聚酯周报：PTA：原料强势支撑下，PTA偏暖震荡 MEG：供需格局尚可，MEG短期延续低位反弹

PTA：原料强势支撑下，PTA偏暖震荡MEG：供需格局尚可，MEG短期延续低位反弹 正信期货聚酯周报20250512 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Emailzhaotzxqhnet Tel：02768851659 内容要点 成本端：关税问题和地缘风险，仍存不确定性，但有望向利好油价的方向驱动，预计油价或短期震荡修复。 PX方面，PX加工费偏低，装置负荷降低，预计PX短期偏强震荡。 供应端：PTA：嘉通能源装置已经重启，负荷逐步提升中，预计下周PTA产量提升。乙二醇：5月乙二醇检修与 装置重启并存，预计煤制负荷有效回升将在5月中下旬体现，但由于沙特两套装置检修，进口量预期下调，乙二醇供应压力减轻。 需求端：下周聚酯装置存负荷上涨预期，三房巷前期检修装置计划重启，且新装置存在投产预期，预计下周 聚酯产量小幅上涨。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看， 乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。 策略：PTA：部分检修装置重启，国内供应小幅增量，终端表现不及预期，聚酯端高库存下生产积极性不高， 供需偏紧格局或将有所缓解，但原料PX表现强劲，PTA平衡表持续去库，预计短期PTA偏暖震荡。乙二醇：国 产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位下，供需格局尚可，对市场形成利好支撑，预计短期或延续反弹行情。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 产业链周度重要数据 石脑油 093 569 涨跌 价格 价格 变动 美元桶 WTI 6102 483 BRENT 6391 125 原油 美元吨 开工率 8194 价格 651 美元吨 价格 671 美元吨 价格 78567 美元吨 价格 780 美元吨 涨跌 603 甲苯 涨跌 609 MX 涨跌 532 PX 涨跌 127 乙烯 PXMX价差 11467 PXN利润 21667 PXN涨跌 1889 开工率 749814 元吨 开工率 6346 元吨 价格 4720 价格 4300 涨跌 351 PTA 涨跌 204 MEG PTA加工费 3948633 油制利润 98516 加工费涨跌 802 煤制利润 166833 开工率 914986 聚酯 元吨 POY FDY DTY 开工率 元吨元吨 价格 5805 瓶片 价格 6525 6550 7775 92 长丝 价格 6385 短纤 涨跌 149 涨跌 156 077 097 涨跌 071 加工利润 5805 利润 573167 248983 416667 加工利润 193983 利润涨跌 026 库存 171 222 278 利润涨跌 32 开工率 8316 库存变动 23 24 14 开工率 869443 库存 1595 库存 947 库存变动 086 库存变动 066 纺织企业厂内库存可用天数 25 织造 纺织企业原料类库存可用天数 1433 纺织企业订单天数 1017 纺织企业开机率 5556 纺织企业开机率（江浙地区） 6082 印染厂开机率（华东地区） 6068 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 11行情回顾关税缓和预期叠加PX好转，PX小幅修复 OPEC将加速增产，且美国与伊朗谈判释放积极信号，伊朗局势有所缓和，国际油价下跌。PX方面，成本支撑欠佳，但下游PTA持续去库，叠加PX加工费过低，以及产能利用率下滑，PX窄幅修复。 截至5月9日，亚洲PX收盘价在786美元吨CFR中国，较4月30日上涨40美元吨。 140 ICE布油收盘价 1400 石脑油CFR日本 1750 PXCFR中国 120 1200 1550 100 1000 1350 80 800 1150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 181 191 201211221231 241 251 0 191 201 211221231 241 251 350 181 191 201211221 231 241 251 1产业链上游分析 12重启装置尚未贡献产量，PX开工率窄幅波动 PX周均产能利用率8194，环比上周45。周内浙石化前期检修的250万吨装置重启，但由于催化剂更换，PX负荷于5月8日降低。 日本ENEOS一套19万吨装置按计划检修。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 企业名称 产能 备注 齐鲁石化 95 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 4月中附近，负荷降低 惠州炼化 245 150万吨装置3月29日检修 海南炼化 160 4月上旬负荷降低 浙江石化 900 3月25日检修5月初。5820日，催化剂更换，负荷降低 九江石化 89 3月15日5月10日检修 广东石化 260 1月1118检修停机 1产业链上游分析 13开工进一步降低，PX加工费反弹 截止5月9日，PX石脑油价差收于2167美元吨，较4月30日上涨3442美元吨。 由于前期交给工费过低，企业生产积极性不高，叠加浙石化非计划内降负荷，盛虹重整检修等，均促进加工费的修复。 