聚酯周报：PTA：成本波动加剧，PTA跟随成本 MEG：供需格局尚可，MEG短期震荡运行

正信期货聚酯周报20250411 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：关税扰动明显，国际油价波动加剧。PX方面，多套PX检修或降负，当前PX加工费整体偏低，PX季节性及效益检修预期较多，预计PX-石脑油价差有小幅修复预期，PX绝对价格跟随成本波动。 供应端：PTA：逸盛大化下半周有重启计划，产量增量贡献有限，下周PTA产量窄幅波动。乙二醇：乙二醇4月初开始装置集中检修兑现，国内产能利用率降低，进口也面临着一定的减量预期，总体供应量较前期有明显减量。 需求端：聚酯端下周装置存重启预期，如福建经纬，三房巷，叠加新装置计入产能，预计下周聚酯产量小幅增加。外贸询单基本停滞，市场多处观望状态，实单下达零星，内外贸短期无明显利好提振。后市来看，短期内织造行业开工或存在下降预期。 策略：PTA：国际油价波动加剧，PX季节性及效益检修增加且估值仍偏低，PTA供需双减预期，平衡表维持去库预期。但PTA产业季节性趋弱，终端库存消化及出口阻力加剧后道负反馈升温，预计短期PTA上涨驱动有限。乙二醇：乙二醇4月初开始装置集中检修兑现，聚酯暂未有降负动作，供需边际来看4月去库。但终端纺织服装受到关税变化等因素影响，预计短期乙二醇震荡运行为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——关税扰动较大，亚洲PX大幅下跌 关税影响，国际油价深度下跌，叠加加征关税对终端纺织服装行业影响较大，PX价格大幅下滑。截至4月11日，亚洲PX收盘价在733美元/吨CFR中国，较4月3日下跌106美元/吨。 1产业链上游分析 1.2集中检修季下，供应明显缩量 PX周均产能利用率78.7%，环比上周-0.46%。 韩国仁川SK130万吨工厂因重整停机，PX负荷降低到5-6成；中国台湾FCFC27万吨装置计划内停机，到5月底。 1产业链上游分析 1.3终端拖累明显，PX-石脑油价差压缩至低位 截止4月11日，PX-石脑油价差收于188.5美元/吨，较4月3日下降35.55美元/吨。 加征关税对终端纺织服装行业影响较大，周内PX加工费下跌。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及需求拖累下，PTA大幅下挫 部分PTA装置如期检修，国内供应明显缩量，传统旺季下聚酯刚需稳定，供需维持紧平衡，但关税争端影响全球贸易，织造负荷下降，PTA价格重心大幅下挫。 截止4月11日，PTA现货价格在4310元/吨，现货基差在2505+8。 2PTA基本面分析 2.2检修兑现下，PTA产能利用率下滑 PTA周均产能利用率至77.99%，环比-2.49%，百宏如期检修，其余装置变化不大，国内产量大幅减少。 4月，逸盛海南、百宏、四川能投、嘉通能源计划检修，逸盛大化、百宏、台化月内有重启计划，关注待检装置修落地，4月国内PTA产能利用率存修复预期。 2PTA基本面分析 2.3需求偏悲观预期下，PTA加工费或将承压 关税争端导致国际油价暴跌，聚酯产业链悲观情绪蔓延，上下游产品价格剧烈波动，PTA加工费环比大幅走强。 关税争端下，终端及下游偏悲观，PTA或延续弱势格局，加工费或将承压。 2PTA基本面分析 2.4部分装置计划检修，4月PTA仍有去库预期 4月部分PTA装置计划检修，不会有PTA新装置投产，下游聚酯新装置持续投产中，二季度软饮料进入需求旺季，对聚酯瓶片刚需增加，4月仍有去库存预期。 3MEG基本面分析 3.1宏观扰动下，乙二醇重挫后修复 节后开盘时，受关税影响，乙二醇价格大幅低开，现货在本周三跌至4000附近，创2024年以来新低，周四，宏观再次变化，美国对部分国家缓征关税影响下，原油大幅反弹带动乙二醇继续冲高，但仍受终端偏弱影响，乙二醇涨幅有限。 截止4月11日，张家港乙二醇收盘价格4315元/吨，华南市场收盘送到价格至4470元/吨。 3MEG基本面分析 3.2乙二醇集中检修兑现，国产开工率降至年内低点 国内乙二醇总产能利用率62.37%，环比降3.64%，其中一体化装置产能利用率67.15%，环比降2.41%；煤制乙二醇产能利用率54.13%，环比降5.74%。 