聚酯周报：PTA：成本拖累下，短期偏弱运行 MEG：供需去库预期下，EG抗跌性增强

美尔雅期货聚酯周报20231015 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘因素难以提供有效利好支撑，且经济和需求端仍有压力，预计下周国际油价或存下跌空间。PX来看，成本支撑一般，现货流动性增强，预计下周PX延续跌势。 供应端：PTA：下周，珠海英力士停车，关注计划外减停，已减停装置或延续检修，供应较本周继续小幅下滑。乙二醇：下周，国产乙二醇装置负荷有望提升，国产供应量或存增加预期，进口货到港27.58万吨，较上周增加，总供应量预计增加。 需求端：部分前期减产、检修装置陆续重启，预计下周聚酯市场整体供应将较本周小幅增加。截至10月12日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.83%，虽节后装置负荷升温，但提升缓慢。终端订单接近尾声，厂商谨慎心态，月中后不排除部分厂商提前清库回笼资金。下周来看，织造开工负荷延续弱势震荡运行为主。 策略：PTA：基本面良性，供需改善，但宏观风险仍存，成本支撑弱化，终端订单无大幅增量预期，远端负反馈存在，预计短期PTA短期偏弱整理为主。乙二醇：成本逻辑对市场有限，下周部分装置有检修计划，进口到港量较前期减少趋势下，供应端压力或减缓，需求端目前相对乐观，供需偏暖下，去库预期使的乙二醇抗跌性较强，关注4000附近低接EG2401的机会。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 目录ONTENTSC 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本坍塌下，PX价格跟随下降 截至10月12日，亚洲PX市场收盘价在1033.67美元/吨CFR中国，较9月28日的1123.33美元/吨CFR中国，下跌90美元/吨。节日期间宏观悲观情绪较浓，国际油价大幅下挫，叠加节前PX涨至年内较高位置，节后PX跟随成本回落，周内虽有巴以冲突影响，但是PX弱势格局难改。 1产业链上游分析 1.2下周PX装置有提负预期，周均产量小幅提升 截止10月12日，PX周均开机负荷79.58%，下降1.72%。盛虹炼化、广东石化负荷降低。 下周PX周度产量预估有所回升，广东石化装置恢复，彭州石化延续检修。 1产业链上游分析 1.3调油逻辑结束，PX-石脑油价差收缩 周内国际油价下行，PX及石脑油跟跌，PTA近期加工费持续偏低，节假日期间下游PTA装置检修，开工下滑，PX需求减弱，PX-石脑油价差收缩。 截至10月12日，PX-石脑油价差收于380.5美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本拖累下，PTA弱势下行 国庆原油、PX大跌，但供应商因故加大检修力度，而聚酯负荷逐步回升，供需缓和，宏观弱势叠加多头减仓带动PTA价格下行，基差则有所上升。 截止10月12日，华东地区PTA现货市场周均价为5927元/吨，周均价环比-4.55%。 2PTA基本面分析 2.2检修较为集中，PTA开机负荷下滑 PTA周均开机负荷下滑6.26%至76.99%，福海创降负，已减停装置延续检修。 下周，珠海英力士停车，关注计划外减停，已减停装置或延续检修。 2PTA基本面分析 2.3供需有所改善，PTA加工费窄幅修复 周内PX及PTA价格均有下滑，PX价格跌幅较大，本周PTA加工费环比回升。截至2023年10月12日，PX收1033.67美元/吨，PTA加工费至235.80元/吨。 PTA供应端有减量，但自身供需难较大改善，成本端依然相对偏强，PTA加工费或窄幅修复。 2PTA基本面分析 2.4供应收窄，PTA供需累库幅度缩窄 产业刚需存在，短期供应收窄。聚酯工厂原料PTA库存微幅波动，终端刚需补货周期稍有后延，叠加跌势中补货谨慎，市场刚需为主。 3MEG基本面分析 3.1成本拖累下，乙二醇偏弱整理 国庆长假期间，原油大幅下跌，节后市场在3950附近低开，后横盘整理，周中在原料反弹的影响下，市场尝试突破4000压力未果，全周大部分时间内，市场运行于3980-4000区间窄幅整理。 