美尔雅期货聚酯月报20230731PTA：成本支撑下，PTA短期偏暖MEG：近强远弱，MEG反弹或受限首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：PX新增产能投放进入空白期，国内PX装置延续偏高负荷稳定运行，日韩PX开工负荷存在下降计划，整体供应压力不大，下游PTA因加工费低位有检修预期，预计PX-石脑油价差有压缩预期。供应端：PTA：周均开机负荷提升1.51%至77.25%，新材料提负、福化重启、恒力惠州投产、四川能投因故停车。下周，四川能投、嘉兴石化计划重启，周产量继续增加预期较强，关注新凤鸣检修及仪化降负预期。乙二醇：8月来看，在下游聚酯未出现大幅度减产叠加乙二醇装置检修带动开工再度回落的影响下，乙二醇供需结构难现大幅度累库预期，短期的小幅累库。需求端：8月，由于目前聚酯工厂成品库存合理可控，聚酯工厂降负意愿不强，叠加新装置存投产计划，国内聚酯产量将出现明显提升。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳，但织造厂商开工较为谨慎，且当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。策略：PTA：短期成本和需求支撑良好，且产业累库压力有所缓和，中长期依旧承压，关注低工费下的减停预期，预计短期PTA仍有支撑，偏成本端整理为主。乙二醇：乙二醇成本端支撑尚可，供需结构短期好转，预计短期乙二醇偏暖整理为主，但中长期来看供需有转弱预期，乙二醇反弹或受限，关注装置动态。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——成本及供给影响，7月PX震荡攀升PX-CFR中国1产业链上游分析ICE布油收盘价石脑油CFR日本月中上旬国际油价连续攀涨，国内多套PX装置处于减产状态，而需求端恒力惠州250万吨PTA新产能投放而带动增长，供需格局改善，月中上旬PX价格一度逼近1050美元/吨关口位附近；进入月下旬油市高位回落，成本驱动放缓，同时PX开工负荷提升，月下旬PX步入宽幅震荡通道。02040608010012014018/119/120/121/122/123/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2国产稳定，近洋装置存检修预期，PX总体供应压力不大PX开工率1产业链上游分析国内PX装置延续偏高负荷稳定运行，日韩PX开工负荷存在下降计划，韩国GS、韩国现代、韩国LOTTE、日本ENEOS、越南NghiSon等存在例行检修计划，预估亚洲PX整体供应水平仍处于较低水平。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20162017201820192020202120222023企业名称产能备注福建福海创160一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修洛阳石化21.55月16日检修乌石化1004月中上旬检修，7月中上旬重启后持续低负荷运行盛虹炼化400上周装置故障问题解决广东石化260负荷提升 1.3 供需边际转弱，PX-石脑油价差或有压缩预期PX-石脑油价差1产业链上游分析PX平衡表成本支撑强，PX价格持续大涨，下游PTA加工费偏低，企业检修增加，预计PX-石脑油价差或有回落预期。PX库存/消耗数据来源：WIND,隆众0%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/5PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201620172018201920202021202220230.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗20162017201820192020202120222023 2.1行情回顾——成本及需求向好，PTA高位偏暖整理CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘PTA现货-期货2PTA基本面分析CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘原油在近3个月内高位附近震荡，PX价格涨至近3个月内高点，聚酯开工负荷一度处于年内高位，成本及需求支撑下，PTA被动跟涨。新产能投产，PTA产量历史新高，主力供应商出售现货及9月货源，PTA现货充足，基差走弱。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/123/5CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00019/1120/220/520/820/1121/221/521/821/1122/222/522/822/1123/223/5PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 产能增量下，PTA供应增加明显2PTA基本面分析PTA新产能投产，产量增加，关注低加工费之下计划外PTA检修情况。PTA开机率数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20162017201820192020202120222023企业名称产能（万吨）备注逸盛新材料3607月11日降至5成，7月17日升至9成；嘉兴石化1507月11日停车,7月21日重启；新凤鸣2507月24日因故停车；三房巷1207月2日检修；恒力石化2502022年7月2日停车，7月31日重启；福海创4507月17日重启6-8成；7月24日降至5成；四川能投1007月18日因故停车；7月24日重启；东营威联2506月30日降至4成,7月21日升至8-9成；恒力惠州2507月11日投料，7月17日负荷9成； 2.3 远月弱势预期下，PTA加工费压缩至低位2PTA基本面分析成本偏强，PTA供需有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。截至7月28日，PX收1098.67美元/吨，PTA加工区间参考77.91元/吨。05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013/414/415/416/417/418/419/420/4PTA-PX加工差PTA-PX加工差PTA加工差PTA1-5价差数据来源：WIND,隆众-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差201520162017201820192020202120222023-300-100100300500700900TA9-15年区间5年均值2209-23012309-2401 2.4 近强远弱格局下，远月累库预期难改社会库存PTA库存需求比2PTA基本面分析库存天数:PTA:国内PTA仓单数量7月供需紧平衡，但供需边际弱化，中长期仍需关注传统淡季终端表现及PTA存量与新投对市场压制。024681015/916/917/918/919/920/921/922/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众0100,000200,000300,000400,000500,000010203040506070809101112PTA仓单数量201520162017201820192020202120222023020040060015/416/417/418/419/420/421/422/4PTA社会库存0204060123456789101112库需比20162017201820192020202120222023 3.1 供需边际改善下，乙二醇短期偏暖运行CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘乙二醇内外价差3MEG基本面分析CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘7月受部分乙二醇装置计划外检修影响，乙二醇开工略有下调，且聚酯开工维持高位，乙二醇累库压力得到一定缓解，港口库存未出现明显增加。同时商品市场整体情绪回暖，带动乙二醇期货价格走高，乙二醇现货市场跟随上行为主。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘02004006008001,0001,200CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘数据来源：WIND,隆众(600)(400)(200)0200400010203040506070809101112乙二醇内外价差20162017201820192020202120222023 3.2 部分装置检修，乙二醇开机负荷高位下降乙二醇开工率3MEG基本面分析截止7月27日当周国内乙二