PX石脑油价差 PX库存消耗 185 175 165 155 145 135 125 115 105 095 085 800 700 600 500 400 300 200 100 0 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1112 2021 2025 2018 2022 0 010203040506070809101112 2018201920202021 2022202320242025 1234 5 2019 2023 67 8 2020 2024 910 PX平衡表 154 1512 168 174 1712 188 194 1912 208 214 2112 228 234 2312 248 254 总需求产量 进口进口依赖度 数据来源：WIND隆众 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2PTA基本面分析 21行情回顾宏观情绪缓和，PTA重心走强 节后PTA小幅低开，之后国际油价反弹，成本端支撑稳定，且两套装置陆续检修，供应缩量，平衡表去库。叠加贸易争端有缓和迹象，商品情绪回暖，PTA价格重心走强。 截止5月9日，PTA现货价格在4720元吨，现货基差在2509155。 基差 1000 800 600 400 200 0 200 400 4000 246247248249241024112412251252253254255 4500 5000 5500 6000 6500 PTA：市场价：华东地区 2PTA基本面分析 22检修计划兑现，PTA产能利用率继续下降 PTA周均产能利用率至7448，环比253，台化2和虹港石化2装置如期检修，其余装置变化不大，国内产量持续减少。 5月，宁波台化2、虹港石化2、恒力石化2、嘉兴、独山能源等装置计划检修， 能投、中泰、惠州、嘉通计划重启，预计5月国内PTA产能利用率或存下降预期。 PTA：产能利用率 生产企业 产能 检修 起始日 检修结束日 新疆中泰 120 202541 无产量 5月中附近 95 90 福建百宏 250 202545 停车 2025420 四川能投 100 2025413 停车 1个月附近 85 嘉通能源1 300 2025425 停车 2周附近 80 逸盛大化1 225 2025426 停车 6周附近 恒力惠州2 250 2025428 停车 计划推迟重启 75 宁波台化2 150 202556 停车 月底 70 虹港石化2 250 202556 停车 2025521 恒力石化2 220 计划2025510 停车 2周附近 65 嘉兴石化 150 计划5月 停车 60 独山能源3 300 计划5月底 停车 2周附近 福海创 450 计划67月 停车 2个月附近 1 3 5 7 911 13 15 1719212325272931333537 39 41 43 45 4749 51 53 2018 20192020 2021 东营威联 250 计划6月中 停车 1个月附近 2022 20232024 2025 虹港石化3 250 计划6月15日 投产 925 1011 1022 1031 119 1120 1129 1210 1219 1228 110 121 130 215 226 37 318 327 48 417 426 510 2PTA基本面分析 23供需平衡表延续去库，PTA加工费或有所下降 多套装置如期检修，供应大幅缩量，而聚酯端维持高负荷，平衡表持续去库，PTA加工费 大幅上涨。 22052209 25052509 21052109 24052409 20052009 23052309 700 600 500 400 300 200 100 0 100 200 TA0509 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2018201920202021 2022202320242025 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 251 241 231 221 211 201 191 60 0 181 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 下周有装置重启，加工费大幅上涨后有待消化，预计下周PTA加工费或小幅下降。 2PTA基本面分析 24检修计划较多，5月PTA仍延续去库预期 PTA仓单数量 库存天数PTA国内 500000 12 400000 10 300000 8 200000 6 100000 4 0 2 01 02 03 04050607 0809 10 11 12 0 2019 2020 20212022 2023 2024 2025 161 171 181 191201211221 231 241 251 PTA供需差 库需比 150 4035 100 30 50 25 0 2015 50 10 100 181 191 201211 221 231 241 1 22020 342021 567820222023 9 10 2024 11 122025 5月，PTA装置检修计划较多，产能利用率存下降预期，聚酯端检修与重启并存，供需延续去库格局。 0102 0113 0124 0204 0215 0226 0308 0319 0330 0411 0422 0506 0517 0528 0608 0619 0630 0711 0722 0802 0813 0824 0904 0915 0926 1014 1025 1105 1116 1127 1208 1219 1230 3MEG基本面分析 31宏观预期转暖，乙二醇低位反弹 长假期间，原油大跌影响下，节后乙二醇低开，但是随着宏观面的转暖，逢低买盘兴 趣提升，推动乙二醇市场从低位反弹，一度反弹至4300附近的价格后窄幅波动为主。 2022年度 2025年度 2021年度 2024年度 2020年度 2023年度 800 600 400 200 0 200 400 乙二醇基差 MEG：市场价：华东地区 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 2462472