聚酯月报：PTA：供需累库难改，PTA维持寻底格局 MEG：供需有好转预期，MEG重心上移

正信期货聚酯月报20240902 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 内容要点 成本端：供应扰动频发，需求压力较大，预计国际油价维持区间震荡。PX来看，9月PX有去库预期，叠加8月份大幅下跌，预计9月PX下探空间有限。 供应端：PTA：9月，恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划，PTA产量较8月份或下降。乙二醇：9月份北方化学、河南永城等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇装置变化不大，供应基本维持稳定。 需求端：9月，传统旺季即将到来，新装置存投产预期，并且前期减产、检修装置计划重启，聚酯产量将出现小幅增加，但供应增量有限。需求逐渐恢复，即将迎来纺织旺季“金九银十”，刚需存支撑，厂商积极性或存继续提升预期，预计近期织造开机率稳中偏强。 策略：PTA：PX供应高位，PTA过剩格局难改，产业供需延续弱势，PTA持续反弹动力有限，预计短期震荡为主，关注聚酯-织造开机负荷及产销情况。乙二醇：乙二醇主港库存低位，供应端近期有一定减少预期，需求端来也有好一定好转迹象下，短期供需结构有改善预期，但近期涨幅较大，预计短期乙二醇震荡整理为主，关注乙二醇检修装置动态及下游聚酯装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需均弱，PX价格大幅下跌 8月国际原油呈现下跌走势，均价较7月出现明显下降，PX开工维持高位，现货较多，成本即供需双重拖累下，PX-CFR中国月均价收于961.67美元/吨，环比-5.63%。 1产业链上游分析 1.2PX企业维持高开工，负荷整体稳定 8月，PX检修装置有限，行业开工提升0.05%至89.09%。 9月，浙石化、山东威联有检修计划，预计PX产量降低，但幅度有限。 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 PX开工仍然偏高，且海外装置检修较少，美金现货偏多，PX自身逻辑偏弱，PX-石脑油月均价收于288.67美元/吨，环比-9.6%。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——弱成本弱供需，PTA维持弱势寻底格局 月初，成本、供需空压带动PTA下跌。月中上，中东伊以争端持续，需求前景有缓和，原油反弹，恒力、汉邦检修缓和供需，但消息面担忧PX仓单流出，聚酯趁机低位补货，PTA跌势延续。月下，成本及商品情绪渐有缓和，PTA间断性有反弹，但弱宏观及弱供需下，PTA低位整理为主。 2PTA基本面分析 2.2月内检修不多，PTA产能利用率小幅提升 8月，PTA产能利用率环比+1.82%至81.45%，其中，海南逸盛2#，汉邦，恒力石化5#月内检修并重启，嘉通能源跳停后恢复，蓬威月底停车，威联月底降负。 9月，恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划，PTA产量较8月份或下降10万吨左右。 2PTA基本面分析 2.3供需累库预期难改，PTA加工费或维持中性偏低 8月，PTA供需累库，宏观弱势压制成本，PX-石脑油价差环比大幅走弱。PTA月内加工费同步收窄至[250,380]区间。 9月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库压力，PTA加工费或维持低位区间震荡。 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，9月PTA维持累库预期 8月，PTA装置检修有限，供应高位，聚酯刚需尚可，提负有限，产业供需累库。 3MEG基本面分析 3.1供需有好转预期下，MEG先抑后扬 8月上，终端订单情况不佳，聚酯维持低负荷运行，下游采购积极性不佳，华东主港库存持续累积，现货价格重心走弱。中旬开始，终端气氛缓慢好转，聚酯负荷缓慢提升，到港减少，主港库存有较强去库预期。宏观情绪有所回暖，国内乙二醇价格重心逐步走强。 3MEG基本面分析 3.2检修与重启并存，乙二醇供应基本维持稳定 8月乙二醇产能利用率为58.68%，环比-0.23%，月内山西沃能、新疆广汇、榆林化学等装置陆续重启。 9月，北方化学、河南永城等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇装置变化不大供应基本维持稳定。 3MEG基本面分析 3.3到港减少叠加聚酯刚需支撑，港口库存低位 截至9月2日，华东主港地区MEG港口库存总量62.02万吨，较8月29日去库5.31万吨。终端负荷提升，下游采购积极性回升，且近期港口到港偏少，华东主港整体库存大幅去化。 3MEG基本面分析 3.4原料表现各异，乙二醇加工毛利涨跌互现 8月，需求端支撑不足，采购积极性不高，华东主港库存大幅累积，乙二醇现货价格重心下修，原料端原油表现低迷，各工艺乙二醇加工毛利涨跌互现。 8月，煤制乙二醇加工毛利为-651.5元/吨，环比-9.33%，石脑油制乙二醇市场毛利为-140.63元/吨，环比14.01%。 4产业链下游需求端分析 4.1部分装置检修，聚酯开机负荷下滑 月内较多套新装置投产，国内聚酯行业产能基数明显上涨，但部分装置检修，聚酯负荷小幅下滑，但产量小幅增加。 聚酯月均产能利用率84.63%，环比下滑0.98%。 4产业链下游需求端分析 4.2旺季预期下，聚酯产量小幅提升 9月，传统旺季即将到来，新装置存投产预期，并且前期减产、检修装置计划重启，聚酯产量将出现小幅增加，但供应增量有限。 4产业链下游需求端分析 4.3短纤检修较多，拖累聚酯开机负荷 涤纶长丝月均产能利用率88.23%，较7月+0.8%，新凤鸣新拓一套36万吨涤纶长丝装置投产。 涤纶短纤产能利用率平均值为70.95%，环比-5.66%。三房巷、中磊、新拓及宿迁逸达、恒逸高新、华西等部分装置减产；四川吉兴棉型装置停工；减停大于重启，月内开工环比下跌。 聚酯瓶片产能利用率产能利用率为69.23%，环比-2.32%。 4产业链下游需求端分析 4.4终端按需采购，长丝小幅去库 涤纶长丝优惠促销，工厂产销放量，库存下滑，长丝去库、短纤累库。 4产业链下游需求端分析 4.5成本下降，聚酯产品利润小幅修复 4产业链下游需求端分析 4.6即将迎来纺织旺季，织造行业开工机率稳中偏强 截至8月29日江浙地区化纤织造综合开工率为65.37%，环比上周上涨2.63%。终织造行业开工负荷继续提升，内外贸秋冬订单询单问价气氛逐渐升温，织造企业坯布库存量窄幅减量。需求逐渐恢复，秋冬季节订单陆续下达，织造工厂订单天数小幅增加。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：8月国际原油呈现下跌走势，均价较7月出现明显下降，PX开工维持高位，现货较多，成本即供需双重拖累下，PX-CFR中国月均价收于961.67美元/吨，环比-5.63%。 供应端：PTA：8月，PTA产能利用率环比+1.82%至81.45%，检修与重启均并存。MEG：8月乙二醇产能利用率为58.68%，环比-0.23%，月内山西沃能、新疆广汇、榆林化学等装置陆续重启。 需求端：月内较多套新装置投产，国内聚酯行业产能基数明显上涨，但部分装置检修，聚酯负荷小幅下滑，但产量小幅增加，聚酯月均产能利用率84.63%，环比下滑0.98%。截至8月29日江浙地区化纤织造综合开工率为65.37%，环比上周上涨2.63%。 库存：PTA：8月，PTA装置检修有限，供应高位，聚酯刚需尚可，提负有限，产业供需累库。MEG：截至9月2日，华东主港地区MEG港口库存总量62.02万吨，较8月29日去库5.31万吨。终端负荷提升，下游采购积极性回升，且近期港口到港偏少，华东主港整体库存大幅去化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net