聚酯周报：PTA：原料强势支撑下，PTA偏暖震荡 MEG：供需格局尚可，MEG短期延续低位反弹

作者：赵婷 内容要点成本端：关税问题和地缘风险，仍存不确定性，但有望向利好油价的方向驱动，预计油价或短期震荡修复。PX方面，PX加工费偏低，装置负荷降低，预计PX短期偏强震荡。供应端：PTA：嘉通能源装置已经重启，负荷逐步提升中，预计下周PTA产量提升。乙二醇：5月乙二醇检修与装置重启并存，预计煤制负荷有效回升将在5月中下旬体现，但由于沙特两套装置检修，进口量预期下调，乙二醇供应压力减轻。需求端：下周聚酯装置存负荷上涨预期，三房巷前期检修装置计划重启，且新装置存在投产预期，预计下周聚酯产量小幅上涨。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。策略：PTA：部分检修装置重启，国内供应小幅增量，终端表现不及预期，聚酯端高库存下生产积极性不高，供需偏紧格局或将有所缓解，但原料PX表现强劲，PTA平衡表持续去库，预计短期PTA偏暖震荡。乙二醇：国产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位下，供需格局尚可，对市场形成利好支撑，预计短期或延续反弹重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 行情。数据来源：WIND,隆众 产业链周度重要数据价格变动WTI61.024.83%美元/桶BRENT63.911.25%原油价格651美元/吨价格671美元/吨涨跌6.03%甲苯涨跌6.09%MXPX-MX价差114.67元/吨POYFDY价格5805瓶片价格65256550涨跌1.49%涨跌1.56%0.77%加工利润5805利润-57.3167-248.983利润涨跌0.26%库存17.122.2开工率83.16库存变动2.32.4库存15.95库存变动0.86 23514 产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——关税缓和预期叠加PX好转，PX小幅修复1产业链上游分析OPEC+将加速增产，且美国与伊朗谈判释放积极信号，伊朗局势有所缓和，国际油价下跌。PX方面，成本支撑欠佳，但下游PTA持续去库，叠加PX加工费过低，以及产能利用率下滑，PX窄幅修复。截至5月9日，亚洲PX收盘价在786美元/吨CFR中国，较4月30日上涨40美元/吨。18/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40019/1 20/121/122/123/124/125/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1 25/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2重启装置尚未贡献产量，PX开工率窄幅波动1产业链上游分析PX周均产能利用率81.94%，环比上周+4.5%。周内浙石化前期检修的250万吨装置重启，但由于催化剂更换，PX负荷于5月8日降低。日本ENEOS一套19万吨装置按计划检修。13 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率201820192020202220232024 20212025企业名称产能齐鲁石化9.5青岛丽东100惠州炼化245海南炼化160浙江石化900九江石化89广东石化260 数据来源：WIND,隆众备注2021年2月22日长停4月中附近，负荷降低150万吨装置3月29日检修4月上旬负荷降低3月25日检修-5月初。5.8-20日，催化剂更换，负荷降低3月15日-5月10日检修1月11-18检修停机 1.3开工进一步降低，PX加工费反弹1产业链上游分析截止5月9日，PX-石脑油价差收于216.7美元/吨，较4月30日上涨34.42美元/吨。由于前期交给工费过低，企业生产积极性不高，叠加浙石化非计划内降负荷，盛虹重整检修等，均促进加工费的修复。0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12PX-石脑油价差2019202020212023202420250.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.851220182022 345678PX库存/消耗2019202020232024 数据来源：WIND,隆众910 11 122021202505010015020025030035040045015/415/1216/817/417/1218/819/419/1220/821/421/1222/823/4PX平衡表总需求产量进口进口依赖度 0%10%20%30%40%50%60%70%80%23/1224/825/4 2.1行情回顾——宏观情绪缓和，PTA重心走强2PTA基本面分析节后PTA小幅低开，之后国际油价反弹，成本端支撑稳定，且两套装置陆续检修，供应缩量，平衡表去库。叠加贸易争端有缓和迹象，商品情绪回暖，PTA价格重心走强。截止5月9日，PTA现货价格在4720元/吨，现货基差在2509+155。40004500500055006000650024/624/724/824/924/10 24/11 24/1225/1PTA：市场价：华东地区 25/225/325/425/5-400-20002004006008001000 数据来源：WIND,隆众基差 2.2检修计划兑现，PTA产能利用率继续下降2PTA基本面分析PTA周均产能利用率至74.48%，环比-2.53%，台化2#和虹港石化2#装置如期检修，其余装置变化不大，国内产量持续减少。5月，宁波台化2#、虹港石化2#、恒力石化2#、嘉兴、独山能源等装置计划检修，能投、中泰、惠州、嘉通计划重启，预计5月国内PTA产能利用率或存下降预期。606570758085909513 5 7 9 11131517192123252729313335373941434547495153PTA：产能利用率2018201920222023 2020202120242025生产企业产能新疆中泰120福建百宏250四川能投100嘉通能源1#300逸盛大化1#225恒力惠州2#250宁波台化2#150虹港石化2#250恒力石化2#220嘉兴石化150独山能源3#300福海创450东营威联250虹港石化3#250 数据来源：WIND,隆众检修起始日检修结束日2025/4/1无产量5月中附近2025/4/5停车2025/4/202025/4/13停车1个月附近2025/4/25停车2周附近2025/4/26停车6周附近2025/4/28停车计划推迟重启2025/5/6停车月底2025/5/6停车2025/5/21计划2025/5/10停车2周附近计划5月停车计划5月底停车2周附近计划6-7月停车2个月附近计划6月中停车1个月附近计划6月15日投产 2.3供需平衡表延续去库，PTA加工费或有所下降2PTA基本面分析多套装置如期检修，供应大幅缩量，而聚酯端维持高负荷，平衡表持续去库，PTA加工费大幅上涨。下周有装置重启，加工费大幅上涨后有待消化，预计下周PTA加工费或小幅下降。606570758085909520/121/122/123/124/125/1PTA加工费与开机负荷PTA：加工费：中国（周）PTA开机负荷5001000150020002500 数据来源：WIND,隆众013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153PTA：现货加工费20182019202020212022202320242025-200-1000100200300400500600700 9/2510/1110/2210/3111/911/2011/2912/1012/1912/281/101/211/302/152/263/73/183/274/84/17TA05-092005-20092105-21092205-22092305-23092405-24092505-2509 4/26 2.4检修计划较多，5月PTA仍延续去库预期2PTA基本面分析5月，PTA装置检修计划较多，产能利用率存下降预期，聚酯端检修与重启并存，供需延续去库格局。(100)(50)18/119/120/121/122/1PTA供需差010000020000030000040000050000001020304050607080910PTA仓单数量20192020202120222023 02468101216/117/118/105010015023/124/111122024202510152025303540123420202021 数据来源：WIND,隆众19/120/121/122/123/124/125/1库存天数:PTA:国内56789101112库需比2022202320242025 3.1宏观预期转暖，乙二醇低位反弹3MEG基本面分析长假期间，原油大跌影响下，节后乙二醇低开，但是随着宏观面的转暖，逢低买盘兴趣提升，推动乙二醇市场从低位反弹，一度反弹至4300附近的价格后窄幅波动为主。截止5月9日，张家港乙二醇收盘价格至4300元/吨，华南市场收盘送到价格至4390元/吨。3600380040004200440046004800500024/624/7 24/8 24/9 24/1024/1124/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5MEG：市场价：华东地区 -400-200020040060080001-02 数据来源：WIND,隆众01-1301-2402-0402-1502-2603-0803-1903-3004-1104-2205-0605-1705-2806-0806-1906-3007-1107-2208-0208-1308-2409-0409-1509-2610-1410-2511-0511-1611-2712-0812-1912-30乙二醇基差2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 3.2重启集中在月底附近，乙二醇产能利用率仍偏低3MEG基本面分析本周国内乙二醇总产能利用率63.46%，环比升0.47%，其中一体化装置产能利用率66.36%，环比升0.32%；煤制乙二醇产能利用率58.47%，环比升0.72%。5月，黔西停车检修、陕煤3号线也有检修计划，但红四方检修推迟至6月。新装置方面，宁波鲲鹏20万吨装置开车推迟、四川正达凯60万吨装置，预计5月底-6月或有出料概率。乙二醇开工率开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 数据来源：WIND,隆众装置产能检修计划镇海炼化802024年3月20日开始检修，原计划25年4月重启目前推迟至下半年广西华谊2012月底停车检修，暂未有重启计划新疆广汇403月20日停车至7月扬子巴斯夫344月7日检修至5月下旬安徽昊源303月下开始降负荷检修持续2个月左右中沙424月20日-6月5日检修中化学304月初停车检修预计6月重启山西美锦305月初检修7天陕煤605月中旬检修3单元建元266月有检修计划时间待定黔西煤化工304月底停车检修30天红四方30原计划5月中下检修目前推迟至6月检修中海壳牌505月5日检修一条线20天左右阳煤寿阳206月有检修计划具体时间待定濮阳20有检修计划具体时间待定连云港905月下旬检修50-60天恒力906月中下检修一条线浙石化806月份有检修计划新疆天业604月3日停车检修，5月初重启一条线，5月中重启第二条 25354555657585 3.3港口发货平平，港口库存去库不及预期3MEG基本面分析截至5月8日，华东主港地区MEG港口库存总量69.2万吨，较5月6日库存增加1.6万吨。近几日到货尚可发货平淡港口库存微量回升。截至2025年5月14日