PTA：宏观与供需博弈加剧，PTA宽幅震荡 MEG：供需偏暖预期下，MEG偏强整理为主

正信期货聚酯周报20231113 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘暂缓的背景下，燃油需求走弱，预计下周国际油价或继续承压运行。PX来看，国内存量装置变动有限，供应变动有限，但PTA负荷低位，供需偏弱，预计PX-石脑油价差偏弱，绝对价格受油价影响较大。 供应端：PTA：逸盛宁波4#计划重启，汉邦装置计划投料，预计PTA开机负荷和产量维持高位，关注计划外减停。乙二醇：下周四川石化年产36万吨计划重启，煤制装置平稳，总体开工或有提升趋势。 需求端：聚酯新装置投产后，负荷逐步提升，且绿宇短停装置存重启预期，预计下周聚酯整体供应将小幅增加。截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。订单存缩窄趋势，新单承接动力不足，下游厂商手内成品库存较高，首选清库为主，备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期。 策略：PTA：国内外宏观偏好，但成本及供需趋于弱化，预计短期PTA宽幅震荡为主，关注国际油价动态。乙二醇：乙二醇原料下跌，成本支撑力度减弱，但成本逻辑影响有限，供需结构有一定利好预期下，预计 短期乙二醇在宏观偏暖下偏强震荡。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需双弱，PX价格窄幅下跌 周内美国商业原油库存增加，国际油价不断下挫，供需来看，PX产量提升，需求端PTA开机负荷不高，基本面偏弱，本周PX价格窄幅下跌。 截止11月10日，PX收于997.67美元/吨。 1产业链上游分析 1.2部分装置提负，本周PX开机负荷较上周略升 截止11月9日，PX周均开工率81.93%，上涨0.58%。周内浙石化负荷提升，威联化学一套装置停机，另外一套装置超负荷运行。 11月，彭州石化检修装置有重启计划，但PX产量较10月仍小幅降低。 1产业链上游分析 1.3成本端下行，PX-石脑油价差小幅回升 本周原油价格下跌，原料支撑不足，石脑油端利润低迷，下游PTA加工费修复，对PX形成一定支撑，PX价格下行幅度不及原料，PX-石脑油价差窄幅上涨。 截至11月10日，PX-石脑油价差收于368.75美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——宏观利好，但供需偏弱，PTA震荡整理为主 国内宏观预期宽松，美国11月取消加息，宏观利多释放，叠加新产能试车，产业成本、供需均趋于弱化，PTA回落后整理为主。 截止11月10日，PTA现货价格收至5867元/吨，现货均基差收至2401+34。 2PTA基本面分析 2.2新装置投产，存量装置重启，PTA开机负荷提高预期较强 PTA周均开机负荷下滑2.67%至74.56%，周内逸盛海南2#试车。 下周，逸盛宁波4#计划重启，汉邦装置计划投料，预计PTA开机负荷和产量维持高位，关注计划外减停。 2PTA基本面分析 2.3PTA供应减量影响下，加工费小幅修复 PTA供需基本稳定，成本端依然相对偏强，PTA供应减量影响下，加工费小幅提升。 截止11月10日，PX收997.67美元/吨，PTA加工费至461.25元/吨 2PTA基本面分析 2.410月PTA供需松平衡，11月预计紧平衡 11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。 3MEG基本面分析 3.1供需转好预期下，乙二醇偏暖整理 国际原油大幅下跌，但乙二醇成本端影响有限，供需转暖预期下，乙二醇商谈重心震荡上移。 11月10日张家港乙二醇收盘价格在4156元/吨,华南市场收盘送到价格在4150元/吨。 3MEG基本面分析 3.2检修装置重启预期下，MEG供应小幅回升 本周国内乙二醇总开机负荷56.54%，环比升0.88%，其中一体化装置开机负荷56.73%，环比升1.42%；煤制乙二醇开机负荷56.18%，环比降0.20%。 下周四川石化年产36万吨计划重启，煤制装置平稳，总体开工或有提升趋势。 3MEG基本面分析 3.3下游刚需为主，港口库存增长趋势 截止11月9日，华东主港地区MEG港口库存总量115.83万吨，较11月6日减少0.33万吨。周内主港发货节奏尚可，整体到货有所减量库存微量去化。 4产业链下游需求端分析 4.1原料端下降，乙二醇各工艺加工利润有所修复 本周石脑油价格回落，石油一体化利润上升，煤炭价格回落，煤制利润继续回升。 本周，一体化加工利润涨12.24美元/吨至-193.59美元/吨，煤制加工利润涨157.90元/吨至-1513.70元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置未满负荷且部分装置减产，聚酯开机负荷小幅下滑 聚酯周均开机负荷-0.95%至87.94%，虽有仪征化纤新装置计入产能以及安阳化学负荷提升。但绿宇装置停车，并且部分聚酯瓶片装置减产，市场整体供应增量小于缩量。 新装置投产后，负荷逐步提升，绿宇短停存重启预期，预计下周聚酯供应较本周小幅增加。 4产业链下游需求端分析 4.111月检修预期下，聚酯产量下滑预期较强 11月，部分装置存检修计划，预计国内聚酯供应将出现明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1瓶片加工利润影响下，开机负荷下滑趋势明显 截止11月9日，涤纶长丝平均开机负荷为87.22%，较上周持平，嘉通能源新装置并未出丝；涤纶短纤平均开机负荷在80%，环比下滑0.53%。聚酯瓶片开机负荷为67.49%，较上周下滑1.73%。 4产业链下游需求端分析 2.4需求尾声，聚酯产品累库预期再起 终端订单无实际起色，刚需补货为主，周末长丝间断性促销有超卖，切片、短纤环比产销弱化。 4产业链下游需求端分析 4.1下游厂商备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期 截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。订单存缩窄趋势，多数织造厂商反馈进入11月随着前期手内订单逐渐交付下，新单承接动力不足，下游厂商备货下单意愿不强，织造开工负荷存下降预期。 4产业链下游需求端分析 2.4库存压力增加，聚酯产品利润或持续压缩 本周聚合成本支撑不足，涤纶长丝厂商心态谨慎，产销压力下市场让利出货，本周现金流大幅压缩。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：周内美国商业原油库存增加，国际油价不断下挫，供需来看，PX产量提升，需求端PTA开机负荷不高，基本面偏弱，本周PX价格窄幅下跌。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑2.67%至74.56%，周内逸盛海南2#试车。MEG：本周国内乙二醇总开机负荷56.54%，环比升0.88%，其中一体化装置开机负荷56.73%，环比升1.42%；煤制乙二醇开机负荷56.18%，环比降0.20%。 需求端：聚酯周均开机负荷-0.95%至87.94%。截至11月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为66.03%，较上周开工暂稳。冬季订单基本进入尾声，后续订单暂不明朗。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少0.65天。 库存：PTA：11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。乙二醇：截止11月9日，华东主港地区MEG港口库存总量115.83万吨，较11月6日减少0.33万吨。周内主港发货节奏尚可，整体到货有所减量库存微量去化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello