聚酯周报：PTA：累库预期难改，PTA短期高位整理 MEG：供需格局好转，MEG重心上移

正信期货聚酯周报20240223 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：需求端压力或有增强，美国商业原油也可能出现持续累库，原油存回调预期。PX装置开工趋于稳定，供应仍处于比较宽松的格局，现货仍有压力，但3月后PX即将进入装置检修季，且下游PTA已减停装置或延续检修，需求表现仍有支撑，预计PX仍有支撑。 供应端：PTA：PTA已发布的装置检修略有不足，供应较为稳定，短期仍维持累库预期。乙二醇：下周乙二醇装置整体没有检修或重启装置，个别负荷或有所调整，整体负荷变化有限；进口方面，海外进口缩量及地缘政治影响下的运输问题，在2月份集中兑现，预计2月份港口显性库存难以出现大幅回升。 需求端：聚酯前期装置将集中重启，国内聚酯供应将明显增加。纺织行业尚未完全恢复生产，且年前下游厂商已集中备货，新订单方面总体节后较少。预计下周订单天数随多数纺织工厂复工复产存上升空间。 策略：PTA：成本支撑尚存，PTA加工费中性，检修力度不足，供应较为充足，关注聚酯需求修复及检修落地，预计短期PTA震荡整理为主，关注聚酯需求修复情况。乙二醇：低估值的乙二醇成本支撑仍存，供应端在国内石化企业集中检修的影响，预期再度好转，短期乙二醇偏强运行为主，关注存量装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑较强，PX跟随原油上涨 春节期间国际油价上涨，叠加石脑油侧工厂存在意外停产，供应存在担忧，节后受中东局势不稳等因素影响原油依然高位运行，在成本的强带动下PX价格上涨。 截止2月22日，PX收1034.33美元/吨 1产业链上游分析 1.2装置未有大变动，PX开机负荷稳定 国内PX周均产能利用率至86.8%，环+0.05%，周内装置变动有限。 由于利润支撑以及下游需求增加明显带动，PX开工率处于高位，国内超过86% 1产业链上游分析 1.3石脑油偏弱，PX-石脑油价差扩大 周内石脑油乙烯方向存在用价格更加低廉的液化石油气作为替代原料，石脑油需求不佳，而PX跟随成本上涨，同时下游PTA开工高位，需求存在支撑，PX-石脑油价差扩大。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——聚酯恢复尚待验证，PTA高位震荡为主 春节期间，地缘影响下的原油持续偏强，成本影响下，PTA在节后补涨，但聚酯尚在恢复中且随着商品氛围整体偏弱，PTA由高位回落后震荡整理。 2月22日PTA现货价格收至5940元/吨，现货均基差收至2405-8。 2PTA基本面分析 2.2检修有限，PTA开机负荷趋稳为主 2月，逸盛新材料2#装置检修待定，大化装置将在月底检修，供应较为稳定，关注节后需求修复，短期仍累库。 3月，PTA尚有待检装置3-4套，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。 2PTA基本面分析 2.3累库预期难改，PTA加工费压缩至中性 成本端PX偏弱，聚酯需求尚未恢复，PTA加工费或中性。 截止2月23日，PX收1034.33美元/吨，PTA加工费至394.41元/吨。 2PTA基本面分析 2.42月受春节影响累库难改 2月，受春节影响，后道产业退市后逐步修复，整体需求表现弱化，预期下旬逐步修复，考虑节前补货及物流受限，产业库存或是逐步回升，关注计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1成本及低库存支撑，乙二醇回调空间有限 春节节假期间，上游原料上涨，节后张家港乙二醇高开，但是随着国产产量的增加，以及海外装置负荷有恢复预期，乙二醇回调整理，但是短期有低库存支撑，限制向下空间。 2月22日张家港乙二醇收盘价格至4647元/吨，华南市场收盘送到价格至4700元/吨。 3MEG基本面分析 3.2检修重启并存，乙二醇开机负荷小幅波动 本周国内乙二醇总产能利用率65.53%，环比降0.35%，其中一体化装置产能利用率69.66%，环比升0.93%；煤制乙二醇产能利用率58.15%，环比降2.29%。 节假期间，乙二醇装置负荷多有提升，陕煤一条60万吨生产线按计划检修。 3MEG基本面分析 3.3春节期间港口累库不及预期 截止2月22日，华东主港地区MEG港口库存总量75.69万吨，较2月18日增加0.39万吨，增幅0.52%。本周主港发货平平，库存微量回升。 4产业链下游需求端分析 4.1原料偏强运行，乙二醇加工利润压缩 本周乙二醇各工艺利润水平普遍下降，石脑油上涨，使的石油制利润下降，煤制利润在煤炭走高情况下降。 本周期，一体化利润跌17.55美元/吨至-150.99美元/吨，煤制利润跌55.70元/吨至-916.90元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1节后检修装置陆续重启，聚酯开机负荷回升 聚酯周均产能利用率80.76%，较上周+2.13%。春节过后，国内聚酯检修装置集中重启，虽有恒科、新凤鸣检修，但整体增量较大，因此产量及产能利用率大幅上涨。 4产业链下游需求端分析 4.12月开机负荷下滑，聚酯产量明显下滑 传统春节假期，终端织造企业陆续放假，节后多为初八至十五开工，受此影响国内聚酯企业2月的整体开工负荷也呈现下降趋势，预计2月聚酯产量将大幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1检修装置集中重启，聚酯开机负荷明显提升 节后归来，国内前期减产、检修聚酯工厂陆续重启，期间虽有部分装置检修，但整体负荷上涨幅度依旧较为明显。后期来看，随着2月底之前，前期减产检修装置多将集中重启，虽有部分工厂计划后期检修，但整体供应增量要明显高于供应缩量。 4产业链下游需求端分析 2.4终端需求尚未恢复，聚酯产品库存累积 终端需求修复中，补货积极性较弱。刚需维持刚需，长丝、短纤、切片，均有累库。 4产业链下游需求端分析 4.1织造暂未全面复工，开机负荷小幅回升 截至2月22日江浙地区化纤织造综合开工率为36.76%，较节前开工上升32.08%。终端织造订单天数平均水平为9.52天，较上周减少0.22天。纺织行业尚未完全恢复生产，且年前下游厂商已集中备货，新订单方面总体节后较少。预计下周订单天数随多数纺织工厂复工复产存上升空间。 4产业链下游需求端分析 2.4产销不佳，聚酯产品加工利润持续亏损 本周涤纶长丝成交重心窄幅上扬，但原料同步上涨，因此多数型号现金流压缩。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：春节期间国际油价上涨，叠加石脑油侧工厂存在意外停产，供应存在担忧，节后受中东局势不稳等因素影响原油依然高位运行，在成本的强带动下PX价格上涨。 供应端：PTA：2月，逸盛新材料2#装置检修待定，大化装置将在月底检修，供应较为稳定，关注节后需求修复，短期仍累库。MEG：节假期间，乙二醇装置负荷多有提升，陕煤一条60万吨生产线按计划检修，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。 需求端：节后归来，国内前期减产、检修聚酯工厂陆续重启，期间虽有部分装置检修，但整体负荷上涨幅度依旧较为明显。截至2月22日江浙地区化纤织造综合开工率为36.76%，较节前开工上升32.08%。终端织造订单天数平均水平为9.52天，较上周减少0.22天。 库存：PTA：周内，PTA供应较稳定，聚酯需求尚在修复，PTA累库预期难改。乙二醇：截止2月22日，华东主港地区MEG港口库存总量75.69万吨，较2月18日增加0.39万吨，增幅0.52%。本周主港发货平平，库存微量回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello