聚酯周报：PTA：关税扰动加剧，PTA偏弱运行 MEG：需求及成本拖累下，MEG短期偏弱

正信期货聚酯周报20250407 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：假期期间国际原油大跌近10%，成本坍塌明显。PX方面，多套PX检修或降负，当前PX加工费整体偏低，PX季节性及效益检修预期较多，预计PX-石脑油价差有小幅修复预期，PX绝对价格跟随成本偏弱。 供应端：PTA：恒力石化和恒力惠州有检修计划，PTA产量有下降预期。乙二醇：4月，乙二醇国产部分产能较的大装置恒力石化、陕西煤化、中海油壳牌等均有计划检修，进口也面临着一定的减量预期，总体供应量较前期有明显减量。 需求端：下周装置存重启预期，如福建经纬，叠加新装置计入产能，预计下周国内聚酯产量小幅增加，关注聚酯行业减产保价措施的执行情况。订单方面，受美国关税政策影响，外贸商多处观望状态中，仅部分刚需类订单下达，后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。 策略：PTA：PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去库预期。PTA产业季节性趋弱，进一步加关税后纺服出口影响偏大，成本端原油大幅下跌，节后PTA大概率低开，预计短期PTA走势宏观化，跟随原油偏弱运行。乙二醇：乙二醇装置方面下周检修为主，聚酯有降负预期，供需边际来看4月去库。但终端纺织服装受到关税变化等因素影响，预期并不乐观，预计短期乙二醇跟随原油偏弱运行为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——宏观扰动较大，亚洲PX跟随下跌 上周，地缘政治影响，国际油价大幅下跌，成本支撑较弱，4月供需向好，PX绝对价格跟随成本走弱。截至4月3日，亚洲PX收盘价在839美元/吨CFR中国，较3月28日下跌10美元/吨。 1产业链上游分析 1.2集中检修季下，供应明显缩量 PX周均产能利用率79.16%，环比上周-6.88%。3月29日，惠州炼化检修。韩国SOIL负荷提升，韩华负荷降低到9成。 1产业链上游分析 1.3集中检修下，PX-石脑油价差有所修复 截止4月3日，PX-石脑油价差收于224美元/吨，较3月28日上涨21.33美元/吨。 PX装置检修计划陆续增加，企业亏损严重，计划外损失增加，预计4月PX-石脑油价差有所修复。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——宏观扰动加剧，PTA跟随成本偏弱 国内供应小幅增量，传统旺季下刚需稳定，但美加征关税，及对等关税执行之后，纺服出口进一步受限，外围不稳定因素较多，整体情绪较为悲观。终端织造负荷下降，聚酯端采购积极性不佳，本周PTA维持偏弱震荡格局。 截止4月3日，PTA现货价格-65在4835元/吨，现货基差稳定在2505+2。 2PTA基本面分析 2.2检修重启下，PTA产能利用率持续提升 PTA周均产能利用率至80.48%，环比+0.20%，同比+2.73%。上周末仪征化纤提升至满负，海伦石化重启，国内产能利用率持续提升。 4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月内有重启计划，关注待检装置修落地，4月国内PTA产能利用率存修复预期。 2PTA基本面分析 2.3需求偏悲观预期下，PTA加工费低位波动 平衡表持续去库，下游刚需稳固，现货PTA低位震荡反弹，原料PX走势相对偏弱，本周PTA加工费环比走强。 PX逐步进入检修期，PTA供需都有降负预期，但下游支撑不足，PTA加工费偏弱预期持续。 2PTA基本面分析 2.4部分装置计划检修，4月PTA仍有去库预期 4月部分PTA装置计划检修，不会有PTA新装置投产，下游聚酯新装置持续投产中，二季度软饮料进入需求旺季，对聚酯瓶片刚需增加，4月仍有去库存预期。 3MEG基本面分析 3.1成本坍塌，乙二醇承压下行 本周初张家港乙二醇表现尚可，虽然再度下探至4500下方，但是对未来供应预期转好。周后期，外围宏观环境的不确定性较大，周四美国对等关税出台的利空影响下，乙二醇再度出现调整走势。 截止4月3日，张家港乙二醇收盘价格至4503元/吨，华南市场收盘送到价格至4570元/吨。 3MEG基本面分析 3.2乙二醇装置变化不大，国产开工率存窄幅波动 本周国内乙二醇总产能利用率66.01%，环比升0.31%，其中一体化装置产能利用率69.56%，环比升0.36%；煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比升0.23%。 4月，下游及终端处于消费旺季，聚酯、织造等环节开工仍存进一步提升预期，且多套乙二醇装置存检修计划，乙二醇供需结构存去库预期。 3MEG基本面分析 3.3下游备货需求一般，港口库存并未兑现去库 截至4月3日，华东主港地区MEG港口库存总量69.78万吨，较3月31日增加2.59万吨；较3月27日增加1.78万吨。本周主港发货节奏降温且到货尚可整体库存有所回升。 截至2025年4月9日，国内乙二醇华东总到港量预计在16.26万吨，较上周减少0.81万吨，其中张家港4.6；太仓6.5；宁波1.3；江阴2。 3MEG基本面分析 3.4原料表现不一，乙二醇加工利润涨跌均存 供应量预期减少，进口量缩减，下游聚酯开工负荷暂时保持高位，下方支撑力度较强，但关税政策落地，厂商对后市悲观情绪加剧，叠加原料涨跌不一，乙二醇各工艺加工利润涨跌均存。 石脑油制利润为-135.14美元/吨，较上周跌1美元/吨；煤制利润为-204.7元/吨，较上周涨57.3元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1重启较多，聚酯产能利用率提升至高位 聚酯周均产能利用率91.52%，环比涨0.45%，浙江万凯聚酯瓶片装置突发故障、兴邦按计划检修，但逸盛大化以及仪征化纤瓶片装置重启，叠加前期重启较多，周内聚酯产量小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.2检修重启并存，聚酯产量或将小幅下降 4月，月内检修、重启并存，且新装置存投产预期，预计聚酯月度产量将出现小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3本周装置变动不大，聚酯产能利用率窄幅波动 涤纶长丝平均产能利用率为95.5%，环比持平，周内暂无装置变动，涤纶长丝周产量较上周持平。 纤维级聚酯切片产能利用率87.72%，环比上升1.66%，纤维级聚酯切片装置萧山部分工厂侧切产量适度增加。 4产业链下游需求端分析 4.4周内部分买盘刚需采购，长丝产品库存窄幅去库 周内涤纶长丝现货市场交投气氛适度好转，工厂成品库存压力缓解。 4产业链下游需求端分析 4.5让利促销下，聚酯产品现金流压缩 聚合成本波动不大，聚酯厂商库存承压，周内集中让利出货，现金流压缩。 4产业链下游需求端分析 4.6订单下达迟缓，织造开工率下浮下降 截至4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为62.48%，较上期数据下降1.12%。终端织造订单天数平均水平为9.96天，较上周下降0.79天。市场新订单承接不畅，部分内贸常规订单适度下达，外贸订单整体冷淡，成品库存压力逐渐凸显，个别工厂假期内减停，原料价格低位，工厂进行原料备货。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：上周，地缘政治影响，国际油价大幅下跌，成本支撑较弱，4月供需向好，PX绝对价格跟随成本走弱。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至80.48%，环比+0.20%，同比+2.73%。上周末仪征化纤提升至满负，海伦石化重启，国内产能利用率持续提升。MEG：国内乙二醇总产能利用率66.01%，环比升0.31%，其中一体化装置产能利用率69.56%，环比升0.36%；煤制乙二醇产能利用率59.88%，环比升0.23%。需求端：聚酯周均产能利用率91.52%，环比涨0.45%，浙江万凯聚酯瓶片装置突发故障、兴邦按计划检修，但逸盛大化以及仪征化纤瓶片装置重启，叠加前期重启较多，周内聚酯产量小幅增加。截至4月3日江浙地区化纤织造综合开工率为62.48%，较上期数据下降1.12%。终端织造订单天数平均水平为9.96天，较上周下降0.79天。 库存：PTA：集中检修下，PTA产量缩量明显，聚酯行业负荷提升，PTA平衡表延续去库格局。MEG：截至4月3日，华东主港地区MEG港口库存总量69.78万吨，较3月31日增加2.59万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net