4月，下游及终端处于消费旺季，聚酯、织造等环节开工仍存进一步提升预期，且多套乙二醇装置存检修计划，乙二醇供需结构存去库预期。 3MEG基本面分析 3.3主港到货一般，港口库存小幅下降 截至4月10日，华东主港地区MEG港口库存总量68.69万吨，较4月7日减少1.35万吨；较4月3日减少1.09万吨。本周主港发货尚可且到货一般，整体库存去化降低。 截至2025年4月17日，国内乙二醇华东总到港量预计在12.38万吨，较上周减少3.88万吨，其中张家港3.58；太仓5.5；宁波0.8；江阴2.5。 3MEG基本面分析 3.4原油大幅下跌，乙二醇油制加工利润修复 国际油价连续下跌，成本端支撑坍塌；美国关税政策影响，终端外贸订单停滞，织造厂商对后市悲观，乙二醇大幅下跌，原料市场价格跌幅不一，乙二醇各工艺样本利润涨跌均存。 石脑油制利润为-90.06美元/吨，较上周涨45.09美元/吨；煤制利润为-204.75元/吨，较上周跌236.3元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置计入产能基数，聚酯产能利用率窄幅下滑 周内聚酯装置检修与重启并存，整体供应增量大于缩量，周度产量小幅上涨。但新产能的计入使得周内产能利用率小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.2检修重启并存，聚酯产量或将小幅下降 4月，月内检修、重启并存，且新装置存投产预期，预计聚酯月度产量将出现小幅下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3本周装置变动不大，聚酯产能利用率窄幅波动 涤纶长丝平均产能利用率为95.3%，环比-0.2%，周内部分龙头企业小幅减产长丝，涤纶长丝行业周产量较上周小幅下滑。 涤纶短纤产能利用率平均值为82.84%，环比下滑1.66%，部分棉型装置产量有所下滑。 纤维级聚酯切片产能利用率89.09%，环比上升1.37%。 4产业链下游需求端分析 4.4需求预期偏悲观，聚酯产品库存增加 原料端剧烈波动，对需求预期的担忧下，虽周后期有促销但整体产销表现依旧低迷。 4产业链下游需求端分析 4.5成本端波动较大，聚酯产品现金流修复 聚合成本下降，涤纶长丝成交重心同步下移，跌幅小于原料，现金流修复。 4产业链下游需求端分析 4.6外贸订单询单较差，织造开工下滑 截至4月10日江浙地区化纤织造综合开工率为58.25%，较上期数据下降4.23%。终端织造订单天数平均水平为9.25天，较上周下降0.71天。周内关税政策拖累，成本坍塌，外贸订单询单较差，成交清淡，厂商原料备货积极性不高，多刚需购入随采随用。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：关税影响，国际油价深度下跌，叠加加征关税对终端纺织服装行业影响较大，PX价格大幅下滑。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至77.99%，环比-2.49%，百宏如期检修，其余装置变化不大，国内产量大幅减少。MEG：国内乙二醇总产能利用率62.37%，环比降3.64%，其中一体化装置产能利用率67.15%，环比降2.41%；煤制乙二醇产能利用率54.13%，环比降5.74%。 需求端：周内聚酯装置检修与重启并存，整体供应增量大于缩量，周度产量小幅上涨。但新产能的计入使得周内产能利用率小幅下滑。截至4月10日江浙地区化纤织造综合开工率为58.25%，较上期数据下降4.23%。终端织造订单天数平均水平为9.25天，较上周下降0.71天。 库存：PTA：集中检修下，PTA产量缩量明显，聚酯行业暂无明显降负动作，PTA平衡表延续去库格局。MEG：截至4月10日，华东主港地区MEG港口库存总量68.69万吨，较4月7日减少1.35万吨；较4月3日减少1.09万吨。本周主港发货尚可且到货一般，整体库存去化降低。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net