聚酯月报：PTA：供需累库难改，PTA逢高沽空为主 MEG：供需格局尚可，低库存支撑价格

正信期货聚酯月报20241104 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：原油推迟增产缓和情绪，但需求前景担忧仍在，且大选临近，国际油价波动加剧。PX方面，上游MX预期偏弱，油品淡季，叠加裕龙岛MX开始外售，成本利空。PX虽有去库预期，但成本端偏弱，预计PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：11月，逸盛宁波3#、独山能源1#、新疆中泰计划重启，虹港石化2#计划检修，关注恒力石化待检装置修落地及计划外变量，PTA供应或将小幅增加。乙二醇：吉林石化、内蒙古建元计划出料，供应端国产量增加，进口货减少，总供应量预计变化不大。 需求端：11月，需求端存在转弱预期，但是由于工厂库存压力并不大，前期减产装置存重启计划，叠加荣盛装置存投产预期，聚酯产量下降幅度有限。织造来看，总量订单不及预期，新增订单多以小单散单刚需为主。后市来看，织造厂商仍显谨慎，若订单无明显改善开工预计有回落风险。 策略：PTA：国际油价宽幅震荡，但下游情绪低迷，采购积极性不高，PX-TA现货较为宽松，PTA供需累库未改善，预计短期PTA延续震荡格局，逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：供需结构暂时相对平衡，但乙二醇港口库存处于年内低位，预计短期乙二醇下方仍有支撑，低接为主，关注国内存量装置动态及原油煤炭波动影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本拖累明显，PX涨幅受限 国庆期间中东地缘冲突提升油价，但随着地缘缓和及需求弱势，国际油价下跌，成本支撑偏弱。PX方面，PX装置检修较多，月内宁波大榭以及福建联合装置检修，九江石化装置短停，PX供应收缩，但成本拖累明显，PX月均价小幅抬升。 截止10月31日，PX收847.83美元/吨。 1产业链上游分析 1.2装置集中检修下，PX开工率下降 10月PX装置检修较多，月内宁波大榭以及福建联合装置检修，九江石化装置短停，本月行业开工85.06%，环比-1.31%。 11月，PX产量窄幅降低，月内宁波大榭检修，福建联合检修。 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 现货整体偏多，现货浮动价格在-15/-12美元/吨，PX-石脑油价差下跌。 截止10月30日PX-石脑油价差175.2美元/吨，较9月30日的241.95美元/吨，下降66.75美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——弱现实弱预期，PTA延续偏弱格局 国庆期间中东地缘冲突提升油价，PTA价格大幅上涨，但快速上涨后产业有套保及获利平仓，叠加原油溢价回吐、产业供需无实际改善，PTA价格震荡下跌。中下旬，地缘争端缓和，成本支撑不足，PTA现实及预期供需改善不足，延续弱势运行。 截止10月31日，PTA现货价格至4855元/吨，现货基差至2501-97。 2PTA基本面分析 2.2检修装置不多，PTA产能利用率窄幅波动 10月，PTA产能利用率为81.74%，环比+0.67%，同比+3.90%。 11月，逸盛宁波3#、独山能源1#、新疆中泰计划重启，虹港石化2#计划检修，关注恒力石化待检装置修落地及计划外变量。 2PTA基本面分析 2.3PTA供需紧平衡，加工费小幅修复 10月，产业链利润分化，地缘争端国际原油高位，但PX-PTA供应依旧充足，PX-石脑油价差压缩至低位，PTA供需紧平衡，加工费修复，高点至455附近，低点至310附近，聚酯产品盈利收窄。 2PTA基本面分析 2.4计划检修不多，11月PTA累库预期难改 10月，下游聚酯刚需稳健，工厂库存向社会转移，PTA供需紧平衡。 3MEG基本面分析 3.1绝对库存低位下，乙二醇下探空间有限 月初市场在国内宏观向好的提振下乙二醇快速走强，此后港口库存缓慢累积，乙二醇价格有所回调，但由于库存总量的绝对值偏低，且国内工厂检修集中，中下旬整体价格在4650-4750之间震荡。月末受原油深跌且需求端产销低迷的影响，乙二醇回落至4580附近。截至10月31日，华东现货月均价在4713元/吨，较上月均价上涨113元/吨，涨幅4.06%。 