聚酯月报：PTA：远月明显承压，PTA或偏弱整理 MEG：供需延续去库，MEG或偏强震荡

正信期货聚酯月报20240603 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：OPEC+减产继续提供利好，地缘局势仍存不稳定性，美国传统燃油消费旺季6月将有明显展现，，预计6月国际油价偏强运行。PX来看，6月PX下游产量增加明显，汉邦以及蓬威装置重启，对PX需求支撑强，预计6月PX库存将降低，PX偏强运行。 供应端：PTA：6月，恒力惠州1#、逸盛海南2#计划检修，存量装置汉邦、蓬威计划重启，新材料、威联、台化重启，其余装置保持降负或延续检修，预计PTA产量增加明显。加工费中性，关注计划外变量。乙二醇：供应有小幅增量预期，需求端聚酯由降负预期，但防冻液需求提升，预计6月乙二醇仍维持去库格局。 需求端：6月来看，高温天气来临，部分装置计划减产，聚酯产量略有下滑预期。订单方面，夏季订单交付之后，新单承接动力不足。后市来看，织造行业开机率暂时持稳，中长期需求若无明显改善，开机率恐存下行预期。 策略：PTA：供应端减产与出行旺季支撑存在，原油底部支撑，PTA有装置计划重启，PX略有收紧，聚酯淡季亏压下有减产预期，PTA供需边际弱化，关注负反馈传导，远端仍承压。乙二醇：乙二醇整体估值依然偏低，虽然聚酯端的压力存在，有一定的降负预期，但防冻液需求正在逐步启动，需求有提升预期，供需仍处于偏紧格局，华东主港有持续去库预期，预计6月乙二醇维持偏强震荡格局。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本与需求支撑下，PX偏暖回升 地缘政治和夏季燃油消费旺季影响下国际原油价格上涨，成本支撑存在牵引，下游PTA刚需支撑，PX在成本和需求的支撑下上涨。 截止5月31日，PX收1046.67美元/吨。 1产业链上游分析 1.26月部分检修装置有重启计划，PX负荷或有所提升 5月PX检修装置较多，维持低开工，开工75.8%，环比-1.67%； 6月，PX产量存增加预期，威联化学、中金、恒力PX有重启计划，整体来看开工率或环比5月提升。 1产业链上游分析 1.3产量变化有限，PX-石脑油价差调整不大 5月产量较上月变化不大，PX-石脑油月均价较上月波动不大，收于348.01美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——弱预期压制下，PTA反弹有限 上旬，地缘缓和及美联储降息预期下PTA偏弱运行，中旬，PTA现实供需良好，价格探底之后有反弹需求。下旬，国内地产政策提振，叠加PX有意外损失量，但聚酯减产预期牵制明显，受预期供需走弱影响，PTA震荡运行。 截止5月31日，PTA现货价格收至6020元/吨，现货均基差收至2409+21。 2PTA基本面分析 2.25月集中检修，PTA开机负荷低位 5月PTA产能利用率为72.78%，环比-2.61%， 6月，恒力惠州1#、逸盛海南2#计划检修，存量装置汉邦、蓬威计划重启，新材料、威联、台化重启，其余装置保持降负或延续检修。加工费中性，关注计划外变量。 2PTA基本面分析 2.3供需去库下，5月PTA加工费有所修复 5月，PTA供需去库，PX-石脑油价差至330-370区间滚动，PTA成本仍承压，月内加工费有所修复费，330-415区间内。 6月，检修装置重启叠加聚酯有走弱预期，PTA加工费存压缩预期。 2PTA基本面分析 2.4供应缩量明显，5月PTA供需去库 装置检修较多，供应减量大，聚酯刚需良好，PTA供需去库。 3MEG基本面分析 3.1宏观利好叠加主港大幅去库，乙二醇震荡上移 5月，国内乙二醇检修装置重启推迟，供应量维持偏低水平。终端节后订单多以中小订单为主，聚酯产销不佳，成品库存不断累积，需求端表现不温不火，但下游原料库存处于低位，刚性需求支撑下华东主港发货良好，华东主港库存大幅去化，叠加本月宏观情绪有所好转，商品整体走势回暖，国内乙二醇重心震荡上移。 3MEG基本面分析 3.2部分检修装置重启预期下，乙二醇供应有回升预期 5月产能利用率为54.63%，环比0.41%，月内镇海炼化、浙石化、卫星石化、永城永金、中科湛江等装置停车检修。国内多套检修装置重启推迟到月底，乙二醇负荷窄幅提升。 部分检修装置计划重启，因此预计6月国内乙二醇装置产能利用率将有所提升。 3MEG基本面分析 3.3需求维稳，港口库存继续降低 截至6月3日，华东主港地区MEG港口库存总量71.65万吨，较5月30日减少0.86万吨。乙二醇需求端整体表现良好，港口发货积极，本周华东主港库存持续去化。 4产业链下游需求端分析 4.1原料表现不一，乙二醇各工艺加工利润表现不同 5月，国内供应维持偏低水平叠加港口库存大幅下跌，乙二醇现货价格走强，原料端表现不一，煤炭、甲醇表现强势，其余原料表现相对低迷，乙二醇各工艺毛利涨跌互现。 5月，煤制乙二醇市场毛利为-906.5元/吨，环比-15.07%，石脑油制乙二醇市场毛利为-173.51元/吨，环比13.80%。 4产业链下游需求端分析 4.1部分装置检修，聚酯开机负荷小幅下滑 聚酯月均产能利用率87.67%，较上月下滑2.74%。月内部分聚酯工厂减产、检修，整体产能利用率明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1旺季已过，聚酯供应存下降预期 6月来看，旺季离去，高温天气来临，部分装置计划减产，聚酯产量略有下滑预期。 4产业链下游需求端分析 4.1主流大厂检修下，聚酯长丝产能利用率明显下降 涤纶长丝月均产能利用率87.3%，较4月下降3.4%，福建经纬装置重启时间延期，而恒逸聚合物、荣盛（包含盛元）、嘉兴逸鹏停车，桐昆、新凤鸣部分生产线减产使得5月供应量大幅缩减。 涤纶短纤产能利用率平均值为74.46%，环比-1.65%，逸达意外检修，三房巷提负，四川吉星、时代化纤均有不同程度的重启，因此5月短纤产量环比出现上升。 4产业链下游需求端分析 2.4终端需求稳定，聚酯产品库存小幅波动 终端需求平稳，间断性存在补货需求，长丝让利去库，短纤、切片累库。 4产业链下游需求端分析 4.1中长期需求若无明显改善，织造行业开机率恐存下行预期 截至5月30日江浙地区化纤织造综合开工率为69.51%，较上周开工下降0.12%。终端织造订单天数平均水平为12.71天，较节前减少0.36天。织造行业开工负荷偏弱运行，淡季气氛愈加浓厚，工厂内成品库存量逐渐累积，前期夏季订单交付之后，新单承接动力不足。 4产业链下游需求端分析 2.4需求谨慎预期下，聚酯产品利润或将压缩 目前成本端支撑较强，随着终端旺季结束，预计聚酯产品现金流或将明显压缩。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：地缘政治和夏季燃油消费旺季影响下国际原油价格上涨，成本支撑存在牵引，下游PTA刚需支撑，PX在成本和需求的支撑下上涨。 供应端：PTA：5月PTA产能利用率为72.78%，环比-2.61%。MEG：5月产能利用率为54.63%，环比0.41%，月内镇海炼化、浙石化、卫星石化、永城永金、中科湛江等装置停车检修。国内多套检修装置重启推迟到月底，乙二醇负荷窄幅提升。 需求端：聚酯月均产能利用率87.67%，较上月下滑2.74%。月内部分聚酯工厂减产、检修，整体产能利用率明显下滑。截至5月30日江浙地区化纤织造综合开工率为69.51%，较上周开工下降0.12%。终端织造订单天数平均水平为12.71天，较节前减少0.36天。 库存：PTA：5月装置检修较多，供应减量大，聚酯刚需良好，PTA供需去库。MEG：截至6月3日，华东主港地区MEG港口库存总量71.65万吨，较5月30日减少0.86万吨。乙二醇需求端整体表现良好，港口发货积极，本周华东主港库存持续去化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net