美尔雅期货聚酯周报20221118PTA：宏观偏暖与产业链偏弱，PTA底部震荡MEG：供需偏弱压制下，MEG反弹力度有限首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：PX投产预期下，维持近强远弱格局。成本面支撑尚可，但需求偏差，终端支撑不佳。短期PX供应紧张，但新装置投产在即，预计PX弱势运行为主，PX-石脑油价差仍有压缩空间。供给端：PTA装置检修计划下产量或下滑。下周，逸盛大化1#、珠海BP1#有检修预期，虹港石化2#降负，恒力石化2#或重启，逸盛大化2#、珠海BP2#提负，威联或出产品。MEG到港增加，存量装置产量小幅上升。乙二醇到港量预计在15.86万吨，较上周增加，国内存量装置下周产量预计小幅上涨，总供应量预计上升。需求端：受制于终端需求疲弱聚酯开机负荷或进一步下滑。受制于需求表现不佳，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，如华润、逸盛、新凤鸣等，国内聚酯产量或将进一步下滑。库存端：PTA累库格局延续。终端季节性淡季，聚酯在高库存和亏损压力下减产，供需差再度收窄，累库格局延续。MEG库存低位累积。MEG国产增量明显，聚酯需求下滑预期较强，社会库存或将持续累库。策略：PX让利PTA，PTA加工费有所修复，但终端负反馈延续，叠加远端投产，PTA近强远弱格局下，反弹高度有限。乙二醇成本支撑弱化，新增产能贡献产量，且终端需求不佳，聚酯开工率呈现明显下滑趋势，供需矛盾较为突出，乙二醇积弱难返，中期维持弱势格局。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1投产预期叠加需求欠佳，PX高位回落PX-CFR中国1产业链上游分析ICE布油收盘价石脑油CFR日本截至11月17日，亚洲PX收盘价在956美元/吨CFR，较10日下跌30.33美元/吨。周初成本支撑叠加供应紧张，PX涨幅明显，但因聚酯负荷低，终端需求差，叠加成本支撑不佳，PX高位回落并延续跌势。02040608010012014018/119/120/121/122/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2恒力石化扩能完成，PX负荷小幅上涨PX开工率1产业链上游分析恒力石化扩能完成，周均开机负荷小幅上涨至75.6%。11-12月份PX供给端存在盛虹炼化、东营威联、广东石化等新增投产预期。数据来源：WIND,隆众50556065707580859095147101316192225283134374043464952PX开工率2016201720182019202020212022企业名称产能地址备注齐鲁石化9.5山东淄博2021年2月22日长停青岛丽东100山东青岛11月初负荷降低中化弘润60山东潍坊停车中镇海炼化65浙江宁波8月底检修，并且扩能到80万吨福建福海创160福建漳州一套6月底检修无重启时间海南炼化160海南洋浦100万吨装置10月12日停机检修，12月下旬重启辽阳石化100辽宁辽阳75万吨装置10月26日故障，11月3日重启恒力大连500大连长兴岛10月22日检修，负荷降低，大约11月12日稳定生产浙江石化900浙江舟山周内负荷降低 1.3 弱预期下PX-石脑油价差承压PX-石脑油价差1产业链上游分析PX平衡表周内PX-石脑油价差下跌，现货供应紧张，但远期供应存压力，需求偏差，叠加取价换月，后期PX-石脑油价差压力较大。截止11月17日PX-石脑油价差收于236.5美元/吨。远月供应压力下，PX-石脑油价差存一定压缩空间。PX库存/消耗数据来源：WIND,隆众0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201520162017201820192020202120220%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/5PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0.851.051.251.451.651.85123456789101112PX库存/消耗20152016201720182019202020212022 2.1宏观利好刺激下，PTA小幅上涨CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘PTA现货-期货2PTA基本面分析CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘宏观利多支撑，叠加供应商挺价及有工厂计划外检修消息流出，PTA短期偏强，但远月供需趋弱局势存存，且聚酯亏压存在，PTA涨势受限。截止11月17日，PTA现货价格收于5700元/吨。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/9CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00019/519/819/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/11PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 低加工费刺激下PTA装置重启推迟2PTA基本面分析周内装置延续检修，PTA周均开机负荷下滑至73.21%周内PTA产量约102万吨405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20152016201720182019202020212022PTA开机率数据来源：WIND,隆众企业名称装置产能（万吨）备注华彬石化1402021年3月6日停车，重启待定；汉邦石化702020年5月9日停车，重启待定；汉邦石化2202021年1月6日停车，重启待定；虹港石化（盛虹）1502022年3月16日停车；虹港石化（盛虹）25018日降负至8成运行；利万聚酯702021年5月13日停车，重启待定；金山石化402021年2月20日停车，重启待定；扬子石化352020年11月3日检修，重启待定；仪征化纤3511月3日检修；逸盛大连3759月14日满负；10月31日降至成；恒力石化22010月25日停车；福建佳龙602019年8月2日停车，重启待定；珠海BP11010月11日降至8成，11月中计划检修40天；蓬威石化902020年3月10日停车，重启待定；天津石化342020年4月17日停车，重启待定乌鲁木齐石化7.52021年4月1日停车，重启待定 2.3 PX让利PTA，PTA加工费小幅修复2PTA基本面分析PX新投和换月压力下让利PTA，PTA加工费修复至394.64元/吨。PTA增量预期加强且需求季节性淡季，1-5价差回落。05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差PTA-PX加工差-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差20152016201720182019202020212022PTA加工差PTA1-5价差(200)(100)010020030040050006-0107-0108-0109-0110-0111-0112-015年区间5年均值2201-22052301-2305数据来源：WIND,隆众 2.4 弱需求下社会库存小幅累积社会库存PTA库存需求比2PTA基本面分析库存天数:PTA:国内PTA仓单数量周内PTA供应收紧有限，聚酯减产延续，供需累库。远月供应端投产预期，终端季节性淡季，下游补货谨慎，工厂出货积极。0500,000010203040506070809101112PTA仓单数量20152016201720182019202020212022024681015/916/917/918/919/920/921/922/9库存天数:PTA:国内020040060015/416/417/418/419/420/421/422/4社会库存数据来源：WIND,隆众0204060123456789101112PTA库存需求比20152016201720182019202020212022 3.1 宏观利好刺激下乙二醇低位反弹CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘乙二醇内外价差3MEG基本面分析CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘宏观利好影响下，空头开始获利平仓，乙二醇低位反弹，但是反弹至4000关口后，在基本面弱势影响下上行动力不足，向上阻力偏大。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘02004006008001,0001,20014/215/216/217/218/