3MEG基本面分析 3.211月乙二醇装置检修与重启并存，供应量小幅下降 10月，国内乙二醇产能利用率约为62.89%，其中非煤制乙二醇产能利用率约为66.28%，煤制乙二醇产能利用率约为56.83%。 11月，新疆中昆、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇装置检修与重启并存，整体供应量小幅下降。 3MEG基本面分析 3.3需求端聚酯刚需为主，库存低位波动 截至10月31日，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨，较9月30日的54.03万吨增加4.25万吨。 节后聚酯刚需采购，港口发货一般，到港有所增加，港口库存小幅增加。 3MEG基本面分析 3.4原料表现不同，各工艺加工利润分化明显 10月，乙二醇供应量增加，下游聚酯需求不及预期，华东主港库存低位支撑，乙二醇现货价格下跌幅度有限，整体来看各工艺乙二醇市场毛利涨多跌少。 10月，煤制乙二醇市场毛利为-620.39元/吨，环比22.42%，同比66.04%；石脑油制乙二醇市场毛利为-133.12元/吨，环比-1.89%，同比38.36%。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置投产叠加检修装置重启，聚酯产量小幅增加 10月，聚酯产能利用率约为88.31%，月内存新装置投产，且部分前期减产、检修装置重启，国内聚酯产量及产能利用率小幅增加。 10月，聚酯1套20万吨/年装置计入产能基数，聚酯产能基数8541.5万吨/年。 4产业链下游需求端分析 4.2聚酯工厂库存压力不大，聚酯产量下降幅度有限 11月，需求端存在转弱预期，但是由于工厂库存压力并不大，前期减产装置存重启计划，叠加荣盛装置存投产预期，聚酯产量下降幅度有限。 4产业链下游需求端分析 4.3聚酯装置变动不大，整体开机负荷趋稳 10月，聚兴检修装置重启，涤纶长丝产能利用率提升至89.61%。 涤纶短纤产能利用率平均值为75.52%，环比涨4.21%，华西增产、恒逸高新原生中空装置重启。 纤维级聚酯切片产能利用率较9月份下滑0.94%至81.42%。 4产业链下游需求端分析 4.4终端刚需为主，聚酯产品小幅累库 终端需求尚可，原料弱势中有反弹，长丝、短纤、切片阶段性出货，累库稍有缓解。 4产业链下游需求端分析 4.5月末出货预期增强，聚酯产品现金流有压缩预期 涤纶长丝产销承压，库存持续增长，月末企业出货意愿增强，现金流存压缩预期。 4产业链下游需求端分析 4.6订单预期并不乐观，织造开机负荷有回落风险 截至10月31日江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%，环比上周持平。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少1.23天。近期国内订单仍有季节性刚需支撑，坯布库存小幅累库。总量订单不及预期，新增订单多以小单散单刚需为主。后市来看，织造厂商仍显谨慎，若订单无明显改善开工预计有回落风险。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：国庆期间中东地缘冲突提升油价，但随着地缘缓和及需求弱势，国际油价下跌，成本支撑偏弱。PX方面，PX装置检修较多，月内宁波大榭以及福建联合装置检修，九江石化装置短停，PX供应收缩，但成本拖累明显，PX月均价小幅抬升。 供应端：PTA：10月，PTA产能利用率为81.74%，环比+0.67%，同比+3.90%。MEG：国内乙二醇产能利用率约为62.89%，其中非煤制乙二醇产能利用率为66.28%，煤制乙二醇产能利用率为56.83%。 需求端：聚酯产能利用率约为88.31%，月内存新装置投产，且部分前期减产、检修装置重启，国内聚酯产量及产能利用率小幅增加。截至10月31日江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%，环比上周持平。终端织造订单天数平均水平为12.50天，较上周减少1.23天。 库存：PTA：下游聚酯刚需稳健，工厂库存向社会转移，PTA供需紧平衡。MEG：截至10月31日，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨，较9月30日的54.03万吨增加4.25万吨。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net