聚酯周报：PTA：地缘冲突加剧，PTA跟随成本波动为主 MEG：中东冲突扰动EG进口，短期偏强运行

作者：赵婷 内容要点成本端：地缘扰动加剧，国际原油短期上涨为主。PX方面，PX供需基本面向好，维持去库，若原油继续上涨，PX绝对价格有望继续上扬。供应端：PTA：下周，福海创有检修计划，PTA产量持续下降。乙二醇：下周来看供应端国产量提升，进口货微降，总供应预计稳中小增加，但中东局势扰动下，进口担忧明显。需求端：下周聚酯装置存负荷下滑预期，华润多个基地计划减产2成。纺织服装行业渐入淡季，当前电商平台仍有零散订单支撑，但坯布市场整体销售明显放缓，工厂库存压力持续加大，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期。订单方面，淡季影响持续深入，品牌订单较前期出现下滑，仅有少量秋冬打样订单，厂家对于后市预期不尽乐观，后市来看，整体开机率趋弱。策略：PTA：地缘局势不确定性较强放大油价波动，PTA新投装置投产并逐步提升负荷，国内供应有提升预期，终端季节性淡季，聚酯有降负预期，PTA供需有转弱预期，预计短期PTA跟随成本上涨为主。乙二醇：成本端上移，部分检修装置重启，进口或受地缘影响，需求端聚酯有降负预期，供需由弱转强预期较强，预计短期乙二醇持续上涨为主。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 数据来源：WIND,隆众 产业链周度重要数据价格变动WTI73.841.18%美元/桶BRENT77.013.75%原油价格731美元/吨价格767涨跌3.25%甲苯涨跌3.09%PX-MX价差129元/吨POY价格6260瓶片价格7175涨跌3.99%涨跌3.61%加工利润6260利润2.356利润涨跌1.62%库存16.3开工率83.0471库存变动-1.6库存17.43库存变动1.86 23514 产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——地缘导致油价大幅拉涨，PX绝对价格上涨1产业链上游分析以色列对伊朗实施军事打击，战事有所升级，导致市场对潜在供应风险的担忧骤然增强，油价显著上涨。成本涨幅较大，叠加现货紧张，周内PX价格大幅上涨。截至6月20日，亚洲PX收盘价在896美元/吨CFR中国，较6月13日上涨42美元/吨。18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40019/1 20/121/122/123/124/125/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2装置检修计划兑现，PX开工率小幅下滑1产业链上游分析本周国内PX周均产能利用率86.26%，环比上周-1.01%。亚洲PX周度平均产能利用率74.86%，环比-0.43%。金陵石化重整检修，60万吨PX负荷窄幅降低，海外来看，韩国GS2月初停机的40万吨PX装置已经于中下旬重启，伊朗150万吨PX装置全部停机，前期运行负荷在5成附近，重启时间未定。606570758085909513 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PX：产能利用率：中国201820192020202220232024 20212025企业名称产能地址青岛丽东100山东青岛福建福海创160福建漳州惠州炼化245广东惠州大连福佳化140辽宁大连浙江石化900浙江舟山九江石化89江西九江盛虹炼化400江苏连云港5月重整检修降负荷，6月初恢复金陵石化60江苏南京 数据来源：WIND,隆众备注4月中附近，负荷降低6月10日附近检修一套装置150万吨装置3月29日检修，6月4日产出合格品3月下旬一套装置停机3月25日检修-5月初。5.13-26日，催化剂更换，负荷降低3月15日-5月10日检修重整检修，负荷略有降低 1.3供需变化不大，PX加工费区间震荡1产业链上游分析截止6月20日，PX-石脑油价差收于249.8美元/吨，较6月13日上涨16.42美元/吨。供需未有新的矛盾，PX-石脑油价差维持区间内震荡。0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12PX-石脑油价差2019202020212023202420250.80.911.11.21.31.41.51.61.71.81220182022 345678910 11 12PX库存/消耗2019202020232024 数据来源：WIND,隆众2021202505010015020025030035040045015/415/1216/817/417/1218/819/419/1220/821/421/1222/823/4PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 2.1行情回顾——成本推动下，PTA绝对价格跟涨2PTA基本面分析中东局势不断恶化，油价持续走强，成本端推动下PTA震荡走强，因东北某大型企业停车/降负，供应端缩量，需求端变化不大，供需维持偏紧格局，PTA基差大幅走强，现货价格较为坚挺。截止6月20日，PTA现货价格在5280元/吨，现货基差在2509+266。4000420044004600480050005200540056005800600024/724/824/924/10 24/11 24/1225/125/225/3PTA：市场价：华东地区 25/425/525/6-400-2000200400600800100020/120/420/720/1021/121/421/721/10 数据来源：WIND,隆众22/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/424/724/1025/125/4基差 2.2检修与重启并存，PTA产能利用率小幅下滑2PTA基本面分析本周嘉兴石化重启，东北大厂停车检修以及逸盛新材料降负，PTA周均产能利用率至81.55%，环比-1.70%。6月，台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威联等有检修预期，嘉通能源2#、凤鸣3#、逸盛大化1#等装置计划重启，预计PTA产能利用率或将明显提升。13 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：产能利用率201820192020202220232024 20212025企业名称产能（万吨）备注逸盛大化225嘉兴石化（桐昆）150逸盛新材料360恒力石化220汉邦石化（华润）220虹港石化（盛虹）250虹港石化（盛虹）250台化兴业120台化兴业150四川能投100 数据来源：WIND,隆众2025年4月26日停车，6月5日重启；2025年6月8日停车,6月17日重启；2025年6月15日降至5成；2025年6月中停车2025年1月6日停车；2025年5月7日停车,5月22日重启；2025年6月7日投料，提负中；2025年4月26日重启，6月10日停车；2025年5月6日停车，5月29日重启；2025年4月13日停车，5月末重启； 2.3需求端支撑有限，PTA加工费或继续压缩2PTA基本面分析地缘政治影响下，PTA大幅走强，但终端进入传统淡季，PTA涨幅不及PX，PTA加工费大幅下挫。下周国内装置变化不大，终端表现不佳，聚酯减产气氛较浓，平衡表将转向累库，预计下周PTA加工费或小幅下降。606570758085909520/121/122/123/124/125/1PTA加工费与开机负荷PTA：加工费：中国（周）PTA开机负荷5001000150020002500 013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：现货加工费20182019202020212022202320242025 数据来源：WIND,隆众18/119/1-300-10010030050070090001-2202-2203-2204-2205-2206-2207-2208-22TA09-TA015年区间5年均值2409-25012509-2601 2.4需求有降负预期，6月PTA供需紧平衡2PTA基本面分析6月，PTA装置检修与重启并存，聚酯有降负预期，PTA供需有去库转向紧平衡。(100)(50)18/119/120/121/122/1PTA供需差010000020000030000040000050000001020304050607080910PTA仓单数量20192020202120222023 02468101216/117/118/123/124/1111220242025101520253035401232020 050100150 数据来源：WIND,隆众19/120/121/122/123/124/1库存天数:PTA:国内4567891011库需比20212022202320242025 3.1成本及供应双重利好下，乙二醇反弹明显3MEG基本面分析中东伊以冲突加剧，原油跳涨，在成本端和供应端双重利好的影响下，乙二醇市场表现强势，周三跳空高开突破4500整数关口后向上拓展空间。截止6月20日，张家港乙二醇收盘价格至4580元/吨，华南市场收盘送到价格至4600元/吨。3600380040004200440046004800500024/724/8 24/9 24/1024/1124/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6MEG：市场价：华东地区 -400-200020040060080001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0803-1903-3004-1104-2205-06乙二醇基差2020年度2023年度 数据来源：WIND,隆众05-1705-2806-0806-1906-3007-1107-2208-0208-1308-2409-0409-1509-2610-1410-2511-0511-1611-2712-0812-1912-302021年度2022年度2024年度2025年度 3.2国产量小幅回升，开工低位修复3MEG基本面分析国内乙二醇总产能利用率59.00%，环比升3.93%，其中一体化装置产能利用率60.66%，环比升5.72%；煤制乙二醇产能利用率56.31%，环比升1.03%。部分工厂煤化工工厂重启且一体化检修装置也有复工，本周国内工厂产量有所累积回升。乙二醇开工率开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 装置镇海炼化广西华谊新疆广汇安徽昊源中沙中化学山西美锦陕煤黔西煤化工茂名石化红四方中海壳牌恒力连云港石化永城濮阳 数据来源：WIND,隆众产能检修计划802024年3月20日开始检修，原计划25年4月重启目前推迟至下半年2012月底停车检修，暂未有重启计划403月20日停车至7月303月下开始降负荷检修持续2个月左右424月20日-6月8日检修304月初停车检修，原计划5月重启，目前推迟至7月30半负荷运行605月中旬检修3单元30负荷低位124月停车检修，重启负荷低位305月下停车检修50天48负荷稳定1805月上停车检修45天90计划5月底停车检修405月25日检修10天左右206月18日停车技改4个月左右 3.3受美国及中东进口量下降影响，5月进口量较4月下降8.75%3MEG基本面分析截至6月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.7万吨，较6月16日库减少0.56万吨。截至2025年6月25日，国内乙二醇华东总到港量预计在11.2万吨，其中张家港6.4；太仓0.9；宁波1.8；江阴2.1；上海0；部分船只到货推迟，卸货计入下周预期。0510152025303513 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153MEG：预计到港量2019202020