PTA：明显增量预期下，PTA偏弱运行 MEG：供需仍延续去库，MEG向下空间有限

PTA：明显增量预期下，PTA偏弱运行MEG：供需仍延续去库，MEG向下空间有限 正信期货聚酯周报20250609 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：美伊谈判前景充满不确定性，美国夏季出行高峰季带动原油需求，原油短期或存支撑。PX方面，加工 费修复较快，检修装置重启下，PX供应回归，PTA需求仍处于低位，预计短期PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：逸盛大化本周重启，下周新凤鸣有重启预期，且盛虹新装置周末投产，PTA产量或将大幅提升。乙二醇：部分检修装置重启的影响下，乙二醇供应较5月下增加，但后期仍有产能较大装置检修，进口货微升。 需求端：下周聚酯装置负荷存上调预期，虽三房巷计划检修，但荣盛提升负荷，金纶、天龙等计划重启，预计下周国内聚酯供应小幅增加。纺织市场淡季影响，端午工厂减产放假，节后复工不及预期。目前来看，终端订 单水平表现一般，终端消费提升缓慢，部分企业降价销售，利润受到压缩，整体行业开机出现下滑。后市来看， 淡季深入，内外贸订单表现欠佳，行业开机或有持续下滑的可能。 策略：PTA：原料偏强，PTA国内供应有提升预期，终端季节性淡季，聚酯有降负预期，PTA供需有转弱预期，预 计短期PTA偏弱震荡为主。乙二醇：乙二醇成本端支撑增强，部分检修装置重启的影响下，乙二醇供应较5月下 增加，但后期仍有产能较大装置检修，进口货微升，供需平衡在6月份仍是去库状态。但需求端聚酯有降负预期，供需转弱预期较强，预计短期乙二醇偏弱运行但下方空间有限。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 石脑油 0.36% 560.5 涨跌 价格 价格 变动 美元/桶 WTI 64.58 6.23% BRENT 66.47 4.02% 原油 美元/吨 开工率 83.44 (%) 价格 674 美元/吨 价格 697 美元/吨 价格 818.33 美元/吨 价格 780 美元/吨 涨跌 -3.02% 甲苯 涨跌 -1.55% MX 涨跌 -2.73% PX 涨跌 0.00% 乙烯 PX-MX价差 121.33 PX-N利润 257.83 PX-N涨跌 -8.84% 开工率 79.0071 (%)元/吨 开工率 52.36 (%)元/吨 价格 4897 价格 4400 涨跌 -0.87% PTA 涨跌 -1.96% MEG PTA加工费 398.2975 油制利润 -76.5435 加工费涨跌 12.67% 煤制利润 127.4375 开工率 89.1843 聚酯(%) 元/吨 POY FDY DTY 开工率 元/吨元/吨 价格 5900 瓶片 价格 6925 7200 8175 89.4114 长丝 价格 6500 短纤 涨跌 -1.42% 涨跌 -1.07% -0.69% 0.00% 涨跌 0.00% 加工利润 5900 利润 98.055 54.305 6.25 加工利润 -371.95 利润涨跌 0.17% 库存 16.5 21.6 28.4 利润涨跌 1% 开工率 84.6386 库存变动 2.7 0.9 1.1 开工率 83.49 库存 14.82 库存 8.35 库存变动 0.12 库存变动 -1.06 纺织企业厂内库存可用天数 25.65 织造 纺织企业原料类库存可用天数 12.95 纺织企业订单天数 10.42 纺织企业开机率 55.28 纺织企业开机率（江浙地区） 61.26 印染厂开机率（华东地区） 61.5 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供应部分回归，PX小幅回落 沙特暗示OPEC+可能进一步加速增产，地缘局势仍不稳定，油价偏强运行。但PX检修装置重启以及故障装置运行负荷恢复，PX现货紧张程度将逐步得到缓解，PX绝对价格高位波动。 截至6月6日，亚洲PX收盘价在818美元/吨CFR中国，较5月30日下跌23美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/123/1 24/1 25/1 0 19/1 20/1 21/122/123/1 24/1 25/1 350 18/119/120/121/122/123/124/1 25/1 1产业链上游分析 1.2检修装置重启，PX开工率大幅提升 周内丽东提负荷，中海油惠州二期重启，国内PX供应量增加，PX周均产能利用率83.44%，环比上周+4.79%。亚洲PX周度平均产能利用率72.48%，环比+2.85%。 下周山东工厂负荷提升，惠州炼化重启，预计PX产量较本周小幅波动。 PX：产能利用率：中国 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 企业名称 产能 备注 辽阳石化 75 辽阳石化75万吨PX20日检修，计划检修1-2周 青岛丽东 100 4月中附近，负荷降低 惠州炼化 245 150万吨装置3月29日检修，6月4日产出合格品 海南炼化 160 4月上旬负荷降低 浙江石化 900 3月25日检修-5月初。5.8-20日，催化剂更换，负荷降低 九江石化 89 3月15日-5月10日检修 广东石化 260 1月11-18检修停机 1产业链上游分析 1.3供应回归下，PX加工费小幅回落 截止6月6日，PX-石脑油价差收于257.8美元/吨，较5月30日下跌25美元/吨。 检修装置回归，降负荷装置恢复下，供应逐步放量，PX-石脑油价差回落，但本周末PTA新装置投产，需求支撑下预计下周PX-石脑油价差高位修复。 PX-石脑油价差 PX库存/消耗 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 800 700 600 500 400 300 200 100 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1112 2021 2025 2020 2024 2018 2022 0 010203040506070809101112 2018201920202021 2022202320242025 1234 5 2019 2023 678910 PX平衡表 15/4 15/12 16/8 17/4 17/12 18/8 19/4 19/12 20/8 21/4 21/12 22/8 23/4 23/12 24/8 25/4 总需求产量 进口进口依赖度 数据来源：WIND,隆众 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 24/7 24/10 25/1 25/4 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需边际转弱预期下，PTA高位回落 端午假期国际油价大幅走强，叠加主流生产商减合约，现货偏紧基差偏强，但下游聚酯盈利能力不佳企业传出进一步减产计划，原料价格高位松动，周中开始PTA价格震荡走弱。 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 基差 4000 24/724/824/924/1024/1124/1225/125/225/325/425/525/6 4500 5000 5500 6000 6500 PTA：市场价：华东地区 截止6月6日，PTA现货价格在4897元/吨，现货基差在2509+225。 2PTA基本面分析 2.2前期检修装置重启，PTA产能利用率继续提升 本周，存量检修装置相继重启，台化装置重启略延后，嘉通能源装置重启，PTA产能利用率至82.74%，环比+2.61%。 6月，台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威联等有检修预期，嘉通能源2#、凤鸣3# PTA：产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 生产企业 产能 检修 起始日 检修结束日 新疆中泰 120 2025/4/1 无产量 5月中附近 福建百宏 250 2025/4/5 停车 2025/4/20 四川能投 100 2025/4/13 停车 1个月附近 嘉通能源1# 300 2025/4/25 停车 2周附近 逸盛大化1# 225 2025/4/26 停车 6周附近 恒力惠州2# 250 2025/4/28 停车 5月13日重启 宁波台化2# 150 2025/5/6 停车 月底 虹港石化2# 250 2025/5/6 停车 2025/5/21 恒力石化2# 220 计划2025/5/10 停车 2周附近 嘉兴石化 150 计划5月 停车 独山能源3# 300 计划5月底 停车 2周附近 福海创 450 计划6-7月 停车 2个月附近 东营威联 250 计划6月中 停车 1个月附近 虹港石化3# 250 计划6月15日 投产 、逸盛大化1#等装置计划重启，预计PTA产能利用率或将明显提升。 2PTA基本面分析 2.3供需边际转弱预期下，PTA加工费或有压缩预期 虽供应持续增量，供需逐步转弱，但主流生产商缩减合约量，且原料回调，PTA加工费上涨。 前期检修装置有重启预期，叠加新装置投产，供应或将持续增量，终端表现不佳，聚酯减产气 氛较浓，平衡表将转向累库，预计下周PTA加工费或小幅下降。 PTA加工费与开机负荷 PTA：现货加工费 TA09-TA01 2500 95 2500 900 2000 90 2000 700 85 1500 80 1500 500300 1000 75 1000 100 70 500 500 65 -100 0 0 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -300 18/1 19/120/121/122/123/124/125/1 2018201920202021 01-2202-22 03-22 04-2205-2206-22 07-2208-22 PTA：加工费：中国（周）PTA开机负荷 2022202320242025 5年区间 5年均值2409-2501 2509-2601 2PTA基本面分析 2.4需求有降负预期，6月PTA供需紧平衡 6月，PTA装置检修与重启并存，聚酯有降负预期，PTA供需有去库转向紧平衡。 PTA仓单数量 库存天数:PTA:国内 500000 12 400000 10 300000 8 200000 6 100000 4 0 2 01 02 03 04050607 0809 10 11 12 0 2019 2020 20212022 2023 2024 2025 16/1 17/1 18/119/120/121/122/1 23/1 24/1 25/1 PTA供需差 库需比 150 4035 100 30 50 25 0 2015 (50) 10 (100) 18/1 19/1 2