聚酯月报：PTA：成本与供需博弈加剧，PTA难离震荡 MEG：供需好转预期下，MEG维持偏强格局

正信期货聚酯月报20240301PTA：成本与供需博弈加剧，PTA难离震荡MEG：供需好转预期下，MEG维持偏强格局首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：中东局势等地缘问题尚难迅速缓和，美国产量增速放缓，供应端趋紧格局延续；需求方面全球经济和需求改善有限，需求层面的压力和挑战依然存在，预计3月国际油价或上涨。PX方面，成本支撑，叠加PX目前整体偏差，预计3月有所修复。供应端：PTA：3月，PTA尚有待检装置3-4套，PTA产量存增量预期，关注台化、中石化新装置投产进度。乙二醇：3月，国内多套煤制乙二醇装置有检修计划，供应端有缩量预期，海外增量预期不强进口量有萎缩预期，预计乙二醇整体供应增量不大。需求端：3月，传统旺季来临，前期减产检修工厂重启，聚酯整体供应或将明显增加。纺织行业基本全面复工复产，部分工厂反馈，临近3月份，春夏面料询单气氛明显好转。织造开工仍存提升预期，关注新单下达情况。策略：PTA：强汽油预期下，成本支撑较强，PTA检修不足且有新增产能计划投放，供需暂呈现紧平衡趋势，关注工费收窄后的计划外检修。乙二醇：3月，国内产量有缩量预期，海外增量预期不强进口量有萎缩预期。聚酯逐步进入产销旺季，需求端表现稳定，预计3月乙二醇维持偏强格局。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——库存压力下，PX月内涨幅有限1产业链上游分析2月国际原油价格呈现持续上涨后维持高位震荡的走势，均价较1月上涨约2美元/桶。月内现货库存压力大，截至2月29日，亚洲PX-CFR中国月均价收于1027.59美元/吨，环比+0.31%。02040608010012014018/119/120/121/122/123/124/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/124/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/124/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2高利润支撑下PX开机负荷高企1产业链上游分析2月PX装置运行稳定，利润支撑，企业开工意愿强，行业开工88.3%，环比+3.28%3月，预计PX产量提升，浙石化PX有检修计划，整体来看开工率或环比2月小幅下降。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20172018201920202021202220232024企业名称产能检修时间威联化学1004月份检修40天福建联合石化10011月初检修接近2个月浙石化400有检修计划，具体细节未定镇海炼化804月中上旬，检修三周附近金陵石化6011月检修两个月中金石化160可能3月份检修两个月大榭石化160四季度检修两个月出光石化219-11月检修出光石化404-6月检修韩华764月底左右检修50天左右SK405月检修一个半月乐天509-10月检修两个月GS1#403-4月检修40天FCFC58二季度检修一个半月FCFC87年底有小检修科威特芳烃821月中到2月底信诚工业2#2252月下旬检修一个月 1.3 基本面矛盾不明显，PX-石脑油价差波动为主1产业链上游分析月内现货库存压力大，PX-石脑油价差略有降低，PX-石脑油月均价收于350.46美元/吨，环比下降2.24%。供需波动不大，月内小幅累库数据来源：WIND,隆众0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201720182019202020212022202320240%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035040015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/522/1023/323/8PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗20172018201920202021202220232024 2.1行情回顾——春节假期影响，月内交投清淡2PTA基本面分析月内地缘影响下的原油底部支撑存在，需求受春节牵制而弱势呈现，PTA供应较为稳定。节前随着下游补货弱化，偏弱整理。春节期间，原油大涨，PTA随即补涨。月后期，PTA季节性累库及需求修复偏于缓慢，聚酯成品库存承压，偏弱整理为主。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/123/523/924/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/124/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/1PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 2月检修力度不足，供应充裕2PTA基本面分析2月，PTA检修力度不足，产能利用率为82.87%，环比-0.17%，PTA供应充足。3月，PTA尚有待检装置3-4套，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20172018201920202021202220232024相关企业检修规模（万吨/年）检修开始时间检修结束时间虹港石化1502022/3/16待定扬子石化652022/12/2待定洛阳石化32.52023/3/3待定仪征化纤352023/4/13待定海伦石化1202023/7/2待定蓬威902023/9/122024/3月亚东石化702023/11/1待定逸盛宁波2002024/1/26待定四川能投1002024/1/262024/2/5日开始重启逸盛大化3752024/2月底2024/3月底逸盛新材料330待定待定虹港石化2402024/3月2024/3月珠海英力士1252024/3月下旬2024/4月上旬华南某厂4502024/3月下旬2024/4月中旬东营联合2502024/2季度待定 2.3 成本及供需博弈加剧，PTA加工费先升后降2PTA基本面分析2月，PTA供需累库，PX-石脑油价差维持高位，至330-360区间滚动。PTA加工费承受成本、需求双向施压，月内加工费先升后窄。数据来源：WIND,隆众-500050010001500200025003000350019/119/619/1120/420/921/221/721/1222/522/1023/323/824/1PTA-PX加工差(200)(100)01002003004005006007009/2510/2511/2512/251/252/253/254/25TA05-092405-24092305-23092205-22092105-21092005-2009-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差20172018201920202021202220232024 2.4 3月需求逐步恢复下，供需趋于平衡2PTA基本面分析3月，需求逐步修复，TA装置检修相显不足，供需趋于平衡，关注计划外的装置减停。024681015/916/917/918/919/920/921/922/923/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众(100)(50)05010015018/118/719/119/720/120/721/121/722/122/723/123/7PTA供需差0100000200000300000400000500000010203040506070809101112PTA仓单数量2017201820192020202120222023202401020304050123456789101112库需比20172018201920202021202220232024 3.1 多重因素影响下，乙二醇偏强整理为主3MEG基本面分析2月份多套装置因效益修复而提升开工负荷，国内乙二醇产量创历史新高。海外检修装置重启推迟，整体进口维持偏低水平。聚酯端因春节因素整体开工率下降，华东主港库存窄幅下降。另外，地缘政治因素下，国际油价延续偏强格局，国内乙二醇维持偏强整理格局。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘3004005006007008009001,0001,10019/12