产业链上游分析
- 成本端：国际油价因地缘冲突上涨后回落，需求前景担忧及大选临近导致波动加剧。PX成本受原油影响偏弱，MX预期偏弱，油品淡季，裕龙岛MX外售，成本利空。PX虽有去库预期，但成本端偏弱，预计PX偏弱震荡。
- 装置检修：10月PX装置检修较多，开工率下降，11月检修持续，产量窄幅降低。
- 现货供应：PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势，截至10月30日价差175.2美元/吨，较9月30日下降66.75美元/吨。
PTA基本面分析
- 行情回顾：国庆期间地缘冲突推动PTA价格上涨，但快速上涨后产业套保及获利平仓，原油溢价回吐，供需无实际改善，PTA延续弱势。
- 产能利用率：10月PTA产能利用率为81.74%，环比上升，11月逸盛宁波3#、独山能源1#、新疆中泰计划重启，虹港石化2#计划检修，关注恒力石化待检装置及计划外变量。
- 供需与加工费：10月PTA供需紧平衡，加工费小幅修复，高点至455附近，低点至310附近，聚酯产品盈利收窄。
- 累库预期：10月下游聚酯刚需稳健，工厂库存向社会转移，11月PTA累库预期难改。
MEG基本面分析
- 库存与价格：乙二醇绝对库存低位，下探空间有限。月初快速走强后回调，月末受原油深跌及需求低迷影响回落，截至10月31日华东现货月均价4713元/吨，较上月上涨4.06%。
- 装置动态：11月乙二醇装置检修与重启并存，整体供应量小幅下降。
- 需求与库存：聚酯刚需为主，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨，较9月30日增加4.25万吨，港口库存低位波动。
- 加工利润：各工艺乙二醇市场毛利分化，煤制乙二醇毛利为-620.39元/吨，环比上升；石脑油制乙二醇毛利为-133.12元/吨，环比下降。
产业链下游需求端分析
- 聚酯产量：新装置投产叠加检修装置重启，聚酯产量小幅增加，10月产能利用率88.31%，月内存新装置投产。
- 库存压力：11月需求转弱预期下，工厂库存压力不大，前期减产装置重启，荣盛装置存投产预期，聚酯产量下降幅度有限。
- 开机负荷：聚酯装置变动不大，整体开机负荷趋稳，涤纶长丝、短纤、切片阶段性出货，累库稍有缓解。
- 现金流：涤纶长丝产销承压，库存持续增长，月末企业出货意愿增强，现金流存压缩预期。
- 织造订单：江浙地区化纤织造综合开工率68.72%，终端订单天数12.50天，总量订单不及预期，新增订单多为刚需小单，后市开工或回落。
聚酯产业链基本面总结
- 成本端：国际油价波动，PX成本偏弱，PX偏弱震荡。
- 供应端：PTA供应小幅增加，MEG供应量小幅下降。
- 需求端：聚酯产量小幅增加，库存压力不大，织造订单预期不乐观，开机负荷有回落风险。
- 库存：PTA供需紧平衡，MEG港口库存低位。
- 策略：PTA逢高沽空，关注计划外检修及原油波动；乙二醇低接为主，关注国内装置动态及能源价格波动。
重点关注
