2019年7月1日PTA、MEG月报化工研究组徐婧Tel：027-68851659Email: xujing@mfc.com.cn投资咨询编号：Z0012091赵婷Tel：027-68851659Email: zhaot@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ013667黎磊Tel：027-68851659Email: lilei@mfc.com.cn投资咨询编号：TZ010303市场主要矛盾PTA新装置投产供需压力凸显，成本支撑下PTA或将偏弱运行基本面弱势下乙二醇或将持续承压7月核心观点1、成本端PX：7月，国际油价震荡上行态势有所乏力，但美国钻井平台数量消减至历史新低及OPEC+减产持续支撑油价长期坚挺格局，成本支撑一般。供应端7月5日镇海炼化及天津石化复产，需求端恒力5线PTA装置一半已经出合格品，另外一半预计在7月上旬投产，7月PX延续去库局面，预计PX-N有修正趋势，但PX绝对价格走势仍需视油价而定。2、供应端：PTA：7月PTA装置公布检修计划相对较少，宁波逸盛的短停推迟至7月中，海伦石化、桐昆石化存在不确定性，利润尚可PTA工厂落实检修意愿不强。恒力石化5号线其中125万吨线路已投产，另外125线路计划7月中旬投产，7月份PTA供给量会有所增加。MEG：国内供应端来看，7月份国内乙二醇国产量受到检修装置重启影响，预计行业总开工提升4.33%至57.45%，港口到货依旧集中但近期卸货能力受限，后期乙二醇码头库存存在高到港与低罐容的矛盾，后期码头库存高位期被动拉长，7月份难以出现库存下降的拐点。3、需求端：7月聚酯端新增及重启装置并存，整体刚需表现相对稳定。织造方面由于全球终端需求尚未实质性恢复，且目前坯布高库存抑制织造企业生产意愿，预计7月织机开工将回落至50%附近PTA：7月，PTA新装置稳定产出后供给压力将逐步凸显，供需失衡下PTA面临压缩加工费的可能。但是，原油走势高位震荡，且原料PX存在修复加工费的可能，成本端依旧存在支撑。预计7月PTA价格呈现震荡走弱的格局。MEG：7月，原油及乙二醇均面临高价格带来的供应恢复，且7月乙二醇有新装置投产计划，乙二醇在供应和成本端均存在压力增强预期，国内聚酯表现预计仍将维持较好状态，乙二醇需求支撑力度尚可。但受公共卫生事件继续扩大影响，宏观市场避险偏好持续，预计7月乙二醇市场或持续承压。请仔细阅读最后一条免责条款1 2019年7月1日PTA、MEG月报价格变化2020/6/302020/5/29涨跌价差变化2020/6/302020/5/29涨跌PXCFR中国535473.561.5PX-石脑油价差156176-21TA200537343602132TA5-9-146-144-2TA200938803746134基差-169-102-67PTA现货3565350065PTA-PX加工费679914-236MEG200536053717-112MEG5-9-185-148-37MEG200937903865-75MEG内盘现金流-1707-945-761MEG内盘34853575-90MEG外盘现金流-200-115-85MEG外盘4184153聚酯切片加工差434538-104聚酯切片46504700-50POY加工利润-4185-125POY53255425-100FDY加工利润-41310-350FDY57256050-325DTY加工利润125200-75DTY67506925-175开工率2020/6/302020/5/29变化库存2020/6/302020/5/29变化PX82.0584.46-2.41PTA仓单数量222692232093-9401PTA90.9587.143.81PTA有效预报4938573-8080乙烯法制MEG59.5362.79-3.26PTA库存天数6.57.0-0.5非乙烯法制MEG4133.447.56MEG库存75.977.0-1.06聚酯86.7585.131.62涤纶DTY库存指数34.528.56江浙织机60.564.5-4涤纶FDY库存指数18.013.54.5涤纶POY库存指数20.514.56涤纶短纤库存指数7.35.71.62月度数据变化请仔细阅读最后一条免责条款2 2019年7月1日PTA、MEG月报图1：PTA2009合约近期价格走势图2：MEG2009合约近期价格走势资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货6月行情回顾6月月初在原油价格上涨提振下PTA期现货震荡攀升，PTA价格月内最高推涨至3650元/吨。伴随着原油利好的释放完毕，成本端支撑有所弱化；月内存在汉邦石化等装置停工，缓和PTA市场的供需矛盾，多空并存下PTA走势趋于震荡。月下旬，汉邦石化、上海石化以及扬子石化PTA装置陆续重启，叠加恒力新线投料，PTA供需矛盾进一步凸显，PTA加工区间也承压下行。月末，PTA供应商重启回购支撑现货基差，一定程度上限制了PTA市场跌幅。6月乙二醇市场区间震荡整理运行。5月底至6月上旬，国际油价持续性反弹，成本支撑推动乙二醇市场价格进一步回升至3685元/吨附近。由于部分库区上调乙二醇仓储费影响，短线市场反套操作意向较强，现货价格压力继续增加，6月中旬现货价格回落至3440元/吨附近。下旬在原油止跌回涨支撑下，乙二醇市场再度出现小幅反弹，但端午节期间，原油市场再度高位快速回落，节后乙二醇市场小幅低开，月内价格整体延续区间运行。截至6月30日，乙二醇华东现货价格商谈在3500元/吨，基差在贴水2009合约110-125元/吨。3,0003,5004,0004,5005,0005,50020/120/220/320/420/520/6PTA2009收盘价3,0003,5004,0004,5005,00020/120/220/320/420/520/6MEG2009收盘价请仔细阅读最后一条免责条款3 2019年7月1日PTA、MEG月报资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图5：PX-CFR中国资料来源：Wind，美尔雅期货产业链上游：利多因素增多，提振PX涨幅扩大图3：ICE布油收盘价图4：石脑油CFR日本02004006008001,0001,2001,4001,60015/615/1016/216/616/1017/217/617/1018/218/618/1019/219/619/1020/220/6PXCFR中国02040608010015/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/1219/319/619/919/1220/320/6ICE布油收盘价010020030040050060070080015/615/915/1216/316/616/916/1217/317/617/917/1218/318/618/918/1219/319/619/919/1220/320/6石脑油CFR日本本月CFR中国月均价为535.2美元/吨，环比上涨10.28%。月内因欧美经济复苏，提振原油市场氛围，加以众多减产国达成延期协议，且弥补措施正在执行，国际油价趁势攀升，致使PX成本端支撑强劲。下游PTA因供应商回购现货且聚酯产销回暖带动而偏强运行，亚洲PX装置计划外停车及减产事件频发，叠加恒力石化PTA新增产能有序推进，国内PX进入去库存周期，利多因素主导下，月内PX价格大幅探涨，单日最高上涨27美元/吨；月末公共卫生事件担忧情绪再度发酵，油市承压下挫，PTA回归盘整通道，PX商谈重心回落，重回530美元/吨关口位附近。请仔细阅读最后一条免责条款4 2019年7月1日PTA、MEG月报 国内PX装置动态总产能（万吨/年）装置运行动态公司名称产能（万吨/年）装置运行动态中金石化1602020年10月份计划检修，预计持续40天镇海炼化656月19日停车，计划检修至7月5日中化弘润804月8日停车投产动态公司名称产能（万吨/年）装置运行动态东营威联化学1002020年8月计划投产中化泉州802020年12月计划投产产业链上游：镇海炼化检修下PX开工负荷下滑图6：PX平衡表图7：PX库存资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图8：PX开工率28万吨/年装置4月30日停车，计划检修至7月5日；小线9万吨/年已停车37天津石化75万吨/年装置满负荷运行；25万吨/年装置停车100辽阳石化2019年12月12日停车，3月4日重启一条80万吨装置，满负荷运行；另一条重启时间未定160福化工贸60万吨装置满负荷运行；100万吨装置于1月16日停车检修，重启时间未定。160海南炼化资料来源：Wind，美尔雅期货010020030040015/415/715/1016/116/416/716/1017/117/417/717/1018/118/418/718/1019/119/419/719/1020/120/4PX平衡表社会库存产量进口总需求0.851.051.251.451.65123456789101112PX库存/消费20152016201720182019202050607080901001357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020请仔细阅读最后一条免责条款5 2019年7月1日PTA、MEG月报国外PX检修计划公司名称产能（万吨/年)变化时间CPC公司1号装置22永久性关停CPC公司2号装置22未有明确重启时间CPC公司3号装置22永久性关停SK能源1306月17日计划外停车，预计持续2-3周Lotte化学 1#202019年9月4日因生产压力停车，重启时间未定韩华化学1#705月7月例行停车，推迟重启，时间未定GS CALTEX 2#406月27日计划外停车，预计持续至7月7日JX(naphtha)-知多405月上旬例行停车，预计检修60天JX (Kyushu Oil)-大分425月上旬例行停车，预计检修60天东燃通用142019年3月起永久关闭印度芒格洛尔国家石油公司（印度石油天然气公司ONGC子公司)904月份计划外停车，重启时间未定ExxonMobil426月上旬计划外停车，预计持续1个月泛太平洋石化公司（TPPI）552019年7月底因生产压力停车，重启时间未定泰国芳烃公司 2#(PTTGC)77推迟至7月例行停车，预计检修17天阿特劳炼油厂50芳烃正常产出，然原料不足，PX未实现规模量产产业链上游：PX虽有减产支撑，但PX-石脑油价差依旧底部震荡图9：PX-石脑油价差资料来源：Wind，美尔雅期货图10：PX-石脑油价差季节性资料来源：Wind，美尔雅期货裂解利润好，叠加汽油需求复苏，石脑油价格继续大幅上涨，PX虽有汉邦重启以及恒力提前采购货物、国外装置减产支撑，但PXN仍在底部震荡。截至6月29日，PXN较上月下降2.12美元/吨至174.25美元/吨。10020030040050060070080015/815/1116/216/516/816/1117/217/517/817/1118/218/518/818/1119/219/519/819/1120/220/5PX-石脑油价差150350550750010203040506070809101112PX-石脑油价差201520162017201820192020请仔细阅读最后一条免责条款6 2019年7月1日PTA、MEG月报图11：PTA内盘价格图12：PTA外盘价格资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货图13：PTA现货-期货图14：PTA进口利润资料来源：Wind，美尔雅期货资料来源：Wind，美尔雅期货在供应增加、库存高企的背景下，终端市场尚缺乏进一步改善动力，PTA震荡调整为主。综合来看，6月份在成本及基本面支撑下，PTA价格呈现小幅走高趋势。6 月 PTA平均价格