聚酯周报：PTA：投产预期下，PTA累库压力再现 MEG：供需好转有限，MEG难离区间震荡

正信期货聚酯周报20240322 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘及供应趋紧的利好延续，且局部需求有所改善，预计下周国际油价高位窄幅波动为主。目前PX库存维持高位，预计短期底部震荡。 供应端：PTA：下周，台化2#计划试车，已减停装置或延续检修，未来3周，PTA装置检修不足，新装置台化、仪化计划投产，整体供应压力较大。乙二醇：港口库存近期到货集中下库存有所回升，但国内供应端近期减少，供应端国产量下周减量兑现下产量压缩，供需仍有去库预期。 需求端：下周，聚酯周均产能利用率89%偏上，较本期继续上涨。目前来看，前期装置重启较多，国内聚酯工厂负荷维持高位，国内聚酯供应将明显增加。造开工攀升至去年高位后继续小幅探涨，“金三银四”纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，预计下周织造行业开工负荷或将持稳为主。 策略：PTA：PX现货宽松，PTA现货流通充足，仓单压力逐步释放，叠加新装置投产在即，供应端压力较大，而聚酯高库传导受限，预计短期PTA震荡运行，关注PTA待检装置实质落地及成本支撑。乙二醇：成本端对乙二醇影响有限，供应端随着几套产能较大的装置检修，国产开工率下降，但整体供应收紧局面还未体现，需求端恢复不及预期下，乙二醇短期难离区间震荡格局。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本提振叠加远月供应收紧，PX低位反弹 地缘因素再次升温，供应趋紧格局延续，且美国燃油需求有所转好，国际原油小幅上涨，PX成本支撑偏强，市场对4月美金现货供应存在担忧，PX价格低位反弹。 截止3月21日，PX收1023.5美元/吨。 1产业链上游分析 1.2高利润支撑下PX开机负荷高企 本周，PX周均产能利用率87.37%，环比持稳。下周，未有装置变动。 3月，预计PX产量提升，浙石化PX有检修计划，整体来看开工率或环比2月小幅下降。 1产业链上游分析 1.3PX库存压力较大，PX-石脑油价差或继续压缩 本周随原油价格抬升，石脑油价格过高导致需求有降，拉低涨幅，PX利润达到低点后，PX市场看多氛围叠加下游工厂存在补货，PX-石脑油价差低位反弹。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——需求不及预期，PTA高位回调 供应趋紧担忧仍，叠加燃油需求向好，原油大涨至近4个月以来高点，随着成本、供需改善，PTA顺势上涨至偏高位后缺乏进一步推动力。周末期原油下跌叠加现货流通宽松以及下游库存转移存阻力，PTA回吐涨幅。 截止3月21日，PTA现货价格收至5805元/吨，现货均基差收至2405-43。 2PTA基本面分析 2.2部分装置检修，PTA开机负荷再度下滑 PTA周均产能利用率至80.98%，环比-1.58%，周内英力士2#短停后重启、福海创按计划停车。下周，台化2#计划试车，已减停装置或延续检修。 3月，PTA尚有待检装置3-4套，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。 2PTA基本面分析 2.3成本端再度走弱预期下，PTA加工费存修复预期 PTA装置有如期检修，成本端PX有走弱预期，聚酯需求已逐渐恢复，PTA加工费存修复预期。 截止3月21日，PX收1023.5美元/吨，PTA加工费至323.35元/吨。 2PTA基本面分析 2.43月需求逐步恢复下，供需趋于平衡 3月，需求逐步修复，PTA装置检修相显不足，供需趋于平衡，关注计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1需求恢复不及预期，乙二醇难离震荡区间 本周主港库存回升以及下游刚需不振，周内乙二醇跌至4500整数关口后，市场围绕整数关口附近窄幅波动为主。