聚酯月报：PTA：供增需减，PTA或承压运行 MEG：需求下滑，乙二醇或将偏弱整理

美尔雅期货聚酯月报20230103PTA：供增需减，PTA或承压运行MEG：需求下滑，乙二醇或将偏弱整理首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：成本支撑下，PX震荡为主。1月，成本偏强，短期PX市场无新的矛盾，供需结构未改，预计PX-石脑油价差震荡为主。供应端：投产及重启预期下，PTA供应增量预期。1月，新材料一套装置计划停车，东营威联、四川能投、珠海BP计划重启，亚东石化、嘉通能源计划提负，且仍有新装置投放，预计1月PTA开机负荷或将窄幅提升。进口下滑，但国产增量明确，MEG总供应提升。进口量或将持续下降，海南炼化1月中旬计划投产，预计1月国内乙二醇开机负荷将提升至55%左右。需求端：终端季节性淡季，聚酯开机负荷仍有进一步下滑空间。1月，春节假期多数终端企业停车放假，聚酯企业面对高企的成品库存，负荷下降的概率较大。策略：PTA：国际原油偏暖，PTA成本支撑尚可，但新装置投放预期，叠加终端季节性淡季，远月供需累库格局未改，短期看新装置投产及下游负反馈持续，供需双弱格局或将进一步加剧，累库预期难改，PTA或将承压。乙二醇：乙二醇成本端支撑尚可，进口到货有所下降，但是国产供应增多，下游聚酯开工下行趋势明显情况下，随着终端陆续放假，仍有进一步下降空间，供增需减，供需矛盾或将进一步加剧，预计元旦后乙二醇震荡偏弱。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——需求提振下，PX价格上涨PX-CFR中国1产业链上游分析ICE布油收盘价石脑油CFR日本12月国际原油呈现下跌趋势，月内部分企业计划外降负荷，疫情管控放松，下游市场得到提振。截至12月30日，亚洲PX-CFR中国收于951美元/吨，环比+31.33美元/吨。02040608010012014018/119/120/121/122/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2新装置贡献产量，开机负荷下滑但产量上升PX开工率1产业链上游分析12月检修的PX装置共计4套，月内开工率环比-3.4%至72.2%，月度产量约221万吨。月内新装置贡献产量，镇海检修结束，产量提升。数据来源：WIND,隆众50556065707580859095147101316192225283134374043464952PX开工率2016201720182019202020212022企业名称产能负荷备注齐鲁石化9.50%2021年2月22日长停青岛丽东10065%11月初负荷降低中化弘润600%停车中威联化学20040%12月中下旬新线停机，老线降负荷镇海炼化8065%-75%8月底检修，并且扩能到80万吨福建福海创16045%-50%一套装置6月中旬停机，9月中旬重启，另外一套6月底检修无重启时间海南炼化16040%-45%100万吨装置12月下旬重启浙江石化90060%-70%周内负荷降低盛虹炼化20040%-50%11月份出产品，12月计入产能 1.3 下游需求提振下，PX-石脑油价差上涨PX-石脑油价差1产业链上游分析PX平衡表远期供应压力大，终端需求恢复预期下，PX-石脑油价差月内上升。12月30日PX-石脑油价差302.5美元/吨，较11月30日上涨48美元/吨。PX库存/消耗数据来源：WIND,隆众0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201520162017201820192020202120220.851.051.251.451.651.85PX库存/消耗20152016201720182019202020210%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/5PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 2.1行情回顾——防疫优化，利好终端需求的恢复CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘PTA现货-期货2PTA基本面分析CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘月初，防控趋宽短时内无法提振市场，原油减产与弱需求博弈，PTA价格持续下跌。8日后，随着防疫优化、供应端减产，以及产业链边际好转，PTA反弹。中旬后，需求持续改善存疑，但原油持续反弹以及对远期需求修复的强预期仍提振市场，稀释新装置投放的压力。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/9CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00019/519/819/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/11PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 月内装置检修增加，PTA产量下降2PTA基本面分析12月，东营威联、嘉通能源投产，产能基数7364万吨/年。12月PTA产量为412万吨，开机负荷64.50%，环比-8.43%。405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20152016201720182019202020212022PTA开机率数据来源：WIND,隆众企业名称产能（万吨）备注逸盛宁波652021年6月29日起长期关停；逸盛宁波2007月24日停车；逸盛新材料36012月23日降至7成；逸盛新材料36012月23日降至7成；华彬石化1402021年3月6日停车，重启待定；独山能源25012月9日降至8成；独山能源25012月9日降至8成；汉邦石化702020年5月9日停车，重启待定；汉邦石化2202021年1月6日停车，重启待定；虹港石化1502022年3月16日停车；利万聚酯702021年5月13日停车，重启待定；金山石化402021年2月20日停车，重启待定；扬子石化352020年11月3日检修，重启待定；扬子石化6510月1日满负；12月3日停车；逸盛大连22511月27日停车；恒力石化22010月25日停车；福海创45012月1日降至5成；福建佳龙602019年8月2日停车，重启待定；珠海BP11011月27日停车；蓬威石化902020年3月10日停车，重启待定；四川能投10012月9日停车；天津石化342020年4月17日停车，重启待定乌鲁木齐石化7.52021年4月1日停车，重启待定新疆中泰昆玉12011月3日升至9成，降至8成,12月29日提满； 2.3 供应缩量及终端修复预期，PTA加工费修复2PTA基本面分析12月，防疫防控优化，感染率上升，需求暂无实质性好转，但PTA月度产量大幅下滑，叠加成本及远端看多预期支撑，PTA涨势强于预期，加工费修复。05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差PTA-PX加工差-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差20152016201720182019202020212022PTA加工差PTA1-5价差数据来源：WIND,隆众(200)(100)010020030040050006-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012301-23052201-22052101-21052001-2005 2.4 新装置投产预期下，PTA产量或将提升社会库存PTA库存需求比2PTA基本面分析库存天数:PTA:国内PTA仓单数量1月，新材料一套装置计划停车，东营威联、四川能投、珠海BP计划重启，亚东石化、嘉通能源计划提负，且仍有新装置投放，预计1月PTA开机率窄幅提升，产量升至428万吨左右。0500,000010203040506070809101112PTA仓单数量20152016201720182019202020212022024681015/916/917/918/919/920/921/922/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众020040060015/416/417/418/419/420/421/422/4PTA社会库存0204060123456789101112PTA库存需求比20152016201720182019202020212022 3.1 宏观与供需博弈下，乙二醇月内波动幅度有限CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘乙二醇内外价差3MEG基本面分析CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘12月乙二醇窄幅震荡，张家港乙二醇现货月均价为3982.73元/吨，同