截止10月12日张家港乙二醇收盘价格在3988元/吨，华南市场收盘送到价格在4100元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分装置仍有检修计划，乙二醇供应有缩量预期 本周国内乙二醇总开机负荷57.82%，环比降2.08%，其中一体化装置开机负荷59.92%，环比降1.44%；煤制乙二醇开机负荷53.67%，环比降3.41%。 3MEG基本面分析 3.3到港集中，港口库存累积 截止10月12日，华东主港地区MEG港口库存总量111.25万吨，较10月9日增加4.1万吨。周内主港发货节奏平平，整体到货集中，库存总量有所回升。 4产业链下游需求端分析 4.1成本表现不一，乙二醇各工艺加工利润分化 港口维持高库存下游采购心态谨慎，国际油价大幅下挫，本周石脑油随着原油大幅回调，而乙二醇表现相对抗跌，石油一体化利润出现较快增长，煤炭上涨，煤制利润下降。 一体化加工利润涨34.35美元/吨至-210.93美元/吨，煤制加工利润跌260.53元/吨至-1914.40元/吨 4产业链下游需求端分析 4.1节后归来，聚酯开机负荷缓慢提升中 聚酯周均开机负荷较节前上涨2%至88.36%，虽有部分瓶片工厂减产，如华润、仪征。但亚运会结束，萧山地区前期减产、检修装置重启，周内供应增量明显大于缩量，周内国内聚酯产量及开机负荷小幅上涨。 4产业链下游需求端分析 4.1节后复工叠加新装置投产，10月产量或将提升 10月来看，节后聚酯开机负荷提升，叠加新装置投产，预计国内聚酯产量将明显增加。 4产业链下游需求端分析 4.1瓶片利润不佳，开机负荷下滑明显 截止10月12日，涤纶长丝平均开机负荷为82.87%，较上周+1.36%。直纺涤纶长丝整体供应小幅修复，亚运会结束，当地前期减产装置陆续重启。 国内聚酯瓶片利润不佳，开机负荷较上周下滑4.45%至72.68%。 4产业链下游需求端分析 2.4终端订单不佳，聚酯产品累库 终端订单无实际起色，刚需补货为主，周内间断性促销有超卖，产销不及前期。 4产业链下游需求端分析 4.1终端订单接近尾声，织造开机率弱势震荡为主 截至10月12日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.83%，较节前开工下降0.33%。 虽节后装置负荷升温，但负荷开工提升缓慢。海外订单整体不佳，终端订单接近尾声，订单持续性不强，需求不振，厂商谨慎心态，月中后不排除部分厂商提前清库回笼资金。下周来看，织造开工负荷延续弱势震荡运行为主。 4产业链下游需求端分析 2.4成品库存压力下，聚酯现金流仍有压缩预期 周内聚合成本先增后降，聚酯价格持续下调，跌幅小于原料，因此聚酯产品多数型号现金流修复。下周来看，聚酯产品库存压力较大，企业仍有让利出货的预期。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：节日期间宏观悲观情绪较浓，国际油价大幅下挫，叠加节前PX涨至年内较高位置，节后PX跟随成本回落，周内虽有巴以冲突影响，但是PX弱势格局难改。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑6.26%至76.99%，福海创降负，已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总开机负荷57.82%，环比降2.08%，其中一体化装置开机负荷59.92%，环比降1.44%；煤制乙二醇开机负荷53.67%，环比降3.41%。 需求端：聚酯周均开机负荷较节前上涨2%至88.36%，虽有部分瓶片工厂减产，但亚运会结束，萧山地区前期减产、检修装置重启，周内供应增量明显大于缩量。截至10月12日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.83%，较节前开工下降0.33%。海外订单整体不佳，终端订单接近尾声，订单持续性不强，需求不振，厂商谨慎心态，月中后不排除部分厂商提前清库回笼资金。 库存：PTA：产业刚需存在，短期供应收窄。聚酯工厂原料PTA库存微幅波动，终端刚需补货周期稍有后延，叠加跌势中补货谨慎，市场刚需为主。乙二醇：截止10月12日，华东主港地区MEG港口库存总量111.25万吨，较10月9日增加4.1万吨。周内主港发货节奏平平，整体到货集中，库存总量有所回升。数据来源：WIND,隆众 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello