产业链上游分析
- 成本端：国际原油大跌近10%，成本坍塌明显。PX装置检修或降负增多，PX加工费整体偏低，季节性及效益检修预期增加，预计PX-石脑油价差小幅修复，PX绝对价格跟随成本偏弱。
- 供应端：PTA方面，恒力石化和恒力惠州有检修计划，PTA产量下降预期。乙二醇方面，4月国产部分产能（恒力石化、陕西煤化、中海油壳牌等）及进口均有计划检修，总体供应量明显减量。
PTA基本面分析
- 行情回顾：宏观扰动较大，美国关税政策影响下，纺服出口受限，终端织造负荷下降，PTA维持偏弱震荡格局。截至4月3日，PTA现货价格4835元/吨，现货基差稳定在2505+2。
- 供应：PTA周均产能利用率80.48%，环比提升，仪征化纤提升至满负，海伦石化重启。4月逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月内有重启计划，4月国内PTA产能利用率存修复预期。
- 需求与成本：下游刚需稳定，但成本支撑较弱，PX逐步进入检修期，供需都有降负预期，但下游支撑不足，PTA加工费偏弱预期持续。4月部分PTA装置检修，仍有去库预期。
MEG基本面分析
- 成本与行情：原料表现不一，石脑油制利润跌，煤制利润涨。外围宏观环境不确定性较大，美国对等关税出台利空影响下，乙二醇再度调整。截至4月3日，张家港乙二醇收盘4503元/吨，华南市场4570元/吨。
- 供应：国内乙二醇总产能利用率66.01%，环比提升。4月多套乙二醇装置存检修计划，乙二醇供需结构存去库预期。
- 库存与利润：华东主港地区MEG港口库存69.78万吨，较前期增加。下游备货需求一般，港口库存未兑现去库。石脑油制利润-135.14美元/吨，煤制利润-204.7元/吨。
产业链下游需求端分析
- 聚酯产能：聚酯周均产能利用率91.52%，环比提升。4月检修、重启并存，新装置存投产预期，预计聚酯月度产量小幅下滑。
- 聚酯产品：涤纶长丝平均产能利用率为95.5%，环比持平。涤纶短纤产能利用率84.50%，环比下滑。纤维级聚酯切片产能利用率87.72%，环比上升。
- 库存与现金流：涤纶长丝产品库存窄幅去库。聚合成本波动不大，聚酯厂商库存承压，集中让利出货，现金流压缩。
- 订单与开工：江浙地区化纤织造综合开工率62.48%，较上期下降。终端织造订单天数平均水平9.96天，较上周下降。市场新订单承接不畅，外贸订单冷淡，部分工厂减停。
聚酯产业链基本面总结
- 成本端：国际油价大跌，成本支撑弱，PX价格跟随走弱。
- 供应端：PTA和MEG供应均有所减量。
- 需求端：聚酯产能利用率提升，但终端订单和开工率下降，库存压力增加。
- 库存：PTA平衡表延续去库格局，MEG港口库存增加。
- 策略：PTA短期走势宏观化，跟随原油偏弱运行。乙二醇短期跟随原油偏弱运行。
重点关注