截止3月21日张家港乙二醇收盘价格下跌30至4467元/吨，华南市场收盘送到价格下跌30至4520元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修降负下，乙二醇开机负荷小幅下降 本周国内乙二醇总产能利用率62.85%，环比降2.66%，其中一体化装置产能利用率69.86%，环比降1.67%；煤制乙二醇产能利用率50.29%，环比降4.42%。 中科炼化、镇海炼化2号线停车、海南炼化负荷微量下调、安徽昊源停车检修、其余负荷稳定。 3MEG基本面分析 3.3需求表现低迷，乙二醇港口库存小幅累库 截至3月21日，华东主港地区MEG港口库存总量80.54万吨，较3月18日增加0.83万吨。需求端表现低迷，港口发货缓慢，本周港口到港偏多，华东主港库存持续累积。 4产业链下游需求端分析 4.1供需偏弱影响下，乙二醇加工利润亏损 需求端表现不温不火，聚酯产销不佳，本周乙二醇震荡下滑，原料端表现相对坚挺，整体来看乙二醇利润下跌。 虽然需求表现不温不火，但国内供应持续缩量，供需维持偏紧格局，低估值乙二醇较有支撑，原料端缺乏进一步驱动，短期变化不大，预计下周乙二醇利润窄幅修复。 4产业链下游需求端分析 4.1检修装置继续重启，聚酯开机负荷继续提升 聚酯产能利用率86.78%，产量138.35万吨，环比升2.54%。 下周，聚酯周均产能利用率89%偏上，较本期继续上涨。目前来看，前期装置重启较多，国内聚酯工厂负荷维持高位，国内聚酯供应将明显增加。 4产业链下游需求端分析 4.1节后检修装置重启，叠加传统旺季，聚酯产量明显回升 3月，传统旺季来临，前期减产检修工厂重启，整体供应或将明显增加。 4产业链下游需求端分析 4.1订单不及预期，聚酯开机负荷高位持稳 下周国内涤纶长丝行业供应或波动有限，装置暂无变动预期。 中磊以及江南多恢复重启以及提负，后续暂无检修以及重启装置。 4产业链下游需求端分析 2.4织造按需采购，聚酯产品库存增加 下游仍观望心态，刚需补货为主，国内聚酯工厂整体产销一般，部分成品库存继续增加。 4产业链下游需求端分析 4.1织机开机负荷提升，但订单不及节前 截至3月21日江浙地区化纤织造综合开工率为71.94%，较上周开工上升1.34%。终端织造订单天数平均水平为17.44天，较上周增加0.36天。织造开工攀升至去年高位后继续小幅探涨，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，总体来看订单天数窄幅提升。 4产业链下游需求端分析 2.4终端订单不及预期，聚酯产品或让利促销 目前涤纶长丝厂商库存压力犹存，企业出货意愿较强，而下游用户杀跌情绪高涨，涤纶长丝厂商或延续让利出货的模式，成交重心存下调预期，于此同时现金流压缩。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：地缘因素再次升温，供应趋紧格局延续，且美国燃油需求有所转好，国际原油小幅上涨，PX成本支撑偏强，市场对4月美金现货供应存在担忧，PX价格低位反弹。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至80.98%，环比-1.58%，周内英力士2#短停后重启、福海创按计划停车。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率62.85%，环比降2.66%。本周港口到港偏多，华东主港库存持续累积。 需求端：聚酯产能利用率86.78%，产量环比升2.54%。截至3月21日江浙地区化纤织造综合开工率为71.94%，较上周开工上升1.34%。终端织造订单天数平均水平为17.44天，较上周增加0.36天。库存：PTA：本周供减需增，供需差进一步收窄。未来3周，PTA装置检修不足，新装置台化、仪化计划投产，整体供应压力较大。乙二醇：截至3月21日，华东主港地区MEG港口库存总量80.54万吨，较3月18日增加0.83万吨。需求端表现低迷，港口发货缓慢，本周港口到港偏多，华东主港库存持续累积。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello