聚酯月报：PTA：成本支撑下，PTA短期偏暖 MEG：近强远弱，MEG反弹或受限

美尔雅期货聚酯月报20230731 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：PX新增产能投放进入空白期，国内PX装置延续偏高负荷稳定运行，日韩PX开工负荷存在下降计划，整体供应压力不大，下游PTA因加工费低位有检修预期，预计PX-石脑油价差有压缩预期。 供应端：PTA：周均开机负荷提升1.51%至77.25%，新材料提负、福化重启、恒力惠州投产、四川能投因故停车。下周，四川能投、嘉兴石化计划重启，周产量继续增加预期较强，关注新凤鸣检修及仪化降负预期。乙二醇：8月来看，在下游聚酯未出现大幅度减产叠加乙二醇装置检修带动开工再度回落的影响下，乙二醇供需结构难现大幅度累库预期，短期的小幅累库。 需求端：8月，由于目前聚酯工厂成品库存合理可控，聚酯工厂降负意愿不强，叠加新装置存投产计划，国内聚酯产量将出现明显提升。目前限电要求措施暂未落实，工厂方面用电平稳，但织造厂商开工较为谨慎，且当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。 策略：PTA：短期成本和需求支撑良好，且产业累库压力有所缓和，中长期依旧承压，关注低工费下的减停预期，预计短期PTA仍有支撑，偏成本端整理为主。乙二醇：乙二醇成本端支撑尚可，供需结构短期好转，预计短期乙二醇偏暖整理为主，但中长期来看供需有转弱预期，乙二醇反弹或受限，关注装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 目录ONTENTSC 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供给影响，7月PX震荡攀升 月中上旬国际油价连续攀涨，国内多套PX装置处于减产状态，而需求端恒力惠州250万吨PTA新产能投放而带动增长，供需格局改善，月中上旬PX价格一度逼近1050美元/吨关口位附近；进入月下旬油市高位回落，成本驱动放缓，同时PX开工负荷提升，月下旬PX步入宽幅震荡通道。 1产业链上游分析 1.2国产稳定，近洋装置存检修预期，PX总体供应压力不大 国内PX装置延续偏高负荷稳定运行，日韩PX开工负荷存在下降计划，韩国GS、韩国现代、韩国LOTTE、日本ENEOS、越南NghiSon等存在例行检修计划，预估亚洲PX整体供应水平仍处于较低水平。 1产业链上游分析 1.3供需边际转弱，PX-石脑油价差或有压缩预期 成本支撑强，PX价格持续大涨，下游PTA加工费偏低，企业检修增加，预计PX-石脑油价差或有回落预期。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及需求向好，PTA高位偏暖整理 原油在近3个月内高位附近震荡，PX价格涨至近3个月内高点，聚酯开工负荷一度处于年内高位，成本及需求支撑下，PTA被动跟涨。 新产能投产，PTA产量历史新高，主力供应商出售现货及9月货源，PTA现货充足，基差走弱。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 2PTA基本面分析 2.2产能增量下，PTA供应增加明显 PTA新产能投产，产量增加，关注低加工费之下计划外PTA检修情况。 2PTA基本面分析 2.3远月弱势预期下，PTA加工费压缩至低位 成本偏强，PTA供需有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。 截至7月28日，PX收1098.67美元/吨，PTA加工区间参考77.91元/吨。 2PTA基本面分析 2.4近强远弱格局下，远月累库预期难改 7月供需紧平衡，但供需边际弱化，中长期仍需关注传统淡季终端表现及PTA存量与新投对市场压制。 3MEG基本面分析 3.1供需边际改善下，乙二醇短期偏暖运行 7月受部分乙二醇装置计划外检修影响，乙二醇开工略有下调，且聚酯开工维持高位，乙二醇累库压力得到一定缓解，港口库存未出现明显增加。同时商品市场整体情绪回暖，带动乙二醇期货价格走高，乙二醇现货市场跟随上行为主。 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇开机负荷高位下降 截止7月27日当周国内乙二醇总开机负荷57.76%，环比降2.21%，其中一体化装置开机负荷62.67%，环比降2.64%；煤制乙二醇开机负荷48.62%，环比降1.78%。 3MEG基本面分析 3.3到港增加，港口库存小幅累积 截至7月31日，华东主港地区MEG港口库存总量98.71吨，较7月27日增加2.39万吨。近期港口到港偏多，需求端缺乏持续性驱动，发货情况不佳，本周华东主港库存小幅累积。 3MEG基本面分析 3.4成本表现各异，乙二醇各工艺加工利润分化 部分装置检修，国内供应缩量，港口库存小幅下降，乙二醇现货价格本周上涨，原料端表现各异，石脑油价格涨幅较大，一体化利润继续下降，煤炭利润变化不大。 4产业链下游需求端分析 4.1聚酯开机负荷维持高位运行 聚酯周均开机负荷微降0.19%至91.15%。短期国内聚酯工厂存检修预期，预计聚酯整体供应较本周略有下降。 4产业链下游需求端分析 4.2聚酯短期或仍将维持高产出 8月，由于目前聚酯工厂成品库存合理可控，聚酯工厂降负意愿不强，叠加新装置存投产计划，国内聚酯产量将出现明显提升。 4产业链下游需求端分析 4.3关注传统旺季需求能否兑现 涤纶长丝、涤纶短纤的库存不高，或支撑8月中上旬聚酯工厂维持偏高开工负荷，但因为聚酯产品多数理论生产亏损，所以预估8月下旬聚酯工厂可能减产，关注“金九银十”传统需求旺季预期能否兑现。 4产业链下游需求端分析 4.4终端按需采购，聚酯产品库存小幅累库 终端表现仍有韧性，原料高位，工厂出货难促量，长丝、短纤、切片均累库。 4产业链下游需求端分析 4.5终端旺季订单尚未下达，织造开机负荷低位整理 截至7月27日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.84%，较上周开工下降0.63%。当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。 4.6原料上涨明显，聚酯产品现金流压缩4产业链下游需求端分析 下游用户拿货意愿不强，导致多数厂商库存小幅增加，而月中后企业出货意愿增强，因此让利促销下聚酯产品现金流压缩至亏损状态。1,900 5聚酯产业链基本面总结 成本端：月中上旬国际油价连续攀涨，国内多套PX装置处于减产状态，而需求端恒力惠州250万吨PTA新产能投放而带动增长，供需格局改善，月中上旬PX价格一度逼近1050美元/吨关口位附近；进入月下旬油市高位回落，成本驱动放缓，同时PX开工负荷提升，月下旬PX步入宽幅震荡通道。 供应端：PTA：PTA新产能投产，产量增加，关注低加工费之下计划外PTA检修情况。MEG：截止7月27日当周国内乙二醇总开机负荷57.76%，环比降2.21%。 需求端：8月，由于目前聚酯工厂成品库存合理可控，聚酯工厂降负意愿不强，叠加新装置存投产计划，国内聚酯产量将出现明显提升。当前市场秋冬季大单并未全面落实，市场仍在等待8月需求的复苏。 库存：PTA：7月供需紧平衡，但供需边际弱化，中长期仍需关注传统淡季终端表现及PTA存量与新投对市场压制。乙二醇：截至7月31日，华东主港地区MEG港口库存总量98.71吨，较7月27日增加2.39万吨。近期港口到港偏多，需求端缺乏持续性驱动，发货情况不佳，本周华东主港库存小幅累积。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello