲突属于可控短期升级，地缘风险溢价定价偏谨慎。 -（2）PX：国内PX产能利用率为62.58%，环比-14.22%，同比-24.75%；国内PX产量为51.89万吨，环比-14.20%，同比-25.60%；亚洲PX周度平均产能利用率为59.72%，环比-6.59%。下周来看，新增新增盛虹炼化400万吨装置检修，预计国内供给下降。 -（3）PTA：国内PTA产能利用率为53.88%，环比-11.25%，同比-32.95%；国内PTA产量为103.40万吨，环比-11.52%，同比-28.06%；下周华南一套200万吨/年装置停车检修，预计下周PTA产量有所下降。 -（4）聚酯：聚酯产能利用率为79.67%，环比+1.45%，同比-7.95%；聚酯产量为142.15万吨，环比+1.69%，同比-3.97%。下周市场存在装置重启计划，如富海、安阳等，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。 核心观点 （5）PTA库存和利润：PTA行业库存271.91万吨，环比-10.95%；PTA厂内库存可用天数为4.79天，环比-2.84%；PTA聚酯工厂原料库存为62.96万吨，环比-1.25%；PTA现货加工费为634.10元/吨，环比-3.56%；PTA盘面价差均值为527元/吨，较上周环比-0.05%。PTA行业库存持续下降，加工利润和盘面价差小幅下降。 -（6）核心结论： -近期PX检修集中，市场普遍预期供应收缩；PTA开工率继续下降，当前处于历史低位。需求端聚酯存重起计划，预计下周开工有所回升。 -从PX、PTA加工利润维度看，市场传闻国内超额采购中东原油，对应货流将于7-8月集中到港，国内原油供给偏紧的市场预期边际缓和，产业链各环节加工利润均存在收窄压力。但现阶段PX、PTA供给收缩叠加下游需求回暖，对现货价格形成部分支撑，短期现货加工费下行空间有限。后续需持续跟踪消息，验证国内原油增量供给能否如期落地。 -后期若国内原油供给紧张格局实质缓解，PX、PTA加工利润将同步承压压缩。从弹性差异拆分：当前PTA行业产能过剩，供给恢复弹性更大，负荷可快速大幅抬升；PX整体产能偏紧，供给弹性偏弱。一旦PTA供给放量，将直接压制自身加工利润；但PTA开工上行会带动PX需求增长，对PX加工利润形成一定对冲支撑。对比来看，届时做空PTA加工费的交易性价比更高。从各环节价差压缩幅度来看，原油与PTA价差下行空间可能最大，其次是PX-PTA价差下行空间，原油与PX价差下行空间可能相对偏小。 核心观点 -单边价格来看，短期在地缘冲突与供减需增的交织影响下，PX、PTA单边价格跟随油价震荡，后续重点跟踪海峡通航恢复情况与装置开工情况。 -观点：单边价格跟随油价震荡。-重点关注：中东地缘、PX装置开工、PTA开工、聚酯开工。 供给：国内PX开工环比下降，产量环比下降 国内PX产能利用率为62.58%，环比-14.22%，同比-24.75%；国内PX产量为51.89万吨，环比-14.20%，同比-25.60% 供给：亚洲PX开工环比下降 仓单：PX仓单周度均值环比上升 PX期货周度仓单均值为2529张，较上周环比+1120.25张，注册仓单小幅增加，但PX开工不高，短期现货流动偏紧，继续向上空间有限。 生产利润：PX现货生产毛利（亚洲）环比下降 PX基差周度均值环比上升 PX期货周度基差均值为261元/吨，较上周环比+58元/吨，亚洲PX周度平均产能利用率持续下降，短期现货偏紧的预期难以改变，预期短期PX基差保持高位震荡。 供给：PTA开工和产量环比下降 国内PTA产能利用率为53.88%，环比-11.25%，同比-32.95%；国内PTA产量为103.40万吨，环比-11.52%，同比-28.06% 供给：PTA仓单周度均值环比下降 PTA仓单周度均值为73328张，较上周环比-772张，仓单数量持续下降。PTA开工率维持低位，现货流通收紧，贸易商及工厂主动去仓单。但地缘冲突再次强化，PTA期货价格上升，仓单去库幅度有所缓解。 库存：PTA行业库存环比下降，厂内库存环比下降，聚酯工厂原料环比下降 PTA行业库存271.91万吨，环比-10.95%PTA厂内库存可用天数为4.79天，环比-2.84%PTA聚酯工厂原料库存为62.96万吨，环比-1.25% 注：行业库存指的是本行业所有物理库存量，PTA行业库存涵盖：生产企业库存、贸易商库存、港口库存、第三方仓储库存、下游企业原材料库存等。 利润：PTA现货加工费环比下降，盘面价差下降 PTA现货加工费为634.10元/吨，环比-3.56%PTA盘面价差均值为527元/吨，较上周环比-0.05% PTA基差周度均值环比上升 PTA基差周度均值为269元/吨，较上周环比+9元/吨。当前PTA行业开工率已降至历史低位，供应收缩对现货价格形成有力支撑，基差维持偏强格局。 需求：聚酯开工环比上升，产量环比上升 需求：长丝、瓶片、短纤和切片库存环比均下降 长丝厂内库存可用天数为32.07天，环比-12.15%短纤厂内库存可用天数为8.44天，环比-7.15%瓶片厂内库存可用天数为9.21天，环比-13.20%切片厂内库存可用天数为6.45天，环比-20.86% 乙二醇：库存低位存支撑，乙二醇价格跟随地缘波动 核心观点-乙二醇 -（1）成本端原油：美伊地缘冲突全面升级，美方下达最后通牒后双方展开多轮互袭，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡并打击海湾多国美军设施，美方发起第三轮大规模空袭，海峡商船遭攻击、海上安全风险升至最高等级。但双方仍留有谈判空间，市场判定冲突属于可控短期升级，地缘风险溢价定价偏谨慎。 -（2）供给端：国内乙二醇产能利用率为53.27%，环比-4.16%，同比-11.73%；国内乙二醇产量为34.51万吨，环比-4.17%，同比-5.94%；下周来看，国内装置存检修计划，国内产量存减少预期，但进口货到货可能小幅增加，总供应预计小幅增加。 -（3）需求端：聚酯产能利用率为79.67%，环比+1.45%，同比-7.95%；聚酯产量为142.15万吨，环比+1.69%，同比-3.97%。下周市场存在装置重启计划，如富海、安阳等，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。 -（4）库存：华东地区港口库存为42.75万吨，环比-10.88%；乙二醇社会库存为168.09万吨，环比-0.47%；聚酯行业原料库存可用天数为13.80天，环比+2.22%。 核心观点-乙二醇 -（5）主要逻辑： -供需来看，国内装置有检修计划，国内产量存在减量预期，但进口货到货或小幅增加，整体供应预计小幅上行；聚酯企业开工存在回升预期，乙二醇需求有望改善，供需格局相对乐观。库存方面，乙二醇持续去库，社会总库存已降至历史低位，港口库存亦回落至去年同期低位，对乙二醇价格形成一定支撑。 -价格方面，当前国内煤制乙二醇装置存在检修安排，短期开工难以明显提升，价格中枢更多受油价主导。国内乙二醇71.3%进口货源来自中东，运输航线基本全部途经霍尔木兹海峡，目前中东货流通溢价已回落至低位，叠加国内乙二醇库存低位，相较于聚酯链其他品种，乙二醇价格对海峡通航状况敏感度更高。 -短期在地缘冲突、供应收缩与需求回暖交织影响下，乙二醇价格将跟随油价震荡运行，后续重点跟踪海峡通航恢复进度与装置开工变化。 -观点：价格跟随地缘波动。 -重点关注：中东地缘、乙二醇开工、聚酯开工 国内乙二醇产能利用率为53.27%，环比-4.16%，同比-11.73%；国内乙二醇产量为34.51万吨，环比-4.17%，同比-5.94% 供给：乙烯制乙二醇开工环比下降；煤制合成气乙二醇开工环比下降 乙烯制乙二醇产能利用率为50.09%，环比-1.48%；煤基合成气制乙二醇产量为58.77万吨，环比-7.84% 乙二醇仓单周度均值为为3038张，较上周环比-2990张。一方面现货货源紧张，卖出现货比留存仓单更划算；另一方面，可能市场预判乙二醇价格存在回落压力，贸易商为规避风险，主动注销仓单、减少交割头寸。 供给：预计到港量环比上升 至2026年7月15日，乙二醇预计到港量为5.35万吨，环比+4.05万吨。 注：（预计到港量由船期大致估算，目前该指标无后期修正值，也无实际到港量数值。） 库存：乙二醇社会库存环比下降，华东库存环比下降，聚酯行业原料库存可用天数上升 华东地区港口库存为42.75万吨，环比-10.88%乙二醇社会库存为168.09万吨，环比-0.47%聚酯行业原料库存可用天数为13.80天，环比+2.22% 注：（乙二醇社会库存=华东地区港口库存（不含宁波）+部分可统计到的浮仓货源+聚酯备货量+生产工厂成品库存量。） 利润：煤基合成气制乙二醇利润环比上升，乙烯制乙二醇利润环比上升 煤基合成气制生产毛利为509.98元/吨，环比+257.86%乙烯制生产毛利为-45.06美元/吨，环比+18.58% 乙二醇基差周度均值环比上升 乙二醇基差周度均值为148元/吨，较上周环比+1元/吨。现在高基差本质是近月现货缺货、远月预期宽松的矛盾，短期只要港口持续去库、进口到货偏低，现货升水格局难快速扭转；一旦中东货源恢复、港口开始累库，基差会快速收敛，现货涨幅会明显弱于期货。 数据来源：钢联，同花顺，迈科期货 瓶片：多重利空拖累瓶片利润，低库存限制下跌幅度 核心观点-瓶片 -（1）供给端：瓶片产能利用率为72.29%，环比+2.55%，瓶片产量为33.78万吨，环比+2.55%，下周继续关注华东新装置投产进度。 -（2）需求端：下游持观望心态，多按需少量补库，压价拿货现象普遍，下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计小幅上升至67%附近，但当前处于需求旺季，刚需较为稳定，开工下降空间有限。-（3）库存和利润：瓶片厂内库存可用天数为9.21天，环比-13.20%；瓶片生产毛利为248.41元/吨，环比-27.83%。 核心观点-瓶片 -（4）主要逻辑： -供应端，上周开工环比上升，下周有装置重启，开工预期小幅回升，后期华东一套新增装置存投产落地计划，市场供给增量预期升温。需求端虽仍处传统旺季，但美伊局势缓和，成本端价格下降的背景下，下游补货心态较谨慎，随用随采。受开工上升和后期新增装置预期的影响，瓶片利润持续收窄。 -瓶片利润来看，前期因添加剂IPA间苯二甲酸等改性辅料行业高度寡头垄断，在地缘冲突期间支撑瓶片大幅溢价。如今东南亚新增产能、国内新增产能预期、原油走弱、下游无集中补库等诸多因素，共同拖累利润回落至冲突前价位。后续后续新产能落地将进一步增加供给，利润仍有下行压力，但考虑到瓶片库存处于较低位置，下方空间可能有限。 -短期地缘情绪主导行情，单边价格区间震荡运行。 -观点：价格跟随地缘波动。 -关注事件：中东地缘，瓶片开工，饮品开工。 供给：瓶片仓单周度均值环比下降 瓶片仓单周度均值为为11张，环比-72.91%，这是由于前期仓单强制注销，导致仓单归零，本周仓单注册数量小幅上涨属于新注入仓单，盛夏饮料旺季去库，瓶片现货紧俏，仓单数量明显少于去年同期。 瓶片库存：瓶片厂内库存可用天数环比上升 瓶片需求：下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计下滑至67%附近 下游软饮料行业开工在80-90%，油厂开工预计小幅上升至67%附近。 瓶片基差周度均值环比下降 瓶片基差周度均值为316.50元/吨，环比-21.89%。瓶片行业开工负荷仍处历年同期低位，现货流通偏紧，持货商挺价意愿较强，前期基差上升至较高