聚酯月报：PTA：成本仍有支撑，PTA有修复预期 MEG：供需去库，MEG仍将维持偏强震荡

正信期货聚酯月报20240801 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：8月，中东局势存在不稳定性，美国传统燃油消费旺季，但全球经济和需求前景疲弱，原油仍维持震荡格局。PX来看，九江重启，开工率或环比7月小幅提升，需求端PTA产量高位，预计PX-石脑油价差修复为主。 供应端：PTA：8月，多套待检装置存检修预期，但加工费良性，逸盛、恒力等企业尚无检修实际落定，关注计划外变量。乙二醇：8月，重启与检修并存，国内乙二醇装置产能利用率小幅波动。 需求端：8月，前期减产、检修装置计划重启，叠加新装置投产，聚酯产量将小幅增加。织造行业开工负荷已连续10周震荡下行，内外贸订单仅以刚需为主，但秋冬订单询单增加，周内织造工厂订单天数仅稍有减少。后市来看，短期内若无利好刺激，织造恐继续偏弱运行为主，开机率仍存窄幅走弱预期。 策略：PTA：PX供应稳定，PTA加工费良性，待检装置检修落地不足，但下游聚酯库存、利润尚可，终端织造并无大幅走弱预期，且旺季即将来临，需求存温升预期，供需维持累库预期，预计8月PTA修复为主，关注宏观及加工费收缩预期、累库负反馈。乙二醇：乙二醇重启和检修并行，海外进口暂无增量预期，聚酯进一步降负预期不强，8月中下逐步进入旺季，供需紧平衡下华东主港有持续去库预期，预计8月乙二醇仍维持偏强震荡，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯减产保价意向下的降负幅度。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供应增加叠加成本下降，PX价格下跌 7月国际原油价格呈现下跌走势，但均价较6月出现上涨。 7月PX产量较上月增加明显，截至7月31日，亚洲PX-CFR中国月均价收于1019.09美元/吨，环比-1.77%。 1产业链上游分析 1.2检修装置重启，PX企业维持高开工 7月，PX装置检修有限，仅月末九江石化检修，行业开工提升至89.04%，环比+8.08%。8月，PX未有装置检修，九江重启，整体来看开工率或环比7月小幅提升。 1产业链上游分析 1.3PX供应增量预期下，PX-石脑油价差重心下移 PX开工高位，本月产量较上月增加明显，供需较弱，PX-石脑油月均价收于319.34美元/吨，环比-11.37%。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需弱势，PTA跟随原油月内涨后下跌 月初，地缘及飓风影响，原油支撑存在，产业供需去库，期现快速上涨，基差亦偏强。涨后弱宏观持续发酵，叠加产业套保施压，PTA价格逐步走软。 截止7月31日，PTA现货价格收至5750元/吨，现货均基差收至2409+20。 2PTA基本面分析 2.2检修不足，PTA产能利用率小幅提升 7月，检修与重启并存，蓬威、海伦石化、嘉通能源1#检修，逸盛大化跳停，中泰石化、恒力、新凤鸣2#重启，产能利用率为79.63%，环比+2.93%。 8月，多套待检装置存检修预期，但加工费良性，逸盛、恒力等企业尚无检修实际落定，其余装置保持降负或延续检修。关注计划外变量。 2PTA基本面分析 2.3现货供应有增量预期，PTA加工费或维持中性 7月，PTA供需累库，宏观弱势压制成本，PX-石脑油价差环比大幅走弱，PX向下让利，月内加工费略有修复。 成本端略强，PTA自身现货供应预期有增量，聚酯需求略降低，PTA加工费或中性偏低 2PTA基本面分析 2.4检修不多下，8月PTA有累库压力 7月，PTA装置检修逐步结束，开工提升，需求端聚酯开工下滑，库存小幅累库。 3MEG基本面分析 3.1供需边际转弱预期下，乙二醇冲高回落 7月，国内乙二醇回归不及预期，港口到港减少，供需维持紧平衡，华东主港库存持续下降，现货价格持续走强，月内最高至4833元/吨。中旬开始，聚酯高库存下，负荷逐步下降，下游采购积极性不高，乙二醇价格重心逐步走弱。截至7月31日，华东现货月均价在4710元/吨，较上月均价上涨191元/吨，涨幅4.22%。 3MEG基本面分析 3.2检修与重启并存，乙二醇产能利用率小幅波动 7月，乙二醇装置检修与重启并存，其中浙石化、卫星化学、福建联合等装置陆续重启，产能利用率为58.91%，环比0.84%。 8月，卫星石化、福建炼化等装置重启，山西美锦、山西沃能、内蒙古荣信等装置检修半个月，因此预计8月国内乙二醇装置产能利用率小幅波动。 3MEG基本面分析 3.3刚需支撑叠加港口到货减量，港口低位去库 截至8月1日，华东主港地区MEG港口库存总量61.63万吨，较7月1日的70.24下降8.61万吨。到港缩量叠加需求尚可，港口库存降至年内低位。 3MEG基本面分析 3.4乙二醇价格重心上移，加工利润持续修复 7月，乙二醇供需维持紧平衡，刚需支撑下港口库存持续下跌，乙二醇现货价格重心上涨，受国际油价持续下挫压制，原料端表现相对偏弱，整体来看各工艺乙二醇毛利修复。 7月，煤制乙二醇市场毛利为-595.89元/吨，环比31.25%，石脑油制乙二醇市场毛利为-163.54元/吨，环比4.30%。 4产业链下游需求端分析 4.1减产较多，聚酯负荷大幅下滑 聚酯月均产能利用率85.61%，环比下滑3.45%，虽月内天数多一天，但由于月内聚酯行业减产较多，负荷快速下滑，使的国内聚酯产量在天数多一天的情况下，供应量较上月小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.2检修重启预期下，聚酯产量或将小幅增加 8月，传统旺季即将到来，并且前期减产、检修装置计划重启，叠加新装置投产，聚酯产量将小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.3需求表现不一，聚酯产品产能利用率涨跌互现 聚酯产业链产能利用率涨跌互现，其中聚酯瓶片开机率降幅较大，环比下降10%，涤纶长丝月均产能利用率87.42%，较6月上调0.52%。 涤纶短纤产能利用率平均值为76.61%，环比提升0.26。 4产业链下游需求端分析 4.4工厂销售策略不一致，聚酯产品库存表现差异 截至7月底涤纶长丝样本企业平均库存水平环比上月小幅下降，涤纶短纤工厂权益库存震荡攀升 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品利润小幅修复 7月，聚合成本小幅增加，聚酯产品均价环比上涨，局部现金流修复。 4产业链下游需求端分析 4.6需求偏弱态势或将延续，织造行业开工存窄幅走弱预期 截至7月25日江浙地区化纤织造综合开工率为63.79%，环比上周下降0.40%。终端织造订单天数平均水平为9.67天，较上周减少0.09天。内外贸订单仅以刚需为主，但秋冬订单询单增加，周内织造工厂订单天数仅稍有减少。后市来看，短期内若无利好刺激，织造恐继续偏弱运行为主，开机率仍存窄幅走弱预期。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：7月国际原油价格呈现下跌走势，但均价较6月出现上涨，PX产量较上月增加明显，PX价格下跌为主。 供应端：PTA：7月，产能利用率为79.63%，环比+2.93%。MEG：7月，乙二醇装置检修与重启并存，产能利用率为58.91%，环比0.84%。 需求端：7月，聚酯月均产能利用率85.61%，环比下滑3.45%，虽月内天数多一天，但由于月内聚酯行业减产较多，负荷快速下滑，聚酯产量在天数多一天的情况下，供应量较上月小幅下滑。截至7月25日江浙地区化纤织造综合开工率为63.79%，环比上周下降0.40%。终端织造订单天数平均水平为9.67天，较上周减少0.09天。 库存：PTA：7月，PTA装置检修逐步结束，开工提升，需求端聚酯开工下滑，库存小幅累库。MEG：截至8月1日，华东主港地区MEG港口库存总量61.63万吨，较7月1日的70.24下降8.61万吨。到港缩量叠加需求尚可，港口库存降至年内